自2月開始，菜粕展開了一輪振蕩上行走勢，特別是上周在資金的配合下價格再度挑戰(zhàn)關(guān)鍵壓力位。當(dāng)前菜粕短期缺乏基本面的配合，尚不具備大幅上行的動力，盤面上有較強(qiáng)的技術(shù)壓力帶存在，短期的強(qiáng)勢需謹(jǐn)慎。但二季度后供應(yīng)和需求利多因素將逐步顯現(xiàn)，菜粕振蕩趨強(qiáng)的可能性非常大。

美豆是影響菜粕走勢的重要因素。美豆中后期寬幅調(diào)整的可能性較大，南美大豆豐產(chǎn)的同時北美新年度大豆播種面積預(yù)估龐大，奠定了大豆豐產(chǎn)基調(diào)。預(yù)計美豆在1200美分/蒲式耳會是市場重要的壓力線，區(qū)間下沿或在850美分/蒲式耳，中期美豆或?qū)⒃诖藚^(qū)間進(jìn)行調(diào)整。近期南美大豆沒有明顯的炒作消息，令市場回歸到寬松的基本面中，后期需關(guān)注3月底的美國農(nóng)業(yè)部報告以及后期南美物流問題是否再度發(fā)酵。目前美豆繼續(xù)回落的空間不大，待價格回調(diào)至區(qū)間下沿一帶，會是合適的中期買入機(jī)會。

就后期菜粕的供應(yīng)而言，國產(chǎn)菜籽減產(chǎn)是一個潛在的利多因素。據(jù)了解，今年農(nóng)戶種植油菜籽積極性并不高，四川、湖北等產(chǎn)區(qū)油菜籽種植面積大幅下降。同時年后南方出現(xiàn)低溫降水，對當(dāng)期菜籽的生長十分不利，可能會影響到三季度的下游菜粕供給。

進(jìn)口菜籽方面或難以提供利好，加拿大油菜籽4—9月船期到港成本理論榨利自去年下半年由負(fù)轉(zhuǎn)正，目前5—7月加拿大進(jìn)口菜籽的壓榨利潤在150—200元/噸，會提振油廠進(jìn)口的積極性。因此，預(yù)計二季度和三季度進(jìn)口菜籽的情況會保持穩(wěn)定。后期供應(yīng)方面需持續(xù)關(guān)注國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量炒作和進(jìn)口菜籽情況是否有變動。

需求方面，菜粕的消費(fèi)淡季進(jìn)入尾聲，隨著氣溫進(jìn)一步回升，南方地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖戶已開始備料等工作會加大菜粕的采購量。其實春節(jié)以后部分商戶已經(jīng)在盤面上進(jìn)行了買入保值，二季度和三季度菜粕需求會進(jìn)一步增加。所以，我們認(rèn)為中后期菜粕仍有趨強(qiáng)行情，但是上方空間不好判斷。

上周，市場借助沿海地區(qū)油廠菜粕暫無庫存壓力、國產(chǎn)菜籽減產(chǎn)等消息，給予市場資金推高菜粕的動力，但短期市場仍有一些利空因素制約菜粕行情。

首先，豆粕的現(xiàn)貨走勢不樂觀，給菜粕帶來壓力。巴西運(yùn)輸問題暫時解決以及南美大豆上市壓力漸顯，油廠開機(jī)率提升令我國豆粕的供應(yīng)逐步恢復(fù)，從而不利于菜粕價格表現(xiàn)。其次，水產(chǎn)養(yǎng)殖尚未全面啟動，豆粕和菜粕價差再度縮小。目前國內(nèi)畜禽養(yǎng)殖業(yè)處于復(fù)蘇階段，水產(chǎn)養(yǎng)殖也需要進(jìn)入二季度后才能有效啟動，而且現(xiàn)貨豆粕與菜粕價差再度縮小至600元/噸左右，遠(yuǎn)低于市場能接受的800—1000元/噸的價差水平。2014年6—7月，過低的豆粕和菜粕價差嚴(yán)重制約了菜粕需求，所以當(dāng)前的價差會使菜粕減少飼料配方中的比例，從而導(dǎo)致需求疲軟。所以需要謹(jǐn)慎對待近期菜粕漲勢，預(yù)計短期強(qiáng)勢后，菜粕仍會有調(diào)整動作。

整體來看，菜粕即將進(jìn)入年內(nèi)的消費(fèi)旺季，供應(yīng)和需求帶來的利多因素將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計菜粕后期振蕩趨強(qiáng)的可能性非常大。但對短期市場而言，菜粕漲勢存在一定風(fēng)險，或有回調(diào)動作。

從盤面來看，菜粕上方有明顯的技術(shù)壓力帶，短期價格也承壓回落調(diào)整。對主力1509合約來說2300—2330元/噸壓力顯著，下方2200元/噸是短期多頭主力的成本線，可依據(jù)此位置以短多思路對待。中長期建議關(guān)注逢低買入機(jī)會，下方目標(biāo)位在2000—2150元/噸。