雞蛋期貨主力合約1505近期出現(xiàn)一波小幅反彈行情，本周初偏強(qiáng)振蕩，一度突破4200元/500千克一線。我們認(rèn)為，雞蛋現(xiàn)貨基本面并不支持期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈行情，短期內(nèi)雞蛋難有趨勢(shì)性上漲行情，中長(zhǎng)期仍有下跌空間。

　　供應(yīng)偏緊有望緩解，補(bǔ)欄積極性較高

　　目前蛋雞低存欄的情況依然存在，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅減少，但后備雞存欄量持續(xù)增加，雞蛋供應(yīng)偏緊的格局有望得到改善。根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，2014年12月，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量較2014年11月減少1.99%；2014年12月，全國(guó)后備雞存欄量較2014年11月增加6.32%，同比大幅增加20.55%，其中除河北、河南有所減少外，黑龍江基本不變，其他各省都有所增加。受后備雞存欄量增加的影響，未來雞蛋供應(yīng)有望逐步增加。

　　從養(yǎng)殖成本來看，飼料成本在蛋雞養(yǎng)殖成本中占比最大，玉米和豆粕是蛋雞飼料的主要構(gòu)成原料。受豆粕等飼料價(jià)格下跌的影響，蛋雞配合料價(jià)格近期持續(xù)下跌，目前為3.12元/公斤。另外，由于去年蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)比較可觀，目前養(yǎng)殖戶補(bǔ)苗意愿比較強(qiáng)烈。根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，2014年12月，全國(guó)育雛雞較2014年11月大幅增加17.2%，其中除湖南、山西、安徽有所減少，其他各省都有所增加。據(jù)了解，大型蛋雞養(yǎng)殖場(chǎng)受政策扶持等因素影響，今年擴(kuò)張可能較為明顯。若蛋雞養(yǎng)殖戶春季補(bǔ)欄比較積極，雞蛋供應(yīng)有望不斷增加，尤其是下半年雞蛋供應(yīng)增加可能相對(duì)明顯。

　　消費(fèi)疲弱，春節(jié)備貨行情不及預(yù)期

　　雞蛋需求存在一定的季節(jié)性特征，夏季人們飲食偏清淡，對(duì)雞蛋替代品豬牛羊肉的消費(fèi)減少，雞蛋需求增多，雞蛋價(jià)格升高；冬季則消費(fèi)量相對(duì)減少，蛋價(jià)降低。從需求情況來看，一般春節(jié)前1個(gè)月左右會(huì)出現(xiàn)備貨行情，雞蛋需求會(huì)在一定程度上有所增長(zhǎng)。目前市場(chǎng)對(duì)雞蛋春節(jié)備貨存在一定的預(yù)期，但貿(mào)易商反映今年雞蛋春節(jié)備貨行情不及往年，預(yù)計(jì)短期雞蛋需求增長(zhǎng)幅度有限。

　　從雞蛋替代品價(jià)格來看，近期豬肉價(jià)格維持低位，終端消費(fèi)較為疲弱。另外，近期禽流感疫情確診病例有所增加，目前包括上海、山東、江蘇、浙江、廣東、福建等省市都先后曝出H7N9禽流感確診病例，也會(huì)對(duì)雞蛋需求有所打壓。

　　雨雪天氣對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有所支撐

　　受較強(qiáng)冷空氣影響，目前我國(guó)北方部分地區(qū)出現(xiàn)降雪天氣，而雞蛋主產(chǎn)區(qū)多位于北方，降雪對(duì)雞蛋運(yùn)輸產(chǎn)生一定的困難，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格局部出現(xiàn)上漲。目前主產(chǎn)區(qū)價(jià)格局部小幅上漲，山東德州4.05元/斤、河南商丘4.30元/斤、河北石家莊4.11元/斤、江蘇南通4.25元/斤、遼寧大連3.78元/斤。目前主銷區(qū)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，北京4.07元/斤、上海4.33元/斤、廣州4.37元/斤。由于雞蛋下游需求疲弱，春節(jié)備貨行情不及預(yù)期，預(yù)計(jì)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間有限，隨著供應(yīng)的逐步增加，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格沖高回落的概率較大。

　　總體來看，雞蛋供應(yīng)有望逐步增加，豆粕等飼料價(jià)格持續(xù)下跌，中長(zhǎng)期來看，雞蛋仍有下跌空間。短期來看，雖然北方降雪等對(duì)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格有所支撐，但由于春節(jié)備貨行情不及預(yù)期，雞蛋期貨難有趨勢(shì)性上漲行情。