7月19日，臺(tái)風(fēng)“威馬遜”登陸廣西甘蔗主產(chǎn)區(qū)，開(kāi)啟新榨季天氣炒作模式。臺(tái)風(fēng)過(guò)后市場(chǎng)焦點(diǎn)再度回歸現(xiàn)貨供需層面，時(shí)值中秋消費(fèi)高峰，糖廠走貨略見(jiàn)起色。加之市場(chǎng)預(yù)估7月國(guó)產(chǎn)糖銷售數(shù)據(jù)或?qū)⑦_(dá)到110萬(wàn)噸，比去年同期大幅增長(zhǎng)48%，利多因素疊加對(duì)期貨盤面形成短期支撐。但7月下旬國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力以及外盤連續(xù)大幅下挫令白糖主力合約繼續(xù)承壓下行。

　　國(guó)產(chǎn)糖庫(kù)存制約國(guó)內(nèi)糖價(jià)上行

　　2013/2014年榨季臨近尾聲，國(guó)產(chǎn)食糖銷售經(jīng)歷了去年春節(jié)、今年夏季消費(fèi)高峰兩個(gè)食糖消費(fèi)旺季，但一路走來(lái)旺季不旺。統(tǒng)計(jì)8—9月食糖銷量的歷史數(shù)據(jù)，上榨季共銷食糖135萬(wàn)噸，歷史同期最大值為203萬(wàn)噸（2011/2012榨季）。因此，本榨季末新增國(guó)產(chǎn)糖商業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)為230萬(wàn)—300萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于2007/2008年榨季創(chuàng)出的154萬(wàn)噸的歷史最高紀(jì)錄，這是制約國(guó)內(nèi)糖價(jià)上漲的主要桎梏。

　　新榨季總體供應(yīng)仍然過(guò)剩

　　影響國(guó)內(nèi)糖價(jià)的另一個(gè)主要因素是新榨季甘蔗產(chǎn)量。展望2014/2015年榨季，由于種植面積下降以及前期天氣影響，臺(tái)風(fēng)到來(lái)之前，預(yù)計(jì)2014/2015年榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量將下降至1220萬(wàn)噸。臺(tái)風(fēng)過(guò)后，廣東湛江、廣西防城港等地甘蔗嚴(yán)重折損，廣西崇左等地受到的影響也逐漸明朗，預(yù)計(jì)2014/2015年榨季全國(guó)食糖產(chǎn)量將下降至1200萬(wàn)噸以下。再加上本榨季末的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，下榨季僅國(guó)產(chǎn)糖的總供給即達(dá)到1430萬(wàn)—1500萬(wàn)噸，基本可滿足1450萬(wàn)—1500萬(wàn)噸的年均食糖消費(fèi)。因此，下榨季食糖進(jìn)口量的多少將決定國(guó)內(nèi)糖市供應(yīng)的松緊。若下榨季原糖進(jìn)口量仍然超過(guò)300萬(wàn)噸，則庫(kù)存壓力相比今年仍舊難以緩解。

　　國(guó)際市場(chǎng)上出口競(jìng)爭(zhēng)日益激烈

　　在連續(xù)四年供應(yīng)過(guò)剩之后，多家機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測(cè)，新榨季全球食糖供需平衡會(huì)發(fā)生變化，將從之前的盈余轉(zhuǎn)向緊缺。目前來(lái)看，若新榨季北半球甘蔗產(chǎn)量不出問(wèn)題，巴西減產(chǎn)200萬(wàn)噸難以對(duì)國(guó)際糖市產(chǎn)生重大的趨勢(shì)性影響。但倘若北半球遭遇天氣問(wèn)題，天氣炒作加之巴西減產(chǎn)或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)反轉(zhuǎn)的導(dǎo)火索。短期來(lái)看，巴西經(jīng)歷短暫降雨后，天氣干燥有利于收榨工作進(jìn)行。隨著巴西進(jìn)入壓榨高峰期，天氣條件相對(duì)有利，糖醇比維持高位，促使原糖產(chǎn)量同比大幅增加。而隨著巴西新糖上市，泰國(guó)原糖出口壓力更加凸顯，國(guó)際糖價(jià)有望繼續(xù)振蕩下挫，以刺激終端需求涌現(xiàn)。

　　總體來(lái)看，目前國(guó)際、國(guó)內(nèi)糖市雙雙供應(yīng)過(guò)剩，巴西7月出口有所好轉(zhuǎn)，但泰國(guó)出口同比仍然大幅下滑是不爭(zhēng)的事實(shí)，短期內(nèi)庫(kù)存壓力仍將制約內(nèi)外盤反彈高度。到三季度末至四季度初，食糖主產(chǎn)國(guó)供應(yīng)問(wèn)題將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，若泰國(guó)干旱難以緩解、印度季風(fēng)降雨量過(guò)少、巴西受前期干旱影響導(dǎo)致原糖生產(chǎn)進(jìn)度突然放緩，國(guó)際糖價(jià)將有望迎來(lái)大幅反彈。

　　站在目前時(shí)點(diǎn)，中國(guó)、泰國(guó)、印度天氣的炒作是或許會(huì)發(fā)生的、不確定的市場(chǎng)誘因，而國(guó)際、國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)過(guò)剩、現(xiàn)貨銷售不暢是既定事實(shí)。若沒(méi)有令市場(chǎng)為之大幅震動(dòng)的天氣或政策等刺激因素出臺(tái)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)糖價(jià)仍然難以有效反轉(zhuǎn)。