國慶節(jié)后，整個(gè)化工板塊受原油重挫等因素影響快速下跌，但滬膠的表現(xiàn)相對理性，進(jìn)入10月后跌勢明顯放緩，或許暗示著市場在發(fā)生轉(zhuǎn)變。所以，在沒有重大利空消息出現(xiàn)以前，滬膠再度加速探底較為困難，更多表現(xiàn)為盤中節(jié)奏被短線資金主導(dǎo)。

保稅區(qū)庫存回歸正常

根據(jù)QinRex提供的數(shù)據(jù)，青島保稅區(qū)橡膠庫存從5月的峰值36.22萬噸，到9月底的15.41萬噸，短短4個(gè)月的時(shí)間下降了近21萬噸。

另外，在美金膠（港口存放的已經(jīng)進(jìn)口的膠）價(jià)格高于外盤報(bào)價(jià)時(shí)，首先是港口貨物售罄，之后是工廠開始采購區(qū)內(nèi)貨物。當(dāng)然這其中銀行停貸和海關(guān)收緊政策起到了關(guān)鍵作用。因?yàn)橄鹉z大跌使得很多銀行停止橡膠信貸業(yè)務(wù)，許多貿(mào)易商最終倒在了資金匱乏上，被迫割肉出貨。可以說，截至目前，除了個(gè)別有資金實(shí)力的企業(yè)不為所動外，絕大部分企業(yè)的貨物都進(jìn)行了處理。濁浪淘沙、推陳出新，蕩滌了不良庫存后，保稅區(qū)將會向良性方向發(fā)展，供應(yīng)端的壓力也小幅緩解。保稅區(qū)庫存回歸正常，港口貨物被直接銷售，貿(mào)易商數(shù)量也在逐漸減少，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)境在大跌之后已經(jīng)發(fā)生變化。

需求穩(wěn)定無亮點(diǎn)

中國汽車工業(yè)協(xié)會10月8日稱，今年9月汽車產(chǎn)銷分別比上年同期分別增長4.2%和2.5%，同比增速較低；1—9月汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷增幅繼續(xù)回落。前9個(gè)月，重卡市場累計(jì)銷售各類車輛約58萬輛，比去年同期的567209輛只微幅增長了2.4%，相比前8個(gè)月4.9%的累計(jì)增幅，重卡市場的增長幅度繼續(xù)逐月縮窄。輪胎市場表現(xiàn)較為相似，整體看需求穩(wěn)定無亮點(diǎn)，但并未出現(xiàn)倒退。

全乳膠價(jià)值已經(jīng)回歸

當(dāng)前，滬膠1411合約、復(fù)合膠、越南3L膠三種膠的價(jià)格差別不大，可見在經(jīng)過大幅下跌之后，全乳膠已經(jīng)回歸到自身的使用屬性。對于滬膠而言，扭曲的定價(jià)已經(jīng)得到修正。近期國儲將收儲橡膠的傳言四起，從保護(hù)國內(nèi)膠農(nóng)、維持國內(nèi)橡膠戰(zhàn)略發(fā)展看，收儲橡膠的概率很大，并且收儲很有可能以全乳膠為主。后期應(yīng)更多地關(guān)注橡膠旺產(chǎn)期內(nèi)，現(xiàn)貨價(jià)格能否企穩(wěn)，以及現(xiàn)貨是否跟隨期貨的反彈而走高。

與此同時(shí)，復(fù)合膠國家標(biāo)準(zhǔn)基本確定，或?qū)⒋碳て渌z種的使用量。當(dāng)前復(fù)合膠一般含有3%到5%的炭黑，但2014年10月30日即將公布的國家標(biāo)準(zhǔn)中，復(fù)合膠炭黑（白炭黑和黑炭黑）的比重要增加到12%。增加炭黑含量的直接意義就是要壓制下游對復(fù)合膠的需求量，從而帶動標(biāo)膠、全乳膠的需求，支撐國內(nèi)橡膠產(chǎn)業(yè)。

操作建議：前期趨勢空單可以觀察金屬銅是否破位下行，如果銅未能破位，則滬膠最好在12000—12450元/噸區(qū)間離場或者減倉，在行情不明的情況下，暫時(shí)護(hù)住利潤為上策。滬膠上方12800—13200元/噸是主要壓力位，可觀察該區(qū)間的壓制情況，并未增倉較大時(shí)，可以考慮逢高繼續(xù)沽空。此外，滬膠1501與1411合約價(jià)差超過1500元/噸時(shí)，短線可做價(jià)差回歸操作。