披露定增預(yù)案的永清環(huán)保昨日一字漲停。市場人士分析認(rèn)為，由于公司本身資產(chǎn)負(fù)債率并不高，募資投向又是單純的“補(bǔ)充流動資金”，加上大股東的積極參與，這種“儲血式”定增，很容易激起市場對其后續(xù)并購的遐想。

不差錢的再融資

回看永清環(huán)保的案例，此次公司擬向包括永清集團(tuán)、德?；?、永旺置業(yè)、津杉華融和金陽投資等5名投資對象發(fā)行不超過6427萬股，募集資金總額不超過16.55億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司流動資金。認(rèn)購對象中，出資10億元的永清集團(tuán)為公司控股股東，金陽投資為永清集團(tuán)擔(dān)任執(zhí)行合伙人的合伙企業(yè)。

對照財(cái)務(wù)報表，可以發(fā)現(xiàn)此次定增的不同尋常之處。截至今年6月末，永清環(huán)?？傎Y產(chǎn)14.2億元，總負(fù)債5.3億元，資產(chǎn)負(fù)債率37%；公司上半年?duì)I業(yè)收入4.2億元，凈利潤3089萬元。以公司2013年?duì)I業(yè)總收入6.4億元計(jì)，此次注入的現(xiàn)金規(guī)模相當(dāng)于公司兩年半的營業(yè)收入。

顯然，永清環(huán)保及其大股東有重大籌劃。在發(fā)行預(yù)案的背景分析中，永清環(huán)保稱，公司為迎接環(huán)保產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)已做好技術(shù)儲備和業(yè)務(wù)布局準(zhǔn)備。記者查詢了解到，永清環(huán)保正全力競標(biāo)湖南“一號工程”——湘江流域地區(qū)重金屬治理，其中湘潭市岳塘區(qū)的竹埠港老工業(yè)區(qū)土壤修復(fù)及其土地流轉(zhuǎn)，永清環(huán)保的大股東永清集團(tuán)已深度參與，正是在此背景下，大股東此次豪擲10億元參與了公司的定增。

永清環(huán)保的此類做法并非孤例。據(jù)上證資訊統(tǒng)計(jì)，近一年以來，由大股東及其關(guān)聯(lián)方通過定向增發(fā)的方式向上市公司注入資金的案例達(dá)到67個，且其募資投向均是補(bǔ)充流動資金（少數(shù)案例包括償還銀行貸款），其中部分還附帶引入了戰(zhàn)略投資者。

值得注意的是，前述67家由大股東注入資金的上市公司中，有30家公司的資產(chǎn)負(fù)債率在50%以下，有18家公司資產(chǎn)負(fù)債率不到30%，換句話說就是“并不差錢”。以日前剛披露定增預(yù)案的當(dāng)升科技為例，公司擬向嘉實(shí)基金定增不超400萬股，募集資金5000萬元用于補(bǔ)充公司流動資金。而截至2014年6月30日，公司合并報表資產(chǎn)負(fù)債率僅為20.71%，且尚有募投資金未使用完畢。

背后的戰(zhàn)略圖謀

既然不差錢，又為何要再融資？“作為上市公司的實(shí)際控制人，大股東單純做資金注入，一定是有戰(zhàn)略目的的，比如并購等。”廣發(fā)證券一位投行人士的分析可謂一語中的。

從實(shí)際情況看，部分發(fā)布定增預(yù)案的公司很快披露了新的投資方向。如大江股份，公司擬向二股東上海綠洲科創(chuàng)（由公司實(shí)際控制人俞乃奮控制）與長城資產(chǎn)兩家發(fā)行約1.23億股，發(fā)行價格為5.66元/股，募集資金不超過6.96億元全部用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。而該公司截至6月底的資產(chǎn)負(fù)債率不到10%。果然，公司不久后披露，將尋找新的利潤增長點(diǎn)，向養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍。

另如惠博普，公司7月初披露定增預(yù)案，擬向包括控股股東、實(shí)際控制人在內(nèi)的9名自然人發(fā)行6000萬股，募資5.81億元全部用于補(bǔ)充流動資金。在該定增方案獲證監(jiān)會受理不久，公司即披露，擬使用自有資金9000萬美元（約5.54億元人民幣）收購Pan-China Resources Ltd.100%股權(quán)，后者擁有大港油田孔南區(qū)塊產(chǎn)品分成合同100%的外國合同者權(quán)益。

部分公司的戰(zhàn)略周期拉得更長一些。如永輝超市，2013年公司實(shí)際控制人之一通過定向增發(fā)向公司注資近8億元，另兩家上下游企業(yè)同時參與定增；一年后，公司披露引入國際戰(zhàn)略投資者牛奶國際，后者將帶來近57億元的現(xiàn)金，無疑為公司打開了多方面運(yùn)作的想象空間。

統(tǒng)計(jì)顯示，目前資金并不是特別緊張，又由大股東通過定向增發(fā)注入大量資金的公司還包括美錦能源、康恩貝、建新礦業(yè)、金字火腿等。