國內(nèi)出口量較少

我國雞蛋自給自足，山東、河南、河北、遼寧、江蘇等省份為雞蛋主產(chǎn)區(qū)，近30年來雞蛋主產(chǎn)區(qū)分布趨于穩(wěn)定，但不同地區(qū)的產(chǎn)量份額存在一定變化。我國既是雞蛋生產(chǎn)大國，又是消費(fèi)大國，國內(nèi)雞蛋需求一直保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢，且消費(fèi)市場呈現(xiàn)北方多南方少的特點。國內(nèi)雞蛋物流流向較為明晰，可以簡單概括為從產(chǎn)量較大的華北、東北等地區(qū)流向東南、華南地區(qū)以及北京、天津、上海等大城市。雞蛋流出量較大的省份有河北、河南、遼寧、山東，而供需缺口最大的是廣東省，每年流入量約為160萬噸，其次為上海，其他絕大部分省份總體上處于供求平衡狀態(tài)。

盡管我國是全球第一大產(chǎn)蛋國，但出口量占國際雞蛋貿(mào)易的市場份額不足10%。我國雞蛋出口的主要目的地是中國香港，約占總出口份額的七成左右。

供應(yīng)存在周期性

現(xiàn)代蛋雞品種需要4—5個月的時間結(jié)束育雛、育成期，20周齡以后進(jìn)入產(chǎn)蛋期。6—11個月齡的蛋雞產(chǎn)蛋率可達(dá)90%。到12個月齡，產(chǎn)蛋率下降到80%，產(chǎn)蛋高峰一般能維持5個月的時間。16個月齡后，產(chǎn)蛋率下降到70%以下，養(yǎng)雞戶開始淘汰蛋雞。高峰期的產(chǎn)蛋率與全年的產(chǎn)蛋量呈正相關(guān)，產(chǎn)蛋高峰，雞蛋供應(yīng)量大，價格降低；產(chǎn)蛋低谷，雞蛋供應(yīng)不足，價格回升。蛋雞供應(yīng)的周期性變化，直接影響雞蛋供應(yīng)與價格的變化。

庫存依然偏低

雞蛋作為居民日常生活的必需品，由于消費(fèi)相對穩(wěn)定，供應(yīng)量的變化決定雞蛋價格的基本走勢。2013年年底的禽流感行情導(dǎo)致2014年年初蛋雞存欄量同比大幅下降，直接影響到全年的雞蛋供應(yīng)。

從蛋雞飼養(yǎng)業(yè)整體情況來看，今年有部分散戶退出飼養(yǎng)市場。受飼養(yǎng)效益較差和禽流感疫情的影響，前兩年雞蛋行業(yè)整體虧損嚴(yán)重，持續(xù)兩年的虧損經(jīng)歷給飼養(yǎng)戶帶來了較大的心理陰影，禽流感疫情的爆發(fā)使蛋雞大面積淘汰，大量雞苗遭到捕殺，不少飼養(yǎng)場補(bǔ)欄大幅減少甚至退出飼養(yǎng)業(yè)。今年4月開始，雞蛋價格與飼養(yǎng)效益日益恢復(fù)，國內(nèi)蛋雞飼養(yǎng)業(yè)才逐漸復(fù)蘇。

不過，據(jù)芝華公布的數(shù)據(jù)，低存欄、低補(bǔ)欄的情況仍舊存在。盡管今年8、9月蛋雞飼養(yǎng)利潤豐厚，一度達(dá)到52.01元/羽，但飼養(yǎng)戶對禽流感疫情仍心有余悸，并且受飼養(yǎng)成本持續(xù)上漲影響，飼養(yǎng)戶補(bǔ)欄不積極，雞蛋供應(yīng)偏緊的格局沒有改變。從9月的蛋雞補(bǔ)欄情況來看，明年1月蛋雞存欄量可能維持較低水平。根據(jù)對產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商的監(jiān)測，目前雞蛋比較好收，貿(mào)易商、飼養(yǎng)戶的庫存依然偏少。

