今年菜粕的需求環(huán)境不佳，政策也難以發(fā)揮支撐的作用。弱勢(shì)格局下看需求，目前菜粕現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，下游成交采購(gòu)難有持續(xù)性改善，市場(chǎng)在不久后也將要進(jìn)入水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，所以菜粕中長(zhǎng)期仍缺乏提振因素。

菜粕市場(chǎng)處于低迷期

7月時(shí)豆粕和菜粕價(jià)差低至500元/噸，菜粕缺乏價(jià)格優(yōu)勢(shì)。同時(shí)中儲(chǔ)糧調(diào)控菜粕的銷售，在菜粕剛上市時(shí)，市場(chǎng)一度出現(xiàn)下游買不到菜粕，而油廠出現(xiàn)菜粕脹庫(kù)的現(xiàn)象。飼料廠在這種情況下普遍調(diào)整配方，以往菜粕在水產(chǎn)飼料中的添加量大大縮減。最終導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕的需求十分疲弱，下游沒(méi)有采購(gòu)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7、8月的菜粕日均成交量?jī)H900多噸，低于往年同期水平，而且油廠菜粕的庫(kù)存在近兩個(gè)月保持高位，庫(kù)存積壓較為嚴(yán)重。

市場(chǎng)如此低迷，中儲(chǔ)糧不得不下調(diào)菜粕指導(dǎo)價(jià)，截至8月底，中儲(chǔ)糧下調(diào)國(guó)產(chǎn)菜粕指導(dǎo)價(jià)至2550—2600元/噸。政策指導(dǎo)價(jià)本是市場(chǎng)一直賴以支撐的挺價(jià)動(dòng)力，而現(xiàn)貨市場(chǎng)疲弱，指導(dǎo)價(jià)跟隨調(diào)整，使現(xiàn)貨市場(chǎng)失去了支撐，油廠的菜粕報(bào)價(jià)也由前期的暗中調(diào)整轉(zhuǎn)為明面。9月以來(lái)，菜粕現(xiàn)貨價(jià)格仍在不斷下調(diào)，當(dāng)前價(jià)格普遍在2300—2500元/噸。

目前，我們認(rèn)為已經(jīng)是菜粕市場(chǎng)最艱難的時(shí)刻，利空消息在這兩個(gè)月得到連續(xù)釋放，庫(kù)存高企而價(jià)格和需求都在低位。在消費(fèi)淡季來(lái)臨之前，菜粕自身不會(huì)再有利空消息，但是整體的供需格局難有質(zhì)的改變，缺乏消息刺激時(shí)菜粕市場(chǎng)更多的是保持低迷狀態(tài)。

菜粕成交有短暫的恢復(fù)

近期菜粕的成交有了恢復(fù)，日成交量增加。究其原因，中儲(chǔ)糧下調(diào)菜粕指導(dǎo)價(jià)希望能改善油廠的脹庫(kù)現(xiàn)象，同時(shí)豆粕和菜粕價(jià)差回升增加了市場(chǎng)對(duì)菜粕的采購(gòu)意愿。截至9月中旬，豆粕和菜粕現(xiàn)貨價(jià)差已經(jīng)回升至1000元/噸上下。因此，在豆粕和菜粕價(jià)差方面，不會(huì)對(duì)后期菜粕市場(chǎng)形成拖累，甚至令菜粕需求進(jìn)入淡季前使市場(chǎng)采購(gòu)有短暫的恢復(fù)。不過(guò)這一現(xiàn)象恐難持續(xù)，主要是因?yàn)樗a(chǎn)飼料需求在三季度以后將進(jìn)入淡季，對(duì)菜粕的需求會(huì)有季節(jié)性的減少，難以促成長(zhǎng)期的良好成交。

在菜粕的弱勢(shì)格局下，建議投資者關(guān)注需求情況。如果市場(chǎng)成交曇花一現(xiàn)，油廠脹庫(kù)情況持續(xù)的話，那么菜粕市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)趨弱；如果良好的成交能保持一段時(shí)間，減輕庫(kù)存壓力，菜粕近期的行情將會(huì)受到提振。

整體而言，市場(chǎng)中長(zhǎng)期會(huì)處于低迷環(huán)境，菜粕自身也缺乏有力的影響因素，所以菜粕會(huì)處在低位振蕩，難有反轉(zhuǎn)的動(dòng)力。結(jié)合目前的盤(pán)面走勢(shì)，1501合約可關(guān)注2100—2200元/噸區(qū)間窄幅振蕩，依托關(guān)鍵位置輕倉(cāng)操作，突破區(qū)間擇機(jī)加倉(cāng)。