由于大豆與玉米存在種植土地上的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，所以兩者之間的比價(jià)關(guān)系直接反應(yīng)出種植兩種作物的收益水平。因?yàn)橛衩椎膯萎a(chǎn)水平較高，正常水平達(dá)到大豆單產(chǎn)的3.5-4倍左右，但同時(shí)由于玉米的種植成本相對(duì)較高，所以一般大豆與玉米的比價(jià)在2-2.5時(shí)，種植大豆與玉米的收益相對(duì)保持平衡，如果大豆與玉米比價(jià)嚴(yán)重低于2時(shí)，會(huì)導(dǎo)致種植大豆的收益遠(yuǎn)低于種植玉米的收益，反應(yīng)在現(xiàn)實(shí)中就會(huì)導(dǎo)致農(nóng)民或農(nóng)場(chǎng)主的大豆種植意愿明顯下降，進(jìn)而導(dǎo)致大豆種植面積下降，玉米種植面積上升，最終導(dǎo)致大豆供應(yīng)量下滑而玉米產(chǎn)量增加，通過(guò)這種供給量的變化來(lái)矯正大豆與玉米之間的價(jià)格關(guān)系。

因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中存在這種嚴(yán)格的邏輯關(guān)系——種植地的競(jìng)爭(zhēng)性。所以在大豆玉米期價(jià)超出上述合理區(qū)間時(shí)，相應(yīng)的套利資金就會(huì)進(jìn)入期貨市場(chǎng)，通過(guò)反向的操作對(duì)這種非正常的比價(jià)進(jìn)行一定的糾正，而原來(lái)的投機(jī)資金在發(fā)現(xiàn)兩者價(jià)格偏離正常波動(dòng)區(qū)間時(shí)也會(huì)調(diào)整在相應(yīng)品種上的持倉(cāng)，期貨市場(chǎng)通過(guò)這種內(nèi)在于外在因素的共同作用對(duì)非正常的價(jià)格進(jìn)行相應(yīng)的糾正使得兩種商品的比價(jià)重新回到正常的波動(dòng)水平。當(dāng)然由于期貨市場(chǎng)中投機(jī)資金占據(jù)重要地位，過(guò)分的炒作可能導(dǎo)致期價(jià)比值較理論波動(dòng)區(qū)間更大，但在絕大多數(shù)時(shí)間內(nèi)，大豆與玉米期價(jià)比值均在一固定波動(dòng)區(qū)間內(nèi)震動(dòng)。

下面我們看一下美豆與玉米期價(jià)比值圖，上圖是CBOT11月大豆與玉米的期價(jià)比值走勢(shì)圖。由于CBOT中大豆價(jià)格單位是美分/蒲式耳，而玉米價(jià)格單位是美元/短噸，所以兩者的比價(jià)波動(dòng)區(qū)間不是前文中所說(shuō)的2-2.5。從上圖我們可以發(fā)現(xiàn)在大多數(shù)時(shí)間內(nèi)期價(jià)比值均在1.8-3.2這一區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。而在4月初大豆玉米期價(jià)自傳統(tǒng)波動(dòng)區(qū)間底部展開(kāi)反彈之后，一路沖至傳統(tǒng)波動(dòng)區(qū)間上沿，在8月7日收盤(pán)時(shí)，創(chuàng)下近期比值新高——3.18。隨后幾日該比值開(kāi)始逐漸自區(qū)間上沿下滑至2.93附近，上周該比值大多數(shù)時(shí)間內(nèi)在3附近展開(kāi)震蕩?？紤]到該比值走勢(shì)的歷史性，每當(dāng)比值在接近傳統(tǒng)區(qū)間上沿時(shí)，繼續(xù)向上突破創(chuàng)下新高阻力劇增，可能性也大大下降，反之此時(shí)套利資金的介入對(duì)促使該比值向下回歸正常波動(dòng)區(qū)間的可能性相應(yīng)上升。

