自去年11月下旬以來，螺紋鋼期貨底部振蕩整理，價格區(qū)間在2440—2640點，上下波動幅度200點左右。宏觀政策偏向?qū)捤?，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)低迷，鋼廠檢修增加，供給相應(yīng)減少，庫存環(huán)比增加。

2月13日，央行發(fā)布2015年1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，1月末，廣義貨幣增長10.8%，狹義貨幣增長10.6%；當(dāng)月人民幣貸款增加1.47萬億元，外幣貸款增加311億美元。廣義貨幣（M2）余額124.27萬億元，增速分別比上月末和去年同期低1.4個和2.4個百分點；狹義貨幣（M1）余額34.81萬億元，同比增長10.6%，增速分別比上月末和去年同期高7.2個和9.4個百分點。1月貨幣投放增速緩慢，外幣占款增速減緩是主要原因之一。央行下一階段有可能繼續(xù)探索新的貨幣投放機制，通過MLF和降低存款準(zhǔn)備金率等新型貨幣政策工具維持合理的貨幣投放規(guī)模，央行再次降準(zhǔn)、降息或為期不遠(yuǎn)。

對于螺紋鋼主要下游的房地產(chǎn)行業(yè)，近期國家政策也是出現(xiàn)了一定的松動，市場傳言“房貸新政”或于近日公布，其中明確了商業(yè)性個人住房貸款的利率下限為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍。雖然銀行不可能立即實施7折房貸政策，但這是一種“政策信號”，銀行會在信號作用下更支持個人房貸業(yè)務(wù)，促進房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)暖。

截至2月13日，全國螺紋鋼社會庫存為557.64萬噸，環(huán)比增加50萬噸，較去年同期減少400萬噸左右。但統(tǒng)計2007年以來的螺紋鋼庫存數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，從每年年初到3月中旬以前，螺紋鋼社會庫存環(huán)比會出現(xiàn)周期性上漲的規(guī)律，主要原因是貿(mào)易商被動接受鋼廠庫存并且不能立刻銷售出去，是一個被動積累庫存的過程，社會庫存上升期間螺紋鋼價格并不一定下跌。

而反觀同比數(shù)據(jù)，近兩年都出現(xiàn)了下降，這說明鋼貿(mào)商作為“蓄水池”的作用正在減弱，社會庫存這個指標(biāo)對價格的反應(yīng)也越來越不靈敏。中鋼協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日，重點鋼廠的鋼材庫存為1476.72萬噸，環(huán)比增加0.45萬噸，同比增加116萬噸，這說明鋼廠庫存增幅不大。

目前，螺紋鋼需求淡季現(xiàn)貨終端采購基本停滯，鋼貿(mào)商也陸續(xù)放假離市，節(jié)前行情延續(xù)低迷，上漲動力明顯不足，而節(jié)后價格在需求的引領(lǐng)下有望反彈。今年春節(jié)較往年推遲2周左右，這導(dǎo)致螺紋鋼春節(jié)前處于需求淡季狀態(tài)的時間較長，螺紋鋼現(xiàn)貨價格的下跌中除冬儲減弱以及資金緊張因素之外，也包含對春節(jié)后跌幅的透支。另一方面，下游工地在3月中旬將進陸續(xù)開工，需求將進一步釋放，但考慮到鋼廠產(chǎn)能的釋放提前于需求的釋放，上漲可能不會一帆風(fēng)順。