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央行非降準(zhǔn)式“放水”背后的猜想

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-12-19 09:16:49 來(lái)源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

周三,網(wǎng)上剛好流傳一張照片,是李克強(qiáng)總理訪問(wèn)塞爾維亞時(shí),和隨行的中方高官一起商討問(wèn)題的抓拍照,央行行長(zhǎng)周小川也在其中。照片一經(jīng)流出,一位記者就在微信群里開玩笑道,行長(zhǎng)的西服口袋能裝下一本書,口袋這么大是不是說(shuō)明貨幣環(huán)境要寬松了。

果然,被他言中了。當(dāng)天晚上,市場(chǎng)就傳聞央行近日通過(guò)SLO向數(shù)家銀行提供短期資金,并對(duì)部分到期的MLF按不同比例進(jìn)行續(xù)作。

不過(guò),一如既往的是,對(duì)于市場(chǎng)傳聞,央行截至目前仍未作出回應(yīng)。

為何央行此時(shí)再次出手“放水”?為何選擇SLO、MLF,而非市場(chǎng)此前普遍預(yù)期的降準(zhǔn)?首先可以肯定的是,央行選擇此時(shí)“放水”,除了為避免9月5000億的MLF到期而導(dǎo)致大量流動(dòng)性抽走外,近期因新股密集發(fā)行而會(huì)凍結(jié)超過(guò)2萬(wàn)億的資金規(guī)模,亦是誘發(fā)流動(dòng)性緊張的主要原因。因此,市場(chǎng)普遍對(duì)央行此時(shí)的“放水”并不感到意外。

不過(guò),超出市場(chǎng)預(yù)期的是,此前呼聲較高的“降準(zhǔn)”并未如期而至。實(shí)際上,自央行打出降息牌之后,關(guān)于央行年底會(huì)降準(zhǔn)的聲音就不絕于耳。多數(shù)支持盡快降準(zhǔn)的人士認(rèn)為,降準(zhǔn)對(duì)于加大市場(chǎng)流動(dòng)性,從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本更為直接有效。

有趣的是,就當(dāng)此次傳出央行通過(guò)其他貨幣政策工具而非降準(zhǔn)來(lái)釋放流動(dòng)性之后,市場(chǎng)的觀點(diǎn)發(fā)生了逆轉(zhuǎn),轉(zhuǎn)而認(rèn)為年底降準(zhǔn)無(wú)望。尤其是結(jié)合近期人民幣匯率波動(dòng)加大、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“全面刺激政策的邊際效果明顯遞減,貨幣政策要更加注重松緊適度”,眾多信號(hào)都不支持當(dāng)前央行實(shí)行全面的貨幣寬松政策。

此外,另一個(gè)不容忽視的原因是,央行未出手降準(zhǔn),也是擔(dān)心全面釋放的流動(dòng)性會(huì)涌入當(dāng)前熱度過(guò)高的股市。正如國(guó)信證券首席宏觀研究員鐘正生說(shuō),也許在央行看來(lái),上次降息的直接后果就是錢更多地進(jìn)入了股市(甚至是激進(jìn)加杠桿式地涌入),而非流向一直“嗷嗷待哺”的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此,資產(chǎn)價(jià)格的飆升加重了央行降準(zhǔn)的顧慮,放緩了貨幣寬松的步伐。

責(zé)任編輯:顧鵬飛

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