一直以來，鋼鐵行業(yè)被認為是典型的產(chǎn)能過剩行業(yè)，在鋼材期貨上市之初，業(yè)內(nèi)普遍認為鋼材期貨將是一個天然的做空品種，但縱覽鋼材期貨上市的4個月來，整體處于多頭格局之中，市場留給投資者做空的機會并不多，特別是近期螺紋鋼期貨成交量迅速放大，連續(xù)出現(xiàn)大幅上漲，場內(nèi)做多氛圍異常濃重。

在當前宏觀經(jīng)濟并未完全回暖的形勢下，建筑鋼材市場出現(xiàn)如此火爆的行情，我們認為其主要原因有以下幾個方面：

前期建筑鋼材價格上漲的根本原因在于基建用鋼帶來的需求驅(qū)動；螺線產(chǎn)能過剩程度低于市場預(yù)期，產(chǎn)能釋放并沒有給價格上漲帶來較大壓力；鐵礦石、焦炭等鋼材原材料價格的觸底回升為建筑鋼材價格上漲提供了成本支撐。

展望2009年9、10月份，我們認為鋼材價格總體上仍然將是一個震蕩上漲的過程，但目前由于上漲過快，短線存在調(diào)整需求。上漲的理由除了上述理由之外，還有以下三點利好因素：

首先，三季度基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資仍將保持高位，基建用鋼需求有望繼續(xù)增加。根據(jù)我們的調(diào)研，上半年基建項目主要集中于高架、地鐵等市政工程，下半年在上半年開工項目持續(xù)的投資的同時，鐵路建設(shè)工程也將于9、10月份大面積啟動，這將為螺線需求帶來新的增量。

其次，房地產(chǎn)行業(yè)新開工和施工面積增加將成為下半年螺線價格超預(yù)期上漲的刺激因素。房地產(chǎn)銷售經(jīng)歷了上半年以來持續(xù)的量價齊增局面之后，市場上可售房存量不斷下降，房地產(chǎn)開發(fā)商心態(tài)不斷轉(zhuǎn)好，預(yù)計下半年開發(fā)商將逐步增加項目開工面積，為螺線需求提供新的增量因素。6月份我國新屋開工面積同比增長12%，結(jié)束了2008年7月份以來單月新開工面積持續(xù)負增長的局面，后期房屋施工和新開工面積有望繼續(xù)增加。后期該部分用鋼需求的釋放潛力較大，可能成為螺線價格上漲的超預(yù)期因素。

再次，鋼廠訂單飽滿，心態(tài)較好，目前仍有提價預(yù)期。根據(jù)我們前期對全國不同地區(qū)鋼廠的調(diào)研，鋼廠普遍反映手頭訂單較為飽滿，產(chǎn)品供給有所吃緊，預(yù)計后期仍會繼續(xù)上調(diào)出廠價格，這將繼續(xù)推高現(xiàn)貨及期貨價格。

同時，我們在關(guān)注以上利好因素之外，必須注意以下幾個利空方面：

一、國家宏觀經(jīng)濟政策收緊的可能性。在以上的所有利好因素的分析中，都存在一個前提假設(shè)，即國家刺激經(jīng)濟的基建投資力度不會減弱，寬松貨幣政策不會大幅收緊，而一旦國家宏觀經(jīng)濟政策收緊，則所有的利好都將打折或難以兌現(xiàn)。

二、建筑鋼材下游行業(yè)難以承受價格的過度上漲。今年我們對鋼材價格的判斷主基調(diào)需求驅(qū)動下的價格上漲，但價格過快、幅度過大的上漲將有可能會超過下游行業(yè)的承受能力，使下游行業(yè)的需求難以持續(xù)增長或者出現(xiàn)萎縮，導(dǎo)致推動價格上漲的根本因素不復(fù)存在。

三、線螺新增產(chǎn)能較大幅度釋放。在線螺價格連續(xù)大漲的前提下，鋼廠將通過新增產(chǎn)線、技術(shù)改造等手段擴大線螺產(chǎn)能，根據(jù)我們的調(diào)研，10月份以后將有新的螺線產(chǎn)能投產(chǎn)，供給的增加將給螺線價格上行帶來一定的壓力。

四、短期漲速過快，市場有超買跡象。自7月底以來，期現(xiàn)貨市場均出現(xiàn)加速上漲，期貨市場主力合約最大日成交量超過180萬手；現(xiàn)貨市場單日漲幅達300元，貿(mào)易商則大肆囤貨，短期市場出現(xiàn)超買的過熱跡象。當市場出現(xiàn)下跌時，貿(mào)易商會大肆拋售庫存以降低損失，這也會成為加劇下跌的動力。

綜上，我們認為，未來2-3個月，在宏觀經(jīng)濟政策不出現(xiàn)收緊的前提下，原材料價格上漲和房地產(chǎn)用鋼需求的超預(yù)期釋放將帶來線螺價格繼續(xù)上漲。但是，短期由于價格上漲速度過快存在調(diào)整的壓力，新增產(chǎn)能的投產(chǎn)和下游行業(yè)的接受程度將在一定程度上制約未來螺線價格的漲幅。