2月份以來(lái)，受國(guó)際原油反彈以及國(guó)內(nèi)宏觀政策轉(zhuǎn)暖等因素影響，大連PP市場(chǎng)出現(xiàn)了超過(guò)千點(diǎn)級(jí)別的大幅反彈，隨后國(guó)際原油再度調(diào)整，但大連PP并沒(méi)有重返前期低點(diǎn)，而是呈現(xiàn)階段性高位震蕩?？紤]到國(guó)內(nèi)PP基本面裝置較前期明顯改善，加之國(guó)際原油低位震蕩，存在再度反彈可能，我們認(rèn)為當(dāng)前PP不宜過(guò)分看空，對(duì)于5月合約可參照8000元一線支撐，回落支撐一帶買入為主。

2014年四季度以及2015年一季度以來(lái)，受國(guó)際原油低位運(yùn)行，PP期現(xiàn)兩市大幅回落影響，煤化工以及油制PP毛利大幅回落，尤其是布倫特原油在60美元下方運(yùn)行時(shí)，煤化工PP相對(duì)于油制PP已經(jīng)沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)，受此影響2015年P(guān)P擴(kuò)產(chǎn)尤其是煤化工裝置擴(kuò)產(chǎn)速度大幅放緩，同時(shí)煤化工擴(kuò)產(chǎn)的不確定性也大幅增加。從卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的PP擴(kuò)產(chǎn)來(lái)看，相對(duì)而言PDH路線的PP擴(kuò)產(chǎn)確定性較大，目前煤化工裝置擴(kuò)產(chǎn)基本都安排在四季度或年底，屆時(shí)如果原油依然低位運(yùn)行，那么煤化工裝置擴(kuò)產(chǎn)或進(jìn)一步推遲。從擴(kuò)產(chǎn)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2015年P(guān)P擴(kuò)產(chǎn)或有原來(lái)預(yù)期的465萬(wàn)噸放緩至260萬(wàn)噸左右，擴(kuò)產(chǎn)速度明顯放緩。

此外，2015年4月份，國(guó)內(nèi)PP市場(chǎng)也將迎來(lái)上半年P(guān)P裝置的集中檢修，從目前已知的檢修安排來(lái)看，獨(dú)山子石化、上海石化、鎮(zhèn)海煉化都將在4月檢修，這將導(dǎo)致PP階段性偏緊。同時(shí)，從目前交易所注冊(cè)倉(cāng)單來(lái)看，2月份以來(lái)，大商所PP注冊(cè)倉(cāng)單快速回落，這也反映出PP現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)不是很寬松。

另外，兩會(huì)以來(lái)，政府對(duì)環(huán)保的監(jiān)控明顯增強(qiáng)，煤化工PP裝置也是化工重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的對(duì)象，據(jù)悉近期部分煤化工PP裝置或受此影響而被迫減停產(chǎn)，尤其是前期開(kāi)工不是很順暢的蒲城清潔裝置，也能加劇導(dǎo)致國(guó)內(nèi)PP市場(chǎng)中短期內(nèi)供應(yīng)偏緊。

截至3月20日，如果以丙烯進(jìn)行成本核算，可以看到PP毛利已經(jīng)較前期大幅回落，PP基本上震蕩在成本一線。同時(shí)如果以甲醇為原料對(duì)PP進(jìn)行成本核算，可以看到近期煤化工PP裝置也因?yàn)榧状即蠓蠞q而出現(xiàn)了小幅虧損，這意味著對(duì)于煤化工PP裝置而言，外購(gòu)甲醇的PP裝置已經(jīng)虧損。因而整體上看，這段時(shí)間隨著甲醇上漲，以及國(guó)際原油止跌，PP的動(dòng)態(tài)成本逐漸增強(qiáng)。

2015年以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑壓力加大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策依然延續(xù)了2014年以來(lái)的穩(wěn)健寬松的貨幣政策以及積極的財(cái)政政策。繼2015年第一次降息之后，低通脹之下，國(guó)內(nèi)依然存在進(jìn)一步降息和降準(zhǔn)的可能性，同時(shí)國(guó)內(nèi)也通過(guò)“一帶一路”等基建項(xiàng)目實(shí)施積極的財(cái)政政策，從中長(zhǎng)期看，積極財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策有利于推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖，也有利于推動(dòng)包括PP在內(nèi)的大宗商品價(jià)格回升。