在國際原油強勢反彈帶動下，PP明顯跟漲。但2月6日之后，PP反彈動力衰竭，主要因為供應壓力在春節(jié)來臨之際再度放大，下游企業(yè)紛紛放假拖累需求，加之期現(xiàn)價差修復，以及原油上漲的提振減弱，PP反彈已近尾聲。

經(jīng)過去年四季度和今年1月大幅下跌之后，PP期現(xiàn)價差絕對值一度大幅放大，這使得現(xiàn)貨高升水的逆價差結構表現(xiàn)得非常明顯?，F(xiàn)貨市場惜售，增添了PP期貨的抗跌性，并引發(fā)買期貨拋現(xiàn)貨的期現(xiàn)套利活動。

不過，經(jīng)歷2月初的反彈，目前PP期現(xiàn)價差已經(jīng)修復至合理區(qū)間，這使得前期買期貨賣現(xiàn)貨的套利交易降溫，從而導致PP漲勢趨緩。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，窄帶類拉絲PP期現(xiàn)價差已經(jīng)回升到-984點，前期一度最低達到-2580點。理論上，自PP期貨上市以后，PP期現(xiàn)價差回到-1000以內就屬于相對合理的區(qū)間。

當前WTI原油價格在50美元/桶左右徘徊，看不到明顯的進一步上漲動力。從供需平衡表來看，3—4月最不利于油價上漲——需求量因煉廠檢修而下降，產(chǎn)量不會有大的變化，因此供應過剩有進一步惡化的可能，預計全球盈余仍高達200萬—250萬桶／日。進入下半年，在需求增加和供應收縮的雙重作用下，市場才會逐漸好轉。

此外，丙烯價格反彈勢頭出現(xiàn)止步跡象。數(shù)據(jù)顯示，1月初，山東丙烯出廠價在6300元/噸左右，2月初上漲至7075元/噸左右，近幾日仍保持在這一水平。從進口丙烯價格來看，2月9日CFR中國丙烯價格上漲至860美元/噸之后，直到11日仍保持860美元/噸這一水平，相當于去年12月的價格。

山東東營三套甲醇制烯烴（MTP）裝置目前已開啟，三套裝置丙烯產(chǎn)能在30萬噸，其中兩套已產(chǎn)出合格品，現(xiàn)對外銷售丙烯。山東壽光魯清20萬噸/年MTP裝置近期亦重啟，此前該裝置于去年三季度末至四季度初停車。預計因開啟或重啟上述四套MTP裝置每日將為山東地區(qū)增加丙烯供應量450—500噸。另外，蒲城清潔能源PP裝置1月已經(jīng)開車，揚子江石化計劃在春節(jié)之后試車，按照時間安排，3月上述兩廠家的貨源將會大量流入市場。

去年國內PP新增產(chǎn)能340萬噸，截至去年年底PP總產(chǎn)能為1668萬噸。而今年PP新增產(chǎn)能296萬噸。目前，東華能源揚子江石化PDH制PP產(chǎn)能已投產(chǎn)。另外，還有很多煤制烯烴項目沒有統(tǒng)計進來，暗示著潛在的供應壓力尚沒有釋放。

春節(jié)臨近，利潤微薄的丙烯下游——PP粉料工廠需求明顯下滑，特別是山東地區(qū)的聚丙烯粉料工廠。按照當前丙烯出罐價和PP山東現(xiàn)貨價計算，當前PP的利潤每噸只有25元左右。傳統(tǒng)習慣上，聚丙烯粉料下游塑編廠臘月二十前停車，節(jié)后方重啟。部分聚丙烯粉料廠家表示若無良好利潤，春節(jié)期間亦會停車或提前停車。

雖然石化庫存水平不高并且呈下降趨勢，但由于下游工廠放假在即，并且廠家節(jié)日備貨意愿較往年明顯不高，集中采購對行情刺激作用有限。隨著貿易商和下游工廠補貨結束，市場交投逐漸轉淡，而石化庫存節(jié)日期間積累風險加大。

總之，目前驅動PP反彈的主要動力來源于原油上漲，而原油反彈一旦熄火，那就意味著PP漲勢告一段落。PP期現(xiàn)價差修復意味著期貨不再具有買入價值，再加上產(chǎn)能釋放，供應增加，PP反彈臨近尾聲。