膠合板主力1409合約在7月25日，伴隨著成交量及持倉(cāng)量的大幅攀升，價(jià)格突破140元/張整數(shù)關(guān)口，并向上沖擊145元/張，前期“楔形”整理形態(tài)完全突破。8月4日，膠合板主力1409合約價(jià)格觸及150元/張之后，伴隨著持倉(cāng)量的下降，價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。筆者認(rèn)為，膠合板此輪上漲過(guò)程缺乏成交量的配合，雖然持倉(cāng)量一直保持高位，但仍低于前期主力1405合約的持倉(cāng)量，目前持倉(cāng)量對(duì)于空頭的壓力不可同日而語(yǔ)。

　　注冊(cè)倉(cāng)單增長(zhǎng)幅度有限

　　膠合板期貨倉(cāng)單成本一直是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。從山東膠合板產(chǎn)區(qū)部分生產(chǎn)企業(yè)的調(diào)研情況可知，有能力和意愿生產(chǎn)符合質(zhì)檢的細(xì)木工板企業(yè)數(shù)量仍然較少，同時(shí)交割品新增產(chǎn)能有限。據(jù)了解，相對(duì)于目前膠合板期貨的持倉(cāng)量，未來(lái)可能出現(xiàn)的注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量難以滿足多頭接貨量。

　　目前，雖然膠合板交割品預(yù)期產(chǎn)量會(huì)有所增加，但持倉(cāng)量大幅高于膠合板企業(yè)交割品產(chǎn)能。由于7月底需要注銷(xiāo)倉(cāng)單，前期倉(cāng)單無(wú)法進(jìn)入1409合約交割，而交割規(guī)則規(guī)定注冊(cè)倉(cāng)單的細(xì)木工板必須在生產(chǎn)日期60日之內(nèi)，所以1409合約的交割品最早也得在6月之后才能生產(chǎn)。三個(gè)月的生產(chǎn)期加上前期生產(chǎn)企業(yè)極少，未來(lái)膠合板注冊(cè)倉(cāng)單增長(zhǎng)幅度有限。

　　交割品成本有所下降

　　據(jù)了解，目前有部分新企業(yè)參與交割品生產(chǎn)，細(xì)木工板交割品成本有所降低。同時(shí)對(duì)于現(xiàn)貨成本來(lái)說(shuō)，如果膠合板現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)大幅上升，生產(chǎn)企業(yè)可能會(huì)增加交割品的生產(chǎn)量，更多的注冊(cè)倉(cāng)單有望生成。

　　膠合板1409合約期價(jià)突破145元/張，相對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)成本來(lái)說(shuō)有客觀的利潤(rùn)空間，企業(yè)勢(shì)必有擴(kuò)大交割品產(chǎn)能的動(dòng)力。同時(shí)，目前新企業(yè)參與生產(chǎn)交割品的產(chǎn)量在前期沒(méi)有體現(xiàn)，未來(lái)隨著規(guī)模化生產(chǎn)，膠合板的生產(chǎn)成本勢(shì)必會(huì)有所降低，產(chǎn)能將逐步增大。但需要注意的是，由于大部分新企業(yè)生產(chǎn)交割品的時(shí)間很短，產(chǎn)品質(zhì)量控制存在一定風(fēng)險(xiǎn)，盲目擴(kuò)大產(chǎn)能也會(huì)有產(chǎn)品質(zhì)量下降的可能性，這不符合以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為主的人造板企業(yè)經(jīng)營(yíng)思路。

　　價(jià)格底部不斷攀升

　　膠合板此次上漲后缺乏量能的配合，市場(chǎng)空方信心也在臨近150元/張位置逐漸增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)交割品產(chǎn)量的增加仍存在較大爭(zhēng)議。與之前1505合約相比持倉(cāng)量明顯下降，多頭主力目前有所顧忌，在1409合約突破145元/張位置后阻力增大，多頭主力試探性進(jìn)攻后開(kāi)始趨于謹(jǐn)慎。進(jìn)入8月，膠合板將圍繞交割品產(chǎn)量和成本進(jìn)行更加激烈的博弈，預(yù)計(jì)膠合板期貨將出現(xiàn)更大幅度的振蕩行情。后期隨著市場(chǎng)爭(zhēng)議點(diǎn)逐漸明朗，膠合板期價(jià)將會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，建議1409合約未來(lái)可于145—155元/張區(qū)間振蕩操作。