去年12月底以來，在東北玉米收儲(chǔ)進(jìn)度加快和政府提高玉米深加工產(chǎn)品出口退稅的利多消息刺激下，大連玉米期貨強(qiáng)勁反抽，逐漸向前期高點(diǎn)靠攏。但是目前國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)充裕，加之需求低迷，玉米期貨反彈高度有限，追高風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　減產(chǎn)幅度小，玉米供應(yīng)充足

　　雖然2014年國(guó)內(nèi)玉米部分主產(chǎn)區(qū)遭受嚴(yán)重干旱，但由于玉米播種面積增加，玉米總產(chǎn)量下降幅度較小。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2014年我國(guó)玉米產(chǎn)量為2.1567億噸，比上年的2.18億噸僅減少1%。

　　另外，目前國(guó)家臨時(shí)儲(chǔ)備玉米量龐大。2012/2013年度臨時(shí)儲(chǔ)備收購(gòu)玉米3083萬噸，2013/2014年度臨儲(chǔ)6900多萬噸，2014/2015年度，即目前正在進(jìn)行的臨儲(chǔ)已經(jīng)收了2200多萬噸，減去去年拍賣的2800萬噸，國(guó)家臨儲(chǔ)玉米在1億噸以上，為后期玉米拍賣提供了充足的資本。

　　政策不支持玉米價(jià)格大幅走高

　　2014年年中，由于政府在東北開展史無前例的玉米臨時(shí)收儲(chǔ)，市場(chǎng)玉米流通量大幅減少，加之在玉米關(guān)鍵生長(zhǎng)期出現(xiàn)干旱天氣，玉米現(xiàn)貨價(jià)格在去年7、8月創(chuàng)出歷史最高水平，即使政府及時(shí)拍賣臨時(shí)儲(chǔ)備玉米，也無法抑制玉米價(jià)格高走，從而使國(guó)內(nèi)本已不景氣的養(yǎng)殖業(yè)和玉米深加工業(yè)深受成本之害。

　　汲取去年經(jīng)驗(yàn)，今年政府一方面取消了對(duì)南方企業(yè)去東北采購(gòu)玉米進(jìn)行運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼，另一方面在玉米收儲(chǔ)數(shù)量上將有所控制，據(jù)預(yù)計(jì)可能在3000萬—4000萬噸，大大低于去年7000萬噸左右的水平。

　　玉米加工產(chǎn)品出口退稅利多作用有限

　　去年年底，為刺激高附加值產(chǎn)品出口， 財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于調(diào)整部分產(chǎn)品出口退稅率的通知》，調(diào)整了部分產(chǎn)品的出口退稅率，其中提高了玉米淀粉、賴氨酸等玉米加工產(chǎn)品的出口退稅率，由0調(diào)整為13%。但即便如此，在國(guó)際市場(chǎng)上，我國(guó)玉米淀粉仍比印度的報(bào)價(jià)高20—40美元/噸，不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　玉米進(jìn)口數(shù)量有望增加

　　2013年年底，政府加大了對(duì)未經(jīng)批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)基因玉米的進(jìn)口限制，使得玉米退運(yùn)數(shù)量明顯增加。2014年玉米進(jìn)口數(shù)量大幅下降，僅為199萬噸左右，比上年減少近40%。而據(jù)報(bào)道，先前被拒的MIR162轉(zhuǎn)基因玉米進(jìn)口可能獲批。目前在我國(guó)南方港口，進(jìn)口玉米成本比國(guó)產(chǎn)玉米低600元/噸左右，比價(jià)優(yōu)勢(shì)和進(jìn)口限制放寬，將使得今年玉米進(jìn)口量增加。

　　玉米需求低迷依舊

　　目前養(yǎng)殖業(yè)依舊掙扎在虧損邊緣，生豬存欄量、能繁母豬存欄量均下降到近年低點(diǎn)，時(shí)而出現(xiàn)的禽流感疫情使得家禽養(yǎng)殖業(yè)同樣危機(jī)四伏。由于下游產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低走，玉米深加工業(yè)開工率仍然不高。據(jù)調(diào)查，目前玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)開工率在68%左右，酒精生產(chǎn)企業(yè)在66%左右，比前期略有走低。

　　操作上，可以前期高點(diǎn)為止損，擇機(jī)逢高做空。