現(xiàn)貨市場波動大，季節(jié)性特征明顯

現(xiàn)貨影響因素諸多

受居民消費(fèi)水平提高、成本上漲影響，雞蛋價格逐步上揚(yáng)。雞蛋產(chǎn)量的變動、生產(chǎn)規(guī)模的變化以及生產(chǎn)的季節(jié)性特征均影響著雞蛋的供應(yīng)，進(jìn)而影響雞蛋價格。消費(fèi)者的收入水平、飲食習(xí)慣以及學(xué)校假期或開學(xué)、重大節(jié)日備貨等需求季節(jié)性特征，影響雞蛋需求，進(jìn)而引起雞蛋價格的變化。天氣因素會影響雞蛋的儲運(yùn)。每年夏季的多雨天氣給物流運(yùn)輸帶來諸多不便，同樣地，冬季風(fēng)雪天氣也會影響交通運(yùn)輸，進(jìn)而影響雞蛋現(xiàn)貨價格。突發(fā)事件也會影響雞蛋現(xiàn)貨價格。例如，禽流感疫情爆發(fā)，大量產(chǎn)蛋雞死亡或被屠宰，蛋雞供應(yīng)出現(xiàn)波動。與此同時，消費(fèi)也受到影響。此外，國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整、稅收政策以及農(nóng)產(chǎn)品收儲政策等均會對雞蛋價格產(chǎn)生直接或間接的影響。

市場存在季節(jié)性規(guī)律

從月度均價分析，雞蛋現(xiàn)貨價格歷年的走勢呈明顯的季節(jié)性規(guī)律。受入夏后蛋雞歇伏造成產(chǎn)量下降以及中秋節(jié)、國慶雙節(jié)消費(fèi)需求的帶動，9、10月通常是全年價格的最高點，而受春節(jié)備貨提振，1月通常是現(xiàn)貨價格的次高點。春節(jié)之后的3、4月，需求下降，加之天氣轉(zhuǎn)暖后蛋雞產(chǎn)蛋量提升，全年價格的低點通常出現(xiàn)于此。

季節(jié)影響蛋雞產(chǎn)蛋率，通過影響供應(yīng)量進(jìn)而影響價格。溫度和濕度對產(chǎn)蛋率、蛋重、蛋殼品質(zhì)和飼料的轉(zhuǎn)化率都有較大影響，產(chǎn)蛋雞舍最理想的溫度是15℃—25℃，最適宜的相對濕度是60%—65%。春季氣候轉(zhuǎn)暖，是產(chǎn)蛋最適合的季節(jié)，蛋雞進(jìn)入產(chǎn)蛋旺季，雞蛋供應(yīng)量增加，價格下跌。夏季氣溫較高，氣候炎熱，蛋雞采食量減少，產(chǎn)蛋率下降，雞蛋供應(yīng)量減少，價格上升。

居民消費(fèi)習(xí)慣也有一定的季節(jié)性。夏季飲食偏清淡，對雞蛋替代品豬、牛、羊肉的消費(fèi)減少，雞蛋需求增多，雞蛋價格有所抬升。冬季消費(fèi)量相對減少，雞蛋價格降低。此外，每年的春節(jié)、中秋節(jié)、國慶節(jié)、端午節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日，無論是鮮雞蛋直接消費(fèi)還是加工需求，都顯著上升，雞蛋價格也隨之上漲。

下方空間有限

雞蛋產(chǎn)品可以分為未經(jīng)加工的鮮雞蛋和以鮮雞蛋為原料的蛋制品。在所有雞蛋消費(fèi)中，鮮雞蛋消費(fèi)占主導(dǎo)。由于雞蛋有較高的新鮮度要求，因此蛋價波動較為頻繁且幅度較大。今年受雞蛋供應(yīng)偏緊的影響，自3月以來，現(xiàn)貨價格持續(xù)創(chuàng)歷史新高。

近期各地氣溫明顯回落，目前已經(jīng)進(jìn)入最佳產(chǎn)蛋期。從現(xiàn)貨情況來看，全國雞蛋價格比較穩(wěn)定，整體仍較歷史同期偏高。全國雞蛋均價為4.82元/斤，主銷區(qū)均價為5.15元/斤，主產(chǎn)區(qū)均價為4.83元/斤。其中，主產(chǎn)區(qū)山東德州在4.80元/斤，河南商丘在4.83元/斤，河北石家莊在4.76元/斤，江蘇南通在4.96元/斤，遼寧大連在4.44元/斤，而主銷區(qū)北京在4.93元/斤，上海在5.02元/斤，廣州在5.25元/斤。預(yù)計短期雞蛋現(xiàn)貨價格將有所調(diào)整，但下跌幅度有限，排除禽流感疫情的不確定性，明年1月雞蛋現(xiàn)貨價格高于5元/斤的概率較大，現(xiàn)貨市場中長期仍有上漲空間。

