華爾街量化守望者的中國聲音

手記

位于北京市金融街中心區(qū)東側(cè)的太平橋大街18號的豐融國際大廈，氣派莊重，處處彰顯著現(xiàn)代國際金融的氣息。近日，在大廈12樓，我見到了本次專訪的主人翁—摩根士丹利固定收益部中國量化組執(zhí)行董事孫健。

國際投行確實處處都帶著國際范兒，如同迷宮，除了帶有通行證的工作人員外，其他人不準(zhǔn)隨意入內(nèi)，透露著種種的神秘。

經(jīng)過一番等待后，身著白色整潔干凈的襯衫、神采洋溢、笑容可掬的孫健朝我們迎面走來，熱情地向我們打招呼，帶領(lǐng)我們在辦公區(qū)域進行了參觀，并一一做了介紹。

由于兼管紐約和中國量化部門，孫健自己需要固定每月三周在紐約，一周在國內(nèi)的工作劃分。提到兩國跑，“倒時差”無疑會是一個很大的難題。但對孫健來講，這似乎已成了習(xí)以為常的事兒，很自然，也很隨意。

笑容里的從容與淡定，眼神中的堅定和自信，讓我不禁好奇眼前這個中年華人背后有著怎樣的故事。隨后在會議室中，孫健向我們講述了他在華爾街馳騁數(shù)年的傳奇經(jīng)歷。

美國的華爾街是全球金融精英眾望所歸之處，也是眾多華人尋夢的舞臺。而能夠邁進類似摩根士丹利這種數(shù)一數(shù)二的國際投行，更是成為了眾多海外游子理想的終極目標(biāo)。2000年，在一波涌入華爾街市場的熱潮中，孫健幸運地成了其中的一員。投身于金融市場的“血性搏殺”之中，先是在資本市場，后來到對沖基金，再到摩根士丹利的固定收益部，一次次地實現(xiàn)了他人生中“質(zhì)”的飛躍。

盡管孫健現(xiàn)在已經(jīng)加入到了美國國籍，但這位在華爾街有著中國血統(tǒng)的“美國人”仍時刻掛念著“祖國”的發(fā)展。言語之間，我感受到了不惑之年的他對于理想的堅定以及那份難以割舍的“鄉(xiāng)愁”。 孫健說：“美國給人一片自由的藍(lán)天，中國給人一個堅實的大地?！彪S著中國經(jīng)濟的崛起，也讓他看到了空前的機遇和實現(xiàn)中國夢的希望……

“國外的量化已經(jīng)做得很成熟，中國的量化正在走一個上坡路，我希望能將自己的專長帶到中國，使量化的概念也能夠在國內(nèi)深入人心?！睂O健感慨道，無論在中國也好在國外也罷，中國人都有著很深的量化背景，相信將來走向各自的工作崗位都能把自己的最佳狀態(tài)發(fā)揮出來。

如同他所期待的：中國的量化是需要中國人自己耕耘收獲的，責(zé)任在于每一位中國的學(xué)子，無論是選擇出國或者是不出國。中國人的“種子”就是好的，不論是在中國，還是在美國或是在世界其他任何地方，都能夠生根發(fā)芽，開花結(jié)果。

1他眼中的自己—敢于做自己想做的事兒

專注于量化研究的孫健與金融的結(jié)緣源于自己所學(xué)的專業(yè)，理工科出身的背景也為他成功踏上華爾街指明了前進的方向。1989年，孫健以奧林匹克數(shù)學(xué)競賽獲得的優(yōu)異成績被保送到了北京大學(xué)的數(shù)學(xué)專業(yè)。1994年大學(xué)畢業(yè)后，一次偶然的機會使他選擇了出國留學(xué)深造，在國外學(xué)習(xí)純粹數(shù)學(xué)中的微分幾何。2000年他獲得了芝加哥大學(xué)數(shù)學(xué)博士學(xué)位。

提到芝加哥大學(xué)，人們首先想到的就是著名的芝加哥學(xué)派和那些眾多諾貝爾獎的獲得者。其中，芝加哥大學(xué)的經(jīng)濟學(xué)院在全世界的大學(xué)中排名第一。盡管孫健身在數(shù)學(xué)系，但也能時常感受到經(jīng)濟學(xué)院濃厚的量化研究氛圍。也正是這個時候，孫健萌發(fā)了一項當(dāng)時看似不可能完成的任務(wù)—畢業(yè)后選擇突破數(shù)學(xué)領(lǐng)域之外的工作。

