大豆1501合約前期上演多頭逆襲，資金推動(dòng)明顯。多頭接貨后按照4600元/噸的銷區(qū)市場(chǎng)價(jià)格，再加上運(yùn)費(fèi)計(jì)算，虧損超過(guò)300元/噸，如果在豆一1505合約上進(jìn)行拋售，將造成較大壓力。

　　目前國(guó)內(nèi)大豆主產(chǎn)區(qū)購(gòu)銷不旺，新豆階段性過(guò)剩，上方壓力逐步顯現(xiàn)。近期豆一1505合約上行恐難延續(xù)，建議在4600元/噸一線逢高沽空。

　　節(jié)前補(bǔ)庫(kù)不及預(yù)期

　　近期，主產(chǎn)區(qū)大豆收購(gòu)價(jià)格有走弱趨勢(shì)，新豆銷售進(jìn)度緩慢。1月9日，油廠的油豆收購(gòu)價(jià)格僅為1.8—1.85元/斤。

　　通常每年1月，春節(jié)臨近時(shí)，豆制品消費(fèi)旺季來(lái)臨，大豆備貨需求較旺，而今年豆價(jià)走低，食品加工企業(yè)囤貨意愿較低。目前大豆主產(chǎn)區(qū)糧食企業(yè)累計(jì)收購(gòu)新豆總量較去年同期下降40%，糧商收購(gòu)趨于謹(jǐn)慎。由于收購(gòu)價(jià)格較低，農(nóng)戶惜售情緒嚴(yán)重。目前農(nóng)戶銷售比例不足三成，后期惜售情緒逐步緩解或引發(fā)集中拋售，豆價(jià)面臨進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　臨儲(chǔ)改直補(bǔ)利空作用顯現(xiàn)

　　2014年度大豆直補(bǔ)目標(biāo)價(jià)4800元/噸。大豆直補(bǔ)政策的實(shí)施有效引導(dǎo)了國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格回歸。由于缺少臨儲(chǔ)托市因素，新豆銷售壓力明顯增大，東北地區(qū)大豆現(xiàn)貨毛糧價(jià)格從去年1月的4400元/噸跌至目前的4000元/噸左右。

　　2014年臨儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)總計(jì)248萬(wàn)噸，目前臨儲(chǔ)大豆剩余量在450萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)尚存部分2010年大豆和2011年大豆。一旦大豆價(jià)格上漲，國(guó)儲(chǔ)很可能繼續(xù)順價(jià)拋售。由于新豆不再進(jìn)行儲(chǔ)備，供應(yīng)量已較往年增加。新作和舊作壓力同時(shí)存在，會(huì)加劇盤面供應(yīng)壓力。現(xiàn)貨購(gòu)銷不旺也說(shuō)明市場(chǎng)觀望情緒較濃。

　　內(nèi)外壓力逐步積聚

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年12月CPI同比增長(zhǎng)1.5%，近半年以來(lái)下滑趨勢(shì)明顯。目前國(guó)內(nèi)通縮預(yù)期強(qiáng)烈，大宗商品失去對(duì)沖通脹的傳統(tǒng)避險(xiǎn)價(jià)值，整體弱勢(shì)還將延續(xù)。與此同時(shí)，美元升值步伐不止，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不減，對(duì)全球大宗商品帶來(lái)壓力。這些均不利于后期國(guó)產(chǎn)大豆的走強(qiáng)。

　　目前，國(guó)產(chǎn)大豆與進(jìn)口大豆的價(jià)差在500元/噸左右，而非轉(zhuǎn)基因概念的熱炒在官媒冷處理下已在降溫，支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格的非轉(zhuǎn)基因因素被弱化。預(yù)計(jì)豆一期價(jià)會(huì)逐步向進(jìn)口大豆價(jià)格靠攏，兩者價(jià)差將收窄。

　　在進(jìn)口量激增預(yù)期下，后期國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存回升是大概率事件。未來(lái)兩個(gè)月國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)總體將維持充裕，這也將制約國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格上行空間。目前進(jìn)口大豆價(jià)格振蕩偏弱，豆一期價(jià)也不具備完全脫離外盤走出獨(dú)立行情的基礎(chǔ)。