期貨提前反映預(yù)期，高點或在11月中下旬

交割量有所增長

雞蛋期現(xiàn)套利成本包括資金成本、交易費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、交割費(fèi)、入出庫費(fèi)、倉儲費(fèi)、損耗費(fèi)及其他稅費(fèi)。在每個交割月份最后交割日的后一個交易日，交易所會將鮮雞蛋的標(biāo)準(zhǔn)倉單全部注銷。因為鮮雞蛋品質(zhì)的特殊性，交易所不允許鮮雞蛋標(biāo)準(zhǔn)倉單交易和轉(zhuǎn)讓，僅僅允許非標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，同時交易所也不允許將倉單進(jìn)行質(zhì)押和沖抵。

從雞蛋期貨交割情況來看，交割熱情逐步提高。雞蛋1409合約共交割19手，較1404、1405、1406合約有所增加，其中1404合約交割1手，1405合約交割2手，1406合約交割5手。1409合約倉單注冊情況顯示，其共注冊23手，均為廠庫交割，其中大連韓偉5手，湖北神丹1手，青島田瑞17手。1409合約注冊倉單的廠庫之中，大連韓偉養(yǎng)雞有限公司、青島田瑞牧業(yè)科技有限公司為基準(zhǔn)交割庫，湖北神丹健康食品有限公司為非基準(zhǔn)交割庫，較基準(zhǔn)庫升水50元/噸。雞蛋交割熱情提升，有利于更多的現(xiàn)貨企業(yè)參與雞蛋期貨交易，更好地發(fā)揮期貨市場的作用，促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)。

1501合約仍有上行動能

受雞蛋現(xiàn)貨市場季節(jié)性走勢影響，一般在重大節(jié)日的前期，現(xiàn)貨價格上漲，每年的現(xiàn)貨最高點都出現(xiàn)在中秋節(jié)前。期貨反映對未來的預(yù)期，1409合約在中秋節(jié)前一個月就開始躁動，上漲動能不足，出現(xiàn)回調(diào)行情。從雞蛋期貨和現(xiàn)貨的走勢來看，中秋節(jié)后雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，而期貨價格在中秋節(jié)后底部振蕩，較為抗跌。國慶節(jié)之后，在現(xiàn)貨依舊比較弱的情況下，1501合約突破前期振蕩區(qū)間，出現(xiàn)一波強(qiáng)勢小反彈。

雞蛋1501合約最后交割日為2015年1月下旬，而2015年春節(jié)為2月中旬，最后交割日前后對應(yīng)現(xiàn)貨的小高點，從期貨提前反映年底現(xiàn)貨價格上漲預(yù)期的角度看，雞蛋1501合約的高點可能出現(xiàn)在11月中下旬。

此外，由于雞蛋保質(zhì)期較短，不同月份的雞蛋交割面臨的現(xiàn)貨基本面有所差異。9月通常是雞蛋價格下跌回調(diào)時期，氣溫高更不利儲存，相對而言，1409合約對買方較為不利，這從1409合約之前的走勢中可以得到印證。1月雞蛋現(xiàn)貨價格通常平穩(wěn)上升，氣溫低有利于雞蛋儲存，并且1501合約最后交割日距春節(jié)還有20多天時間，1501合約對于買方相對有利。

若今年年底沒有爆發(fā)禽流感疫情，那么2015年1月雞蛋現(xiàn)貨價格在5元/斤以上的概率較大，1501合約很可能上沖5000元/500千克的整數(shù)關(guān)口。考慮到交割成本，1501合約有望達(dá)到5200元/500千克。而若今年年底爆發(fā)禽流感疫情，那么雞蛋供應(yīng)和需求都會受到影響，現(xiàn)貨價格可能不會達(dá)到5元/斤。不過，由于現(xiàn)在距離年底還有一段時間，禽流感的威力還未顯現(xiàn)，在雞蛋期價看漲預(yù)期漸濃的背景下，短期期價或在4700—4800元/500千克的區(qū)間內(nèi)振蕩盤整，而中長期來看，在11月中下旬之前，1501合約仍有上漲空間。