要點(diǎn)

一、行情回顧。周三，5年期國(guó)債期貨放量下跌。主力合約TF1412開盤93.590，最高93.700，最低93.398，收盤于93.458，下降0.166，漲跌幅為-0.18%，成交量為2493手，持倉(cāng)量為8919手。TF1409、TF1503合約分別下跌0.202和0.238，漲幅分別為-0.22%和-0.25%。三張合約總成交量為2546手，持倉(cāng)量為9370手。

二、資金面。周三，資金利率下行明顯。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2.3BP至2.8240 %，7天利率下行11.9BP至3.3910 %，14天利率下行21.6BP至3.7650 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行1.98BP至2.8376 %，14天利率下行13.68BP至3.7487 %，21天利率下行33.63BP至3.8516 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1412合約的銀行間CTD券為130020.IB ，IRR為3.8638%，基差為0.08，該券當(dāng)日收于98.8000，收益率較昨日上行12.05BP。債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率短端下行，長(zhǎng)端上行，5年期、10年期收益率分別上行1.65BP、1.49BP至3.9892%、4.2640%。中債國(guó)債類指數(shù)下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.07BP至147.19 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.07BP至147.54 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、8月，中國(guó)官方非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，高于榮枯線4.4個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)8月匯豐服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）升至54.1，創(chuàng)17個(gè)月（2013年3月來(lái)）最高。

2、財(cái)政部七年續(xù)發(fā)國(guó)債中標(biāo)收益率4.1659%(市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值4.14%)，邊際中標(biāo)收益率4.2007%，投標(biāo)倍數(shù)1.75。

3、據(jù)悉，允許部分上市房地產(chǎn)企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行中期票據(jù)已被有關(guān)部門確定為政策調(diào)整方向，銀行間舉債閘門有望重開。

五、結(jié)論及投資建議。8月官方、匯豐制造業(yè)PMI受內(nèi)外需拖累雙雙回落，仍處在擴(kuò)張區(qū)間；非制造業(yè)PMI較上月上升，高于榮枯線；央行增加支農(nóng)再貸款，符合條件的在優(yōu)惠利率基礎(chǔ)上可再將100BP，依然是定向?qū)捤烧?；?8日四大行新增貸款為1250億元，數(shù)據(jù)需繼續(xù)觀察；周二公開市場(chǎng)開展180億元正回購(gòu)，當(dāng)日凈投放120億元，周三SHIBOR各期限利率下行明顯，資金面相對(duì)寬松，短期內(nèi)面臨存準(zhǔn)補(bǔ)繳和中秋節(jié)日取現(xiàn)流出，今日公開市場(chǎng)或繼續(xù)回籠部分流動(dòng)性；一級(jí)市場(chǎng)七年期續(xù)發(fā)國(guó)債中標(biāo)收益率高于預(yù)期，招投標(biāo)較弱，收益率曲線呈平坦化，國(guó)債需求不及國(guó)開債。周三，主力合約TF1412受最后三天信貸數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、非制造業(yè)PMI好轉(zhuǎn)及一級(jí)市場(chǎng)影響繼續(xù)下跌 ，股市拉漲抬高市場(chǎng)情緒，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力仍顯不足，目前整體環(huán)境依然偏多，期債或震蕩偏強(qiáng)，波段操作為主。