國慶假期結(jié)束之后，雞蛋期貨增倉上行，期價(jià)突破4600元整數(shù)關(guān)口，目前觸及4765元的階段性高點(diǎn)。我們認(rèn)為，目前雞蛋供應(yīng)偏緊的格局沒有改變，雞蛋1501合約仍有上漲動(dòng)能，逢低做多為宜。

從供需情況來看，進(jìn)入10月中旬以后，蛋雞的產(chǎn)蛋率較高，但目前雞蛋供應(yīng)偏緊的格局仍然沒有得到根本改善。從9月份蛋雞存欄數(shù)據(jù)來看，在產(chǎn)蛋雞環(huán)比小幅上漲，同比仍然較大幅度下跌。由于冬季是禽流感的高發(fā)季節(jié)，蛋雞養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄比較謹(jǐn)慎，從9月份的蛋雞補(bǔ)欄情況來看，明年1月份蛋雞存欄量可能仍會(huì)維持較低水平。根據(jù)芝華對(duì)產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商監(jiān)測，目前雞蛋比較好收，貿(mào)易商、養(yǎng)殖戶的庫存依然偏少。需求面來看，國慶假期結(jié)束后，雞蛋的需求比較平淡，目前貿(mào)易商走貨有所加快。

從上游原料成本來看，目前雞苗價(jià)格比較穩(wěn)定，飼料價(jià)格略有下跌，目前蛋雞苗價(jià)格3.32元/羽，蛋雞配合料價(jià)格3.20元/公斤。目前淘汰雞的價(jià)格比較穩(wěn)定，山東青島5.70元/斤，河北石家莊5.50元/斤，河南商丘5.80元/斤，遼寧大連5.30元/斤，江蘇南通5.70元/斤。受前期雞蛋現(xiàn)貨下跌的影響，目前蛋雞養(yǎng)殖利潤有所減少，但仍有處于高位，達(dá)到29.07元/羽。另外，從替代品豬肉價(jià)格來看，豬價(jià)近期有所下跌，目前為22.00元/千克。

從現(xiàn)貨情況來看，目前全國雞蛋價(jià)格比較穩(wěn)定，整體仍較歷史同期偏高。目前主產(chǎn)區(qū)價(jià)格比較穩(wěn)定，局部略有漲跌，山東德州4.68元/斤；河南商丘4.82元/斤；河北石家莊4.69元/斤；江蘇南通4.90元/斤；遼寧大連4.56元/斤。目前主銷區(qū)價(jià)格比較穩(wěn)定，北京4.80元/斤；上海5.02元/斤；廣州5.18元/斤。預(yù)計(jì)短期雞蛋現(xiàn)貨將穩(wěn)中調(diào)整，但下跌幅度比較有限。目前基準(zhǔn)交割地雞蛋主力合約期貨基本維持平水狀態(tài)，其中河南地區(qū)期現(xiàn)價(jià)差為-85元/500千克；河北地區(qū)期現(xiàn)價(jià)差為45元/500千克；山東地區(qū)期現(xiàn)價(jià)差為55元/500千克；遼寧地區(qū)期現(xiàn)價(jià)差為175元/500千克。

雞蛋現(xiàn)貨的季節(jié)性走勢非常明顯。每年的9月份為雞蛋現(xiàn)貨的最高點(diǎn)，每年的1月份為現(xiàn)貨的次高點(diǎn)，今年受雞蛋供應(yīng)偏緊的影響，雞蛋現(xiàn)貨總體高于歷史同期水平。按照歷史數(shù)據(jù)，排除禽流感疫情的不確定性，明年1月份雞蛋現(xiàn)貨高于5元/斤的概率比較大，雞蛋現(xiàn)貨仍有上漲空間。從交割角度看，JD1501合約最后交割日為2015年1月下旬，而2015年春節(jié)為2月中旬，最后交割日前后對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨的小高點(diǎn)，并且冬季雞蛋易儲(chǔ)存，雞蛋期貨多頭接貨的熱情高于之前的JD1409合約，從這個(gè)角度看，JD1501合約中期看漲。

總體來說，目前雞蛋供應(yīng)偏緊的格局沒有根本改變，明年1月蛋雞的存欄量可能仍會(huì)維持較低水平，若不考慮禽流感疫情的不確定性，雞蛋1501合約最后交割日前后面臨的雞蛋現(xiàn)貨基本面較強(qiáng)，雞蛋期貨中期看漲。目前期價(jià)持續(xù)上漲，雞蛋1501合約上方仍有空間，但仍需關(guān)注玉米、豆粕等飼料價(jià)格以及蛋雞苗、淘汰雞等相關(guān)商品的價(jià)格。也需參考市場情緒、多空雙方持倉等因素。