近期國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)風(fēng)生水起，呈現(xiàn)棕櫚油和豆油聯(lián)袂走強(qiáng)的格局；技術(shù)上棕櫚油在8月10日一舉突破8月4日反彈高點(diǎn)，并且有效突破6月下旬在6000——6260之間長(zhǎng)期構(gòu)筑的阻力帶，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)特征明顯。與此同時(shí)，豆油主力合約Y1005也是呈現(xiàn)放量增倉(cāng)震蕩上行態(tài)勢(shì)，與棕櫚油的上漲遙相呼應(yīng)。就連走勢(shì)低迷的鄭州菜籽油，近兩日也加入補(bǔ)漲行列，成交逐步活躍、期價(jià)小幅走高。從中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)存在較大的上漲空間，成為經(jīng)濟(jì)回升和通脹預(yù)期下的“價(jià)值洼地”，已成為投機(jī)資金高度關(guān)注和介入的戰(zhàn)場(chǎng)；但在中長(zhǎng)期看好的同時(shí)，短線市場(chǎng)面臨一定的調(diào)整壓力，技術(shù)上有小幅調(diào)整至20MA附近尋求支撐的要求。因此，我們建議操作上，短線多單離場(chǎng)觀望，等待調(diào)整至安全區(qū)域逢低入多。

中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)油脂已具備大幅反彈甚至中級(jí)上漲的條件，這是因?yàn)椋海?）美國(guó)大豆受到陳豆庫(kù)存吃緊和出口增加影響，USDA大豆中期仍將維持升勢(shì)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆類期貨整體跟漲；（2）國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨消費(fèi)好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格回升，市場(chǎng)信心日益增強(qiáng)；從最近豆油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)看，隨著期貨價(jià)格震蕩反彈，部分地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已達(dá)7200元/噸。隨著時(shí)間推移，過(guò)完8月份，將迎來(lái)中秋和國(guó)慶雙節(jié)，食用油市場(chǎng)將逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨價(jià)格相應(yīng)也會(huì)表現(xiàn)為易漲難跌；（3）全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)明顯，而寬松的貨幣政策和流動(dòng)性過(guò)剩加劇了調(diào)整預(yù)期；商品的金融屬性得到放大，易受到投機(jī)資金推動(dòng)一定程度上背離基本面；（4）自去年以來(lái)，油脂市場(chǎng)整體跌幅過(guò)大而今年的反彈幅度有限，技術(shù)上蘊(yùn)含了強(qiáng)烈的補(bǔ)漲要求。
 
　　短期看，市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚、短線操作特征明顯，期價(jià)容易暴漲暴跌。而從近兩日CBOT大豆市場(chǎng)看，技術(shù)上有調(diào)整要求；加上原油市場(chǎng)沖高回落、美元強(qiáng)勁反彈，這都抑制期價(jià)進(jìn)一步走高：（1）在周三月度供需報(bào)告出臺(tái)前，投機(jī)資金部分了結(jié)多頭頭寸，加上近期良好的天氣有利于大豆生長(zhǎng)；同時(shí)大豆與玉米價(jià)差擴(kuò)大導(dǎo)致套利盤(pán)介入，短線美豆連續(xù)在1100美分沖關(guān)未果，導(dǎo)致技術(shù)性回調(diào)不可避免；（2）美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈和原油承壓走軟都使商品面臨進(jìn)一步調(diào)整壓力；在美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇的情況下，美元指數(shù)一改前期頹勢(shì)，價(jià)格連續(xù)大幅反彈，重新回到78.5以上，基本上確立中期底部區(qū)域，未來(lái)一旦沖破80壓力，將反彈至83——85區(qū)域，這將制約商品的進(jìn)一步走高；而原油市場(chǎng)近期表現(xiàn)出上漲乏力，明顯走軟，心理上高油價(jià)催生油脂市場(chǎng)的能源屬性難以被有效炒作；（3）國(guó)內(nèi)大豆將在周三繼續(xù)拍賣，雖然成交量偏少、價(jià)格在3700以上，但政府調(diào)控市場(chǎng)和部分釋放儲(chǔ)備的意圖明顯，一定程度上增加市場(chǎng)供應(yīng)，抑制價(jià)格大幅上漲；（4）從多空主力持倉(cāng)情況看，盡管中糧在豆油上有一定程度空頭減倉(cāng)，但凈空比例仍很大。其主要原因是國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存仍偏大，加上國(guó)內(nèi)今年油菜籽豐收，菜籽油市場(chǎng)供給偏大，整體油脂市場(chǎng)供求關(guān)系難以樂(lè)觀。
 
　　綜上所述，我們認(rèn)為在消費(fèi)旺季沒(méi)有全面來(lái)臨之前，現(xiàn)貨價(jià)格處在低位加上外盤(pán)美豆?jié)撛诩夹g(shù)性調(diào)整，都將制約國(guó)內(nèi)反彈空間和幅度；短期看，將以時(shí)間換空間，通過(guò)激烈震蕩夯實(shí)中期上漲基礎(chǔ)；因此，操作上我們建議短線多單滾動(dòng)操作，中期等待價(jià)格調(diào)整至20MA附近買進(jìn)；豆油5月份合約參考價(jià)格在7280——7300之間。