今年1月中旬以來(lái)，大連塑料價(jià)格觸底反彈，走勢(shì)偏強(qiáng)。對(duì)于后市，我們判斷，塑料價(jià)格在多因素共振下有望轉(zhuǎn)入中期反彈格局。

上周三晚，央行宣布自2015年2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個(gè)百分點(diǎn)。全面降準(zhǔn)的目的是增加基礎(chǔ)貨幣供給，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，刺激消費(fèi)和投資，避免通貨緊縮加劇。

本次全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)共同作用，釋放的流動(dòng)性在6000億—6500億元，我們判斷，央行在降準(zhǔn)后還將進(jìn)一步降息以刺激市場(chǎng)利率進(jìn)一步下降。

去年下半年以來(lái)，國(guó)際原油在供應(yīng)增加和地緣政治因素等共振作用下持續(xù)走跌。NYMEX原油指數(shù)今年最低探至46.96美元/桶，下一個(gè)目標(biāo)便是2009年2月創(chuàng)下的40.11美元/桶。但后者是2008年全球金融危機(jī)時(shí)創(chuàng)下的，目前金融環(huán)境還不至于使原油滑落至此。并且，由于油價(jià)持續(xù)下行，包括美國(guó)頁(yè)巖油在內(nèi)的高成本油田面臨減產(chǎn)壓力，這對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生中期支撐。我們判斷，國(guó)際原油45美元/桶成為中期底部的概率較大。

去年下半年，國(guó)內(nèi)煤化工產(chǎn)能釋放，對(duì)油制丙烯價(jià)格產(chǎn)生較大沖擊。但未來(lái)煤化工行業(yè)發(fā)展空間將受到限制。去年第四季度，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了“西部地區(qū)鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)目錄”，對(duì)新疆、內(nèi)蒙古、寧夏、陜西、甘肅、青海等6個(gè)省區(qū)原本屬于“鼓勵(lì)類”的“年產(chǎn)50萬(wàn)噸煤經(jīng)甲醇制烯烴項(xiàng)目”全部予以取消，這意味著這些項(xiàng)目未來(lái)將不再享受15%企業(yè)所得稅，從而將對(duì)未來(lái)煤化工行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大抑制作用。

目前，大連塑料現(xiàn)貨主流報(bào)價(jià)對(duì)1505合約升水300—600元/噸，在下游補(bǔ)庫(kù)等需求作用下，現(xiàn)貨偏強(qiáng)對(duì)期貨的拉升作用繼續(xù)顯現(xiàn)。目前1505合約持倉(cāng)在55萬(wàn)手左右，而交易所倉(cāng)單僅34手。若后市兩桶油繼續(xù)挺價(jià)，在現(xiàn)貨偏強(qiáng)作用帶動(dòng)下，期貨將處于易漲難跌的局面。

綜合以上分析，我們判斷一季度塑料會(huì)延續(xù)中期強(qiáng)勢(shì)。從具體操作而言，回調(diào)買(mǎi)入仍是首選。技術(shù)面上，1505合約塑料已經(jīng)突破8600—8700元/噸阻力位，復(fù)合頭肩底已經(jīng)初步成形，短期目標(biāo)9100—9300元/噸一線。