2月初以來，在美盤大豆上漲帶動下，鄭州菜粕期貨強勁反抽，主力1505合約一度反彈200元/噸之多。展望后市，內(nèi)外盤油脂油料類期貨整體供應寬松格局仍未根本改觀，菜粕期貨反彈高度有限，追漲風險較大。

2月3日，在原油等大宗商品連續(xù)大幅走高帶動下，CBOT大豆期貨強勁反抽，一舉收復之前半個月的跌幅。而美國農(nóng)業(yè)部供需報告又為這次反彈提供新的動力。

報告預估美國2014/2015年度大豆期末庫存為3.85億蒲式耳，低于上月預估的4.1億蒲式耳以及市場預估的3.98億蒲式耳。

報告對南美大豆產(chǎn)量調(diào)整幅度不大，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)100萬噸，至9450萬噸。美國農(nóng)業(yè)部對巴西大豆產(chǎn)量估計依舊偏高，后期存在進一步調(diào)低的空間。

在解除進口限制后，2014年我國油菜籽進口量大幅增加。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年我國油菜籽進口量達到508萬噸，同比增長38.7%，連續(xù)第二年刷新歷史最高紀錄，這是去年國內(nèi)菜粕價格持續(xù)低迷的原因之一。但由于壓榨利潤降低，近幾個月來，油菜籽進口量大幅縮減。去年12月我國進口油菜籽48.2萬噸，同比減少4.9%；今年1月進口油菜籽到港量預計為33.4萬噸，比上年同期下降17萬噸；2月由于春節(jié)因素，到港量僅為2.4萬噸，比上年同期下降22.8萬噸。

油菜籽進口量下降將使菜粕供應減少，港口油廠預售量大于庫存量，具備一定的挺價能力。

雖然目前正值消費旺季，但由于政府反腐力度加大，加之居民油脂消費量增速下降，國內(nèi)油脂市場出現(xiàn)旺季不旺的特點。近期政府拍賣臨儲菜油又給菜油價格雪上加霜，雖然拍賣量不大，但拍賣價格較低，從而對市場產(chǎn)生較大心理壓力。油和粕蹺蹺板效應導致菜粕期貨偏強，不僅強于菜油，而且強于豆粕，成為油脂油料板塊反彈行情的領(lǐng)頭羊。

隨著南美大豆收獲上市，美國大豆將逐漸退出國際大豆供應舞臺。目前巴西大豆產(chǎn)區(qū)沒有出現(xiàn)嚴重干旱，大多數(shù)機構(gòu)預計產(chǎn)量在9200萬—9500萬噸，繼續(xù)刷新歷史紀錄。阿根廷大豆長勢良好，各預測機構(gòu)繼續(xù)調(diào)高其總產(chǎn)量。另外，我國主要進口來源國加拿大油菜籽庫存充足，據(jù)加拿大統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2014年12月31日加拿大油菜籽庫存為1100萬噸，為歷史次高水平。充足的油料供應將限制油脂油料的上漲高度。

從技術(shù)上看，菜粕主力合約依舊運行在去年11月高點和今年1月低點形成的大區(qū)間內(nèi)，外盤大豆和大連豆粕期貨的上漲同屬反彈性質(zhì)。因此操作上不宜盲目追漲，可等待反彈到阻力位伺機做空。