據(jù)他回憶，在芝加哥大學(xué)念數(shù)學(xué)的時候，包括更早一批海外念理工科的留學(xué)生都會面臨同一個問題，那就是念完專業(yè)后大多會從事跟專業(yè)相關(guān)方向的工作，很少會有人選擇超出這種領(lǐng)域之外的工作。然而，就在孫健快畢業(yè)的時候，美國的這一情況稍稍有了變化，一些人包括他自己在內(nèi)意識到了所學(xué)的知識其實可以在華爾街派上用場，于是在即將畢業(yè)時，這個年輕人做出了一個大膽的決定—闖蕩華爾街。

在從芝加哥大學(xué)拿到博士學(xué)位的兩個月前，孫健花了一個月的時間讀了John Hull的那本《Future、Options and Other Derivatives》（《期貨、期權(quán)和其他衍生品》），之后便開始在金融行業(yè)中找工作。

不過，要在華爾街找到一份工作并不容易，孫健曾在三家公司面試過，可是要么直接被拒，要么讓他先等待，然后又開始不停地面試別人。正當(dāng)孫健感到一絲失落的時候，一個獵頭打電話說紐約一家前景很不錯的公司想盡快見他，但對方不愿意為他支付路費。對于當(dāng)時還只是個學(xué)生的孫健來說，要么自己買票，要么就得放棄。經(jīng)過一番思想斗爭之后，孫健毅然決然地選擇了繼續(xù)前行。

令他記憶猶新的是，火車差不多走了24個小時，才到達紐約，那天下午一點鐘，在緊靠著華爾街的大通曼哈頓大樓的第四十四層，一個跟他年紀(jì)相仿的年輕人把他帶進了辦公室，接著開始了一個下午的面試。從經(jīng)典的Black—Scholes方程到期權(quán)應(yīng)用，再到交易策略和風(fēng)險控制，孫健一一做出了完美回答，獲得了該公司領(lǐng)導(dǎo)的賞識，最終聘用了他，由此開始了他在華爾街的征途。

2001年，他在上班的路上親眼看著世貿(mào)中心的星子座倒塌了下來；2005年，他驚奇地發(fā)現(xiàn)美國的房地產(chǎn)市場一天一個價格；2008年，他也體會到了雷曼兄弟公司垮臺后心驚肉跳的恐怖；2010年，應(yīng)華爾街頂級量化專家Perer Carrr的邀請，他加入到了摩根士丹利公司，并于2013年回到中國組建了摩根士丹利在中國的第一支量化團隊。

實際上，這些年來，孫健在量化行業(yè)的許多領(lǐng)域都工作過，包括股票衍生品、固定收益類衍生品、信貸衍生品等。正是因為有著較為豐富的工作經(jīng)歷，他一直都覺得很有必要寫一本關(guān)于他工作所需專業(yè)知識的書，來作為船槳，引領(lǐng)來者。于是，2005年，孫健在工作的業(yè)余時間開始動筆，最終于2007年完成并出版了《金融衍生品定價模型》一書，這本書也成為這個領(lǐng)域在國內(nèi)最受歡迎的教材。隨后在2011年他又出版了《信用衍生品理論與務(wù)實》， 對信用衍生品給予了全面論述。同時，他還在北大連續(xù)開設(shè)了固定收益這門課程，用業(yè)界的眼光結(jié)合學(xué)術(shù)的嚴(yán)格體系來系統(tǒng)地講述固定收益及其相關(guān)的衍生品知識。此外，他還兼任了復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)金融系的碩士生導(dǎo)師。

“如果還有時間，我準(zhǔn)備把在北大上課的手稿整理成《利率衍生品》出版，這樣對衍生品的三個領(lǐng)域就都能覆蓋到了?！睂O健感慨地說。

進入對沖基金、轉(zhuǎn)戰(zhàn)國際投行、出版書籍、大學(xué)授課，14年間，在信念和勇敢地支撐下，孫健創(chuàng)造了一個又一個奇跡。“不是用大腦在工作， 而是用心在工作?！焙啒愕难哉Z中透露著孫健豐富的內(nèi)心世界，當(dāng)然最重要的就是他擁有著一顆熾熱勇敢的心。

2他眼中的摩根士丹利—好品牌、好平臺

提起摩根士丹利（財經(jīng)界俗稱“大摩”），財經(jīng)界人士的第一反應(yīng)—用“高大上”一詞來形容“大摩”并不為過。它成立于紐約，是一家全球領(lǐng)先高端的國際性金融服務(wù)公司。

