本周一，大連塑料期貨（LLDPE）1505合約再次出現(xiàn)大幅下跌。截至昨日，LLDPE5月合約較4月22日的高點已下跌3745元，跌幅達到31%。本周一期貨盤面最低跌至8290元/噸，離8000元大關(guān)僅剩一步之遙。究竟什么因素引發(fā)今年后三季度如此大的跌幅？

綜合來看，此輪塑料下跌主要分為兩大方面。其一，原料成本下降是主因。原油市場方面，以布倫特原油期貨價格走勢為例，截至12月5日，布倫特原油期貨跌幅已達到39%。從價格曲線來看，原油期貨與國內(nèi)塑料期貨品種都走出了大幅單邊下跌的走勢。原油作為塑料生產(chǎn)原料的源頭，原油價格下跌勢必會在后期造成塑料現(xiàn)貨生產(chǎn)的成本下跌。從實際的情況看，原油價格的回落導(dǎo)致今年三季度開始石腦油價格以及乙烯單體價格出現(xiàn)明顯下跌。從成本核算的角度看，度量塑料成本的主要價格都出現(xiàn)明顯的回落，塑料價格也難逃下跌的命運。

其二，自身供給量增加而需求難以有效擴大。2013年的逼倉行情一度成為當(dāng)年化工板塊的招牌行情。市場貨源量偏低的傳聞鋪天蓋地，現(xiàn)貨價格與期貨價格雙雙飛天。而2014年復(fù)產(chǎn)到來，卻沒有讓市場引起廣泛重視。庫存量自6月之后便出現(xiàn)了連續(xù)月度環(huán)比上升。市場真正發(fā)生轉(zhuǎn)變則是隨著煤化工的不斷投產(chǎn)，掛牌競標(biāo)價格的不斷新低，才在三季度引發(fā)市場對后期價格回落的思考。一輪2000元的跌幅也在三季度成為了現(xiàn)實。

下游需求方面，農(nóng)膜原料價格隨市場整體繼續(xù)下跌，12月前后聚乙烯（PE）功能膜需求有所減弱，北方市場訂單基本結(jié)束，廠家逐漸轉(zhuǎn)入南方市場訂單生產(chǎn)為主。淄博、青州地區(qū)生產(chǎn)相對穩(wěn)定，開工率在五-八成。華東地區(qū)廠家生產(chǎn)尚可，開工率在五-八成不等。其他地區(qū)多是剛需下單為主，廠家生產(chǎn)變化不大，儲備訂單延后。地膜需求延續(xù)清淡，地膜廠家多無儲備意向，謹慎觀望。12月初期農(nóng)膜價格走軟，雙防膜主流價12200元/噸，地膜主流價格報11200元/噸。總體來看，四季度的下游需求也在繼續(xù)的悲觀情緒當(dāng)中。原料的降低繼續(xù)打壓市場采購的熱情。薄膜加工廠買漲不買跌的情緒加重。

綜合來看，塑料的自身供需平衡雖未明顯失衡，但悲觀情緒觸發(fā)價格不斷回落。而上游的成本下跌在不斷向下傳導(dǎo)，使得情緒觸底的時間繼續(xù)向后推遲。下行的空間不斷被打開。盡管近期國內(nèi)股市與股指的走勢奇牛無比，但對于大宗商品市場來說并未帶來任何帶動作用，反而抽血效應(yīng)有所顯現(xiàn)。資金流出引發(fā)商品市場繼續(xù)疲弱下去。按目前的原油價格以及對應(yīng)的石腦油和乙烯價格來推算，塑料的開工成本仍然低于目前期貨1505合約價格，成本支撐力度仍然不強。現(xiàn)貨市場較為悲觀，價格繼續(xù)向新低進發(fā)的可能性較大。期貨或?qū)⒗^續(xù)指引現(xiàn)貨市場走低。后期關(guān)注的重要因素包括原油走勢以及春季農(nóng)膜旺季。