近期國(guó)內(nèi)PVC期貨成交逐步活躍，特別是在7月底至今的幾個(gè)交易日里面，隨著成交及持倉(cāng)的相繼大幅增加，期價(jià)日內(nèi)波動(dòng)加劇，一舉擺脫前期窄幅振蕩的局面。7月底的大幅拉升以及8月初的高位回落并振蕩整理，都在一定程度上折射出資金推動(dòng)的痕跡，而與此對(duì)應(yīng)的是現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的小幅上揚(yáng)以及實(shí)際成交的低迷。

在7月27日的交易日里，PVC主力911合約強(qiáng)勢(shì)上漲并突破前期7150處的關(guān)鍵阻力位置，從而為此后幾個(gè)交易日的上漲提供了技術(shù)上的支撐。另外，特別值得一提的是，在7月30日的交易日里，V0911的成交量較上個(gè)交易日增加了兩倍并且持倉(cāng)量翻了一番，從而導(dǎo)致期價(jià)大幅飆升并一度接近7500整數(shù)關(guān)口。在短短的幾個(gè)交易日里，國(guó)內(nèi)PVC期價(jià)出現(xiàn)了大幅拉升的局面，這樣的行情對(duì)于很多國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨商來(lái)說(shuō)實(shí)在無(wú)法理解，因?yàn)橥趪?guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨價(jià)格仍維持在一定的區(qū)間內(nèi)，同時(shí)，終端的成交亦未能有效放大。針對(duì)這輪快速上漲，筆者就其內(nèi)在的影響因素進(jìn)行分析以便于對(duì)后市展開(kāi)合理的判斷。
 
　　第一，不可否認(rèn)，在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好的影響下，整體商品價(jià)格回暖的跡象較為明顯，基本金屬的大幅走高、原油價(jià)格的振蕩上行以及美元指數(shù)的迭創(chuàng)新低都引發(fā)了商品市場(chǎng)濃厚的做多氣氛，而作為一個(gè)上市不久、前期缺乏炒作且漲幅較小的品種，PVC自然而然地得到資金的推崇。其實(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)的回暖以及房地產(chǎn)的復(fù)蘇，作為主要建筑材料的螺紋鋼前期在資金的推動(dòng)下，價(jià)格出現(xiàn)了大幅飆升，而近一半消費(fèi)量用于房地產(chǎn)行業(yè)的PVC漲幅卻明顯落后，這也是吸引資金進(jìn)場(chǎng)的主要因素。
 
　　第二，在本輪上漲的過(guò)程中，資金之所以入場(chǎng)做多PVC的根本原因是在于多頭利用新品種第一次交割臨近的機(jī)會(huì)向空頭發(fā)起挑戰(zhàn)，顯然在上漲的過(guò)程中多頭占據(jù)了絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。此前，由于PVC期價(jià)大幅走高導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)差逐步拉大，這在很大程度上吸引了現(xiàn)貨套利和套保盤(pán)的關(guān)注，手上握有交割等級(jí)貨物的現(xiàn)貨商發(fā)現(xiàn)此時(shí)是個(gè)極佳的賣(mài)出機(jī)會(huì)，紛紛期望通過(guò)注冊(cè)成倉(cāng)單來(lái)實(shí)現(xiàn)交割。然而，實(shí)際的情況是交割倉(cāng)庫(kù)庫(kù)容吃緊，倉(cāng)單注冊(cè)面臨較大問(wèn)題，同時(shí)，交易所對(duì)于交割貨物的檢驗(yàn)較為嚴(yán)格，市場(chǎng)上真正符合交割規(guī)定的貨物較為吃緊，這對(duì)期望拋出現(xiàn)貨的空頭來(lái)說(shuō)是個(gè)重大利空消息，而此時(shí)恰恰被多頭抓住這樣的機(jī)會(huì)，從而演繹了這波大幅上漲的行情。
 
　　然而，進(jìn)入8月份后，PVC期貨上漲明顯缺乏動(dòng)力，隨后開(kāi)始自高位逐步回落并在高位振蕩整理，對(duì)于此前過(guò)快的漲勢(shì)進(jìn)行技術(shù)性修正，而前期炒作的熱情開(kāi)始減退，期價(jià)開(kāi)始向理性回歸。
 
　　隨著深入研究，我們不難發(fā)現(xiàn)，螺紋鋼期貨的強(qiáng)勢(shì)上漲主要是來(lái)自于現(xiàn)貨市場(chǎng)的有力支撐，在螺紋鋼現(xiàn)貨報(bào)價(jià)不斷攀升的局面下，期價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上漲則是順理成章的事情。然而，反觀PVC期貨，即使在期價(jià)大幅飆升的幾天里，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨價(jià)格也沒(méi)有出現(xiàn)暴漲的局面，現(xiàn)貨價(jià)格上漲更多的是來(lái)自于期貨的拉動(dòng)以及中間貿(mào)易商的炒作，下游需求方并沒(méi)有積極買(mǎi)入的意愿，多數(shù)廠家對(duì)于高價(jià)格具有抵觸心理，進(jìn)而導(dǎo)致整體成交未能有效放大，阻礙價(jià)格進(jìn)一步上漲。因此，就兩個(gè)品種而言，基本面的不同才是導(dǎo)致兩者期價(jià)表現(xiàn)迥異的主要原因，缺乏現(xiàn)貨的支撐才是引發(fā)PVC期價(jià)回歸理性的主要?jiǎng)恿Α?BR> 
　　而在交割庫(kù)容緊張、倉(cāng)單注冊(cè)困難以及檢驗(yàn)嚴(yán)格的問(wèn)題上，交易所通過(guò)增加庫(kù)容及優(yōu)化檢驗(yàn)環(huán)節(jié)的辦法合理解決了此次逼高的局面，這對(duì)于多頭來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一潑冷水。在上周五擬定增加兩個(gè)PVC非基準(zhǔn)交割庫(kù)的通知下達(dá)一個(gè)工作日之后，即本周一，交易所迅速批準(zhǔn)了這兩個(gè)倉(cāng)庫(kù)作為PVC的非基準(zhǔn)交割庫(kù)，可以看出交易所的行動(dòng)之迅速，也給熱情高漲的多頭提個(gè)醒。另外，從近幾日交易所的倉(cāng)單日?qǐng)?bào)我們也不難發(fā)現(xiàn)，隨著PVC期價(jià)的走高，倉(cāng)單注冊(cè)量也出現(xiàn)了快速增加的局面，現(xiàn)貨商交割的積極性明顯增加。
 
　　總而言之，隨著此次逼高局面得到有效緩解，PVC期價(jià)在經(jīng)過(guò)大幅上漲之后出現(xiàn)了合理的回撤，后期走勢(shì)將更加健康和理性。筆者認(rèn)為，盡管PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)依然較為疲軟，但是隨著消費(fèi)旺季的到來(lái)以及房地產(chǎn)行業(yè)需求的穩(wěn)步回暖，PVC終端的消費(fèi)有望逐步增加，這就決定了后期國(guó)內(nèi)PVC期貨的上漲空間可期。就目前來(lái)看，PVC期價(jià)有高位調(diào)整的要求，但進(jìn)一步下探的空間有限。