4日內(nèi)地9省的棉花直補(bǔ)政策終于塵埃落地，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為2000元/噸，預(yù)計后期內(nèi)地棉農(nóng)的賣棉積極性將大幅增加。而這將直接增加棉花市場的供給量，對鄭棉形成壓力。

紡織消費(fèi)仍不樂觀

據(jù)WIND最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年9月，規(guī)模以上紡織業(yè)工業(yè)增加值同比增長5.3%，較上月放緩0.4個百分點(diǎn)。再看近三年我國紡織業(yè)工業(yè)增加值當(dāng)月同比的走勢，從2012年年初開始一直下行，不過從增幅的下降程度來看，逐步收緩。

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2014年9月，我國紡織品服裝出口額為285.5億美元，同比增長7.4%，較上月下滑了1.49個百分點(diǎn)；環(huán)比增速-6.49%，較上月下滑了7.1個百分點(diǎn)。2014年1—9月，我國紡織品服裝累計出口額2219.3億美元，同比增長5.92%，增速較去年同期下滑6.03個百分點(diǎn)。

國內(nèi)外棉價差收窄

進(jìn)入2014/2015年度，因?yàn)橹毖a(bǔ)政策的實(shí)施，鄭棉價格重心下移明顯，目前內(nèi)外棉價差再次收窄，尤其是滑準(zhǔn)稅下的價差。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日，內(nèi)外價差在滑準(zhǔn)稅下折價在982元/噸，1%關(guān)稅配額下折價價差在3307元/噸。

在我國進(jìn)口棉配額收緊的政策導(dǎo)向下，預(yù)計后期內(nèi)外棉價差將持續(xù)收窄，將限制鄭棉期價的運(yùn)行區(qū)間。

高庫存制約棉價上行空間

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新的全球棉花供需數(shù)據(jù)，2014/2015年度全球棉花市場供應(yīng)過剩量較2013/2014年度將進(jìn)一步收窄，供需面向有利方向變化，但整體仍供過于求，過剩123.9萬噸，遠(yuǎn)低于2013/2014年度的243.6萬噸。不過，2014/2015年度全球庫存數(shù)據(jù)卻一路陡峭上揚(yáng)，即便將中國的庫存數(shù)據(jù)剔除，2014/2015年度預(yù)期的期末庫存量及其庫存消費(fèi)比數(shù)據(jù)仍將維持高位。

中國方面，依據(jù)USDA預(yù)測的數(shù)據(jù)看，2014/2015年度棉花供需依舊呈現(xiàn)供給過剩格局，不過過剩量有所收窄，已由2013/2014年度的269.4萬噸調(diào)至短缺10.9萬噸。期末庫存方面，2014/2015年度雖然較上一年度調(diào)減了12萬噸，但依舊是1353.3萬噸的巨量，遠(yuǎn)超棉花一個年度的消費(fèi)量。綜合折算近幾年中國棉花收拋儲量數(shù)據(jù)，目前我國棉花儲備庫存預(yù)計在937.6萬噸，足以滿足2014/2015年度的棉花消費(fèi)需求。因此，高庫存將持續(xù)制約我國棉價運(yùn)行的上行空間。

預(yù)計11月新棉將大量上市，供給增加明顯，鄭棉期價還將下行。