近幾個月以來，玻璃期貨一直在產(chǎn)能過剩、地產(chǎn)疲軟與期貨大幅貼水之間糾結(jié)。前期現(xiàn)貨市場基于旺季需求，價格逐步反彈，在這種情況下，玻璃期貨為了保持合理的貼水幅度只能跟隨反彈。但國慶節(jié)前華南地區(qū)玻璃價格開始疲軟，沙河地區(qū)也開始出現(xiàn)走弱跡象，導(dǎo)致玻璃修復(fù)貼水行情迅速結(jié)束。對于后市玻璃期現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)需要從以下兩個方面來看。

10月現(xiàn)貨見頂?shù)母怕时容^大

無論是從傳統(tǒng)淡旺季周期，還是從市場調(diào)研結(jié)果來看，10月玻璃現(xiàn)貨價格見頂基本沒什么爭議。首先，傳統(tǒng)上，每年的8—10月基本是現(xiàn)貨玻璃銷售最旺的季節(jié)，但隨著北方天氣轉(zhuǎn)冷，玻璃需求開始下滑。其次，9月底玻璃廠家?guī)齑骈_始上漲，玻璃廠家?guī)齑鏋?114萬重量箱，這一庫存量與今年2月底庫存量相當(dāng)，此前玻璃庫存最高在8月初達(dá)到3250萬重量箱。進(jìn)入10月玻璃廠家?guī)齑骈_始反彈，10月10日庫存達(dá)到3165萬重量箱。據(jù)沙河地區(qū)貿(mào)易商分析，后市玻璃庫存有可能會繼續(xù)上漲。

總之，進(jìn)入10月后，貿(mào)易商的補(bǔ)庫行為開始謹(jǐn)慎，市場更多以去庫存為主，而補(bǔ)庫的上限將會較8月和9月低很多。與此同時，下游需求也開始減弱，這樣就導(dǎo)致玻璃貿(mào)易商的庫存“蓄水池”作用開始減弱，無疑會加大玻璃廠家的庫存壓力。因此，10月下旬開始，玻璃現(xiàn)貨走弱是大概率事件。

期貨后期將面臨一定壓力

如果玻璃現(xiàn)貨在10月下旬開始走弱，玻璃期貨將面臨著一定的壓力。前期玻璃期貨上漲的重要動力在于修復(fù)巨大的貼水。如果現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，那么同樣可以修復(fù)貼水。面對這種情況，如果玻璃期貨價格上漲，則會導(dǎo)致玻璃期貨過早平水甚至升水，而玻璃的基本趨勢決定期貨難以平水或者升水。

在不考慮交割因素的情況下，面對這種大幅貼水而現(xiàn)貨走弱的情況，通常期貨都是與現(xiàn)貨保持一定幅度的貼水展開下跌。到交割月前市場開始修復(fù)貼水，面對修復(fù)貼水的行情，到底是期貨大幅上漲還是小幅反彈，主要看到時候的現(xiàn)貨價格趨勢。如果現(xiàn)貨在交割月前仍然是大幅迅速下跌，那么這種修復(fù)貼水行情可能只是小幅反彈，但是如果現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，則玻璃期貨可能出現(xiàn)較為強(qiáng)烈的修復(fù)貼水行情。

綜合來看，在玻璃現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)弱的10月底至11月中旬，玻璃期貨價格轉(zhuǎn)弱的可能性較大，但是到了12月玻璃期貨很有可能會出現(xiàn)隨之較為強(qiáng)烈的修復(fù)貼水行情。需要指出的是未來玻璃倉單價格是個非常不確定的因素，從目前的情況來看，倉單價格升水現(xiàn)貨出廠價的可能性非常大，這會導(dǎo)致玻璃期貨修復(fù)貼水的確定性更大。