即使從歷年來(lái)大豆玉米比價(jià)走勢(shì)的季節(jié)性來(lái)看，該比值在02-08年中從未在8月觸及傳統(tǒng)波動(dòng)區(qū)間上沿，僅本年度該比值走勢(shì)在8月中逼近傳統(tǒng)波動(dòng)區(qū)間上沿。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因，主要是因?yàn)?009-2010年度玉米產(chǎn)量達(dá)到歷史較高水平，USDA8月供需報(bào)告中預(yù)估美新季度玉米總產(chǎn)量將達(dá)3.24億噸，逼近2007年度創(chuàng)新的歷史記錄——3.312億噸水平，而最新的Pro farmer產(chǎn)區(qū)考察團(tuán)經(jīng)過(guò)實(shí)地考察認(rèn)為新季度美玉米總產(chǎn)量將達(dá)到更高的3.26億噸水平。創(chuàng)紀(jì)錄的高產(chǎn)量加之原油價(jià)格較去年同期的110美元水平相去甚遠(yuǎn)，使得前兩年炒作的燃料乙醇問(wèn)題黯然失色。供應(yīng)的充足及消費(fèi)疲軟產(chǎn)生的雙重壓力在很大程度上限制了投機(jī)資金做多玉米熱情，而同期大豆由于阿根廷減產(chǎn)、中國(guó)收儲(chǔ)導(dǎo)致的需求增加，市場(chǎng)借中國(guó)需求的東風(fēng)趁機(jī)炒作推動(dòng)大豆期價(jià)大幅走強(qiáng)，這也是數(shù)月來(lái)大豆與玉米比值持續(xù)走強(qiáng)的一個(gè)重要原因。
 
　　大豆玉米比價(jià)從波動(dòng)區(qū)間上沿向區(qū)間內(nèi)回歸主要通過(guò)以下幾種方式進(jìn)行，1大豆、玉米價(jià)格上漲但玉米漲幅更大，2大豆玉米均下跌，但大豆跌幅更大，3大豆價(jià)格持平或下跌而玉米價(jià)格上漲或持平，考慮到農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)走勢(shì)的一致性（2008年CBOT兩品種走勢(shì)相關(guān)性超過(guò)0.9），兩者保持同一趨勢(shì)可能更大。從基本面上看未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)伴隨原油價(jià)格走強(qiáng)，能源概念將重新回暖，這將對(duì)玉米及大豆（美國(guó)使用豆油生產(chǎn)生物柴油）均將是一個(gè)重要的支撐。不過(guò)考慮到燃料乙醇應(yīng)用的廣泛性，投機(jī)資金興趣轉(zhuǎn)向玉米可能更大，而大豆受中國(guó)持續(xù)拋儲(chǔ)及集中上市影響，短期面臨一定的壓力。所以未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，兩者共同保持震蕩上行可能較大，而玉米及大豆的技術(shù)性走勢(shì)也在較大程度上為我們觀點(diǎn)提供了支撐。

上面兩圖左邊是CBOT玉米12月走勢(shì)圖，右邊是大豆11月合約走勢(shì)圖，從圖上我們可以發(fā)現(xiàn)玉米短期在320美元一線兩次探底構(gòu)筑了較為穩(wěn)固的支撐，同時(shí)下方面臨290美分前低點(diǎn)支撐，短期下行阻力較大。而美豆下方同樣面臨兩重技術(shù)支撐——前期成交密集區(qū)及中期趨勢(shì)支撐。從技術(shù)上看美玉米中短期支撐更為穩(wěn)固，后期在此基礎(chǔ)上震蕩向上可能較大。
 
　　所以從美大豆與玉米比價(jià)走勢(shì)圖我們可以發(fā)現(xiàn)中短期內(nèi)大豆維持震蕩向上可能較大，但上行幅度將小于玉米同期幅度。