在國際原油強(qiáng)勢(shì)反彈帶動(dòng)下，PP明顯跟漲。但2月6日之后，PP反彈動(dòng)力衰竭，主要因?yàn)楣?yīng)壓力在春節(jié)來臨之際再度放大，下游企業(yè)紛紛放假拖累需求，加之期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)，以及原油上漲的提振減弱，PP反彈已近尾聲。

經(jīng)過去年四季度和今年1月大幅下跌之后，PP期現(xiàn)價(jià)差絕對(duì)值一度大幅放大，這使得現(xiàn)貨高升水的逆價(jià)差結(jié)構(gòu)表現(xiàn)得非常明顯?，F(xiàn)貨市場(chǎng)惜售，增添了PP期貨的抗跌性，并引發(fā)買期貨拋現(xiàn)貨的期現(xiàn)套利活動(dòng)。

不過，經(jīng)歷2月初的反彈，目前PP期現(xiàn)價(jià)差已經(jīng)修復(fù)至合理區(qū)間，這使得前期買期貨賣現(xiàn)貨的套利交易降溫，從而導(dǎo)致PP漲勢(shì)趨緩。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，窄帶類拉絲PP期現(xiàn)價(jià)差已經(jīng)回升到-984點(diǎn)，前期一度最低達(dá)到-2580點(diǎn)。理論上，自PP期貨上市以后，PP期現(xiàn)價(jià)差回到-1000以內(nèi)就屬于相對(duì)合理的區(qū)間。

當(dāng)前WTI原油價(jià)格在50美元/桶左右徘徊，看不到明顯的進(jìn)一步上漲動(dòng)力。從供需平衡表來看，3—4月最不利于油價(jià)上漲—需求量因煉廠檢修而下降，產(chǎn)量不會(huì)有大的變化，因此供應(yīng)過剩有進(jìn)一步惡化的可能，預(yù)計(jì)全球盈余仍高達(dá)200萬—250萬桶／日。進(jìn)入下半年，在需求增加和供應(yīng)收縮的雙重作用下，市場(chǎng)才會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)。

此外，丙烯價(jià)格反彈勢(shì)頭出現(xiàn)止步跡象。數(shù)據(jù)顯示，1月初，山東丙烯出廠價(jià)在6300元/噸左右，2月初上漲至7075元/噸左右，近幾日仍保持在這一水平。從進(jìn)口丙烯價(jià)格來看，2月9日CFR中國丙烯價(jià)格上漲至860美元/噸之后，直到11日仍保持860美元/噸這一水平，相當(dāng)于去年12月的價(jià)格。

山東東營三套甲醇制烯烴（MTP）裝置目前已開啟，三套裝置丙烯產(chǎn)能在30萬噸，其中兩套已產(chǎn)出合格品，現(xiàn)對(duì)外銷售丙烯。山東壽光魯清20萬噸/年MTP裝置近期亦重啟，此前該裝置于去年三季度末至四季度初停車。預(yù)計(jì)因開啟或重啟上述四套MTP裝置每日將為山東地區(qū)增加丙烯供應(yīng)量450—500噸。另外，蒲城清潔能源PP裝置1月已經(jīng)開車，揚(yáng)子江石化計(jì)劃在春節(jié)之后試車，按照時(shí)間安排，3月上述兩廠家的貨源將會(huì)大量流入市場(chǎng)。

去年國內(nèi)PP新增產(chǎn)能340萬噸，截至去年年底PP總產(chǎn)能為1668萬噸。而今年P(guān)P新增產(chǎn)能296萬噸。目前，東華能源揚(yáng)子江石化PDH制PP產(chǎn)能已投產(chǎn)。另外，還有很多煤制烯烴項(xiàng)目沒有統(tǒng)計(jì)進(jìn)來，暗示著潛在的供應(yīng)壓力尚沒有釋放。

春節(jié)臨近，利潤微薄的丙烯下游—PP粉料工廠需求明顯下滑，特別是山東地區(qū)的聚丙烯粉料工廠。按照當(dāng)前丙烯出罐價(jià)和PP山東現(xiàn)貨價(jià)計(jì)算，當(dāng)前PP的利潤每噸只有25元左右。傳統(tǒng)習(xí)慣上，聚丙烯粉料下游塑編廠臘月二十前停車，節(jié)后方重啟。部分聚丙烯粉料廠家表示若無良好利潤，春節(jié)期間亦會(huì)停車或提前停車。

雖然石化庫存水平不高并且呈下降趨勢(shì)，但由于下游工廠放假在即，并且廠家節(jié)日備貨意愿較往年明顯不高，集中采購對(duì)行情刺激作用有限。隨著貿(mào)易商和下游工廠補(bǔ)貨結(jié)束，市場(chǎng)交投逐漸轉(zhuǎn)淡，而石化庫存節(jié)日期間積累風(fēng)險(xiǎn)加大。

總之，目前驅(qū)動(dòng)PP反彈的主要?jiǎng)恿碓从谠蜕蠞q，而原油反彈一旦熄火，那就意味著PP漲勢(shì)告一段落。PP期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)意味著期貨不再具有買入價(jià)值，再加上產(chǎn)能釋放，供應(yīng)增加，PP反彈臨近尾聲。