周一，滬深300期現(xiàn)貨指數(shù)未能再度演繹“紅周一”行情，振蕩收跌。盤面上，權重板塊集體回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤也未能延續(xù)近期強勢。不過，市場成交仍維持高位，顯示市場承接力較強。

截至本周一，滬深300期現(xiàn)貨指數(shù)已經(jīng)連續(xù)高位盤整了三周多，市場面臨方向性選擇。對于后期走勢，市場莫衷一是。筆者認為，短期來看，受近期公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅低于預期、本周有10只新股發(fā)行等利空因素影響，本周或將延續(xù)近期的盤整走勢。但中期來看，7月底以來的強勢上漲已經(jīng)打破了原來的熊市格局和熊市氛圍，當前的盤整僅是上漲行情中的驛站，是對前期短期快速上漲行情中獲利盤的消化，是對后期縱深發(fā)展的量能積蓄。

一方面，7月下旬以來的上漲極大程度地激發(fā)了市場人氣，很大程度上改變了原來的低迷的熊市氛圍和格局。

從技術上來看，7月下旬以來的這波上漲有效突破了2009年8月以來長達5年的下降通道線上軌。在突破以前長達半年的時間內(nèi)，滬指一直整體保持在2000點以上，對于投資者信心的提振起到了基礎性作用。近期的突破則極大激發(fā)了投資者信心，不僅是散戶投資者，更重要的是機構投資者。

數(shù)據(jù)顯示，2014年7月個人新增開戶數(shù)達52.48萬戶，較6月增8萬戶，較5月增24萬戶。7月社?；鹦略鲩_戶數(shù)達31戶，新增基金戶532戶，均為歷史新高。新增證券公司開戶數(shù)196戶，較6月增65戶，較5月增99戶。

機構投資者的大量集中開戶，無論當前是否入市，都表明了一種看多后市的態(tài)度。本輪上漲呈現(xiàn)短期急漲的態(tài)勢，大量資金未能及時入市。在看好后市的情況下，預計資金將會以低吸為主，從而導致指數(shù)難以大幅回調(diào)。

另一方面，單月利空的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)并未改變經(jīng)濟弱復蘇的態(tài)勢，反而加碼了市場定向寬松的預期。

對于認為本輪上漲結束的投資者，之所以看空主要是由于近期公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)非常不樂觀，認為基本面不支持指數(shù)的進一步上漲。7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，尤其是信貸數(shù)據(jù)、8月匯豐PMI初值等不僅未能延續(xù)前期的企穩(wěn)反彈態(tài)勢，而且均大幅低于市場預期，顯示當前中國經(jīng)濟復蘇的基礎比較薄弱。從經(jīng)濟基本面的角度來看，不支持股市延續(xù)強牛格局。

但筆者認為，單月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)難以說明未來經(jīng)濟發(fā)展趨勢，尤其是在季節(jié)性淡季的背景下。在我國經(jīng)濟、政治改革不斷深化的背景下，經(jīng)濟形勢出現(xiàn)較大波動屬于正?，F(xiàn)象。從另一個角度來看，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)利空的情況下，市場對于定向寬松為主的經(jīng)濟微刺激政策加碼的預期將會加大，有利于市場的穩(wěn)定。這一定程度上也解釋了，為什么前期短線漲幅較大、經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯利空的情況下，指數(shù)一直拒絕大幅調(diào)整，尤其是創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤個股不斷創(chuàng)本輪新高。

對于后市行情，我們持樂觀態(tài)度，認為本輪上漲仍未結束。在期指的操作上，中長線資金可以繼續(xù)逢低做多。