“摩根士丹利是個很好的品牌， 也是個很好的平臺?！睂O健告訴期貨日報記者，公司注重平等，鼓勵創(chuàng)新意識和主人翁精神，對于非法的操作嚴(yán)格限制， 同時禁止任何形式的歧視。這就相當(dāng)于給了員工一個自由發(fā)揮的空間，可以盡情放飛夢想，施展才華。

孫健所在的部門是固定收益部，從名義上來看，固定收益部的收益應(yīng)該是固定的，但實際上并非如此。一般來講，國外的固定收益部門包含的范圍很廣，通常包括了債券，信用，匯率、商品、結(jié)構(gòu)化等現(xiàn)金產(chǎn)品和相關(guān)的衍生品。這些眾多產(chǎn)品的價格波動很大，交易和產(chǎn)品定價都需要專門的量化人員來進行支持，所以對于量化人員的素質(zhì)要求也很高。

對于這一點，孫健有著很深的體會。在這樣一個大型投行中，如何做到既要保證運行整個系統(tǒng)（前臺、后臺及軟件）的整體統(tǒng)一， 又要保證足夠靈活，能夠迅速捕捉到市場的機會，本身就是一件既矛盾，但又必須解決的事情。而這樣一個過程，具有一定的挑戰(zhàn)性，對人員自身來講，會得到一個全面的提升。

說到摩根士丹利的大宗商品，其實近幾年來，大型投行來來回回地進出使得市場人士對它產(chǎn)生了好奇。孫健坦言，在這個市場也好，不在這個市場也好，這里面有很多都是投行正常的舉措。在他看來，投行就像是一個大工廠，廠房就是辦公樓，機器就是一個一個的人，投行絕大部分的開支也都是花在人的身上。從這個意義上來講，有這方面的人才就做這方面的生意，沒這方面的人才就無法做這方面的生意。

對于2008年摩根士丹利在大宗商品市場的撤離，孫健解釋說，這是因為當(dāng)時美國頒布了《多德—弗蘭克法案》，使得一些公司要離開這些自營業(yè)務(wù)，摩根士丹利也依據(jù)法律作出了相應(yīng)的調(diào)整。但“服務(wù)客戶”是摩根士丹利一直以來的宗旨，所有為客戶服務(wù)的業(yè)務(wù)，摩根士丹利都會繼續(xù)做下去。

2014年摩根士丹利殺出回馬槍，這并不是表明公司的CEO決定要回歸鐵礦石等大宗商品市場，而是因為他們具備了這個優(yōu)勢和條件，有了這方面的專家，才來做這方面的生意。

3他眼中的量化交易—交易不僅僅等于賺錢

從事了多年的量化研究工作，對孫健來講，量化似乎成了他工作中不可分割的一部分。他之所以在中國國內(nèi)成立量化團隊，也是希望能在國內(nèi)發(fā)揮自己的光與熱，使量化可以在國內(nèi)開花結(jié)果。

在中國，一直以來都有個誤區(qū)，那就是大家一提到量化，很多人都會想到，利用量化來交易賺錢。孫健認(rèn)為，不應(yīng)該這樣狹隘地看待量化一詞，我們需要把量化作為一種科學(xué)方法在金融領(lǐng)域去理解和實踐。它代表的不僅是高頻交易，統(tǒng)計套利，如何賺錢，它還代表了金融里面各個方面的東西，包含如何控制風(fēng)險，如何計算銀行資本保證金，如何給衍生品更好地定價、復(fù)制和對沖，如何建立模型來給公司評級等，所以量化是一個很廣闊的概念。

令期貨日報記者感到好奇的是，國外的量化人員在投行究竟是如何工作和分工的呢？坦率地說，國外不會把所有的量化人建成一個固定的組，而往往是將其進行細(xì)細(xì)劃分，每一個交易的部門都有它相應(yīng)的量化人員來做支持。孫健介紹道，比如，債券就有債券的量化組，信用衍生品就有信用衍生品的量化組。一般來講，每3、4個交易員就需要1個量化人員來支持他。如果說公司有100個交易員，那理論上應(yīng)該要有20個到30個量化人員來支持他，所以這對量化人員的要求非常高。

據(jù)孫健介紹，在國外一個量化小組里面也各有分工，比如，有人專門負(fù)責(zé)交易策略，有人專門負(fù)責(zé)策略的執(zhí)行，有人專門負(fù)責(zé)策略的落實。另外，即便是交易的策略也還需要更細(xì)致分工，比如，研究策略的基本方法需要專門的人員，研究策略的執(zhí)行和下單也需要專門的人員，研究不同的市場和產(chǎn)品也需要分工。

可以說，在國外的投行中，量化人員和交易人員是肩并肩在工作，而且現(xiàn)在還有一種趨勢，傳統(tǒng)交易人員的重要性越來越小。“隨著計算機的發(fā)展，隨著算法交易、高頻交易的興盛，大有這種量化人員來替代這種傳統(tǒng)交易員的趨勢。”孫健稱。

4與中國量化共行—量化這顆種子將茁壯成長

中國的量化是近幾年才逐漸開始流行起來，尤其是近一年里，市場的“羊群效應(yīng)”特別厲害，大的小的公司都想向這方面發(fā)展，量化投資無疑成為了一個“香餑餑”。

面對中國市場這種火熱的態(tài)勢，孫健認(rèn)為，這其實是一個市場發(fā)展的必然。量化的發(fā)展能夠讓中國的資本市場回歸理性，豐富金融機構(gòu)的風(fēng)險管理技能，提高機構(gòu)發(fā)行和交易各種產(chǎn)品的能力，從根本上還能改變一些機構(gòu)的盈利模型，必然會受到市場的青睞。

實際上，在當(dāng)前中國的量化市場中，中信、中金、一部分基金公司等都有量化部門，但也有一些券商和基金公司沒有開設(shè)這個部門。

“顯然大的公司有這樣的優(yōu)勢，因為這個部門設(shè)立的初期，它是只有產(chǎn)出沒有收益，所以建立這個部門需要有兩到三年的規(guī)劃。對于一些小資金或者是想要急功近利的公司而言，成立量化部門是行不通的?！睂O健說。

盡管當(dāng)前中國的量化投資發(fā)展迅猛，正在穩(wěn)步進入上坡路，但其發(fā)展的道路上仍舊存在許多荊棘和坎坷。人才結(jié)構(gòu)尚不合理，市場產(chǎn)品有限，數(shù)據(jù)不夠，交易信息不夠透明，公司里面領(lǐng)導(dǎo)層面的重視不到位，種種因素成為中國量化發(fā)展中的一道道“圍墻”。

在孫健看來，量化這個東西它就像一門科學(xué)，是向前發(fā)展的，不是已經(jīng)停止在這里不動的。對于中國量化市場的發(fā)展，孫健提出需要有兩方面的努力：一方面來自于學(xué)校，學(xué)校需要有專門從事這方面研究的學(xué)術(shù)人員；另一方面源自于業(yè)界的實踐，特別是業(yè)界有一些量化能力的人，結(jié)合量化的理論，豐富發(fā)展量化實踐的內(nèi)在動力。

說起當(dāng)前中國量化市場人才結(jié)構(gòu)的不合理，孫健頗有感受：建立一個良好的團隊，需要花很多心血，這其中不僅包括親自指導(dǎo)、進行團隊建設(shè)，還要培訓(xùn)專業(yè)和市場知識。不是說通過收簡歷，招人過來就大功告成了，關(guān)鍵是這些人來了之后，需要給他們做有效的培訓(xùn)。顯然如何去培養(yǎng)人才，使他們能夠自覺地利用從學(xué)校里所學(xué)到的量化知識，去積累解決金融中的問題這確實是一個門檻。人才培養(yǎng)是需要一個長期的過程，而且是極為關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)。

讓孫健感到欣慰的是，目前中國量化整體的教育水平已經(jīng)有了很大的提高。在國外，MFE（數(shù)學(xué)金融工程）是在2000年后慢慢興起的，這個專業(yè)旨在專門培養(yǎng)量化人員。當(dāng)前，在中國國內(nèi)好多知名高校也都設(shè)有這個專業(yè)，漸漸刮起了“熱風(fēng)”?？梢灶A(yù)見，至少在專業(yè)方面，中國人的底子夠硬實。

另外，對于那些準(zhǔn)備搞量化交易的公司領(lǐng)導(dǎo)層，孫健建議，在利用這些人才時把眼光和思路放得更廣一些，不是說利用這些人才去做交易賺錢，有收入就一定要有產(chǎn)出，這種急功近利未必能夠產(chǎn)生比較好的效果。所以，上層領(lǐng)導(dǎo)在如何看待量化的思想上要有一定的準(zhǔn)備，不僅要投入，關(guān)鍵是要怎么正確引導(dǎo)。

對一門科學(xué)來講，從定性走向定量，這是它的一個成熟標(biāo)準(zhǔn)，金融也是一樣。在孫健看來，量化其實就是一種科學(xué)方法。他相信，在中國這個肥沃的土壤中，量化這顆種子，隨著它從定性走向定量，未來一定可以在中國國內(nèi)生根發(fā)芽,茁壯成長,最終開花結(jié)果。