7月28日，停牌近10個月的宏源證券毫無懸念的收獲“一”字漲停，接著第二天、第三天該股又再度收獲兩個“一”字漲停，上漲勢頭十分迅猛，截至7月31日，宏源證券報收于11.57元，當(dāng)日漲幅7.13%，復(fù)牌后累計漲幅達(dá)41.97%。

對于市場為何如此青睞宏源證券的原因，大眾證券報和財信網(wǎng)記者專門走訪了一些市場人士。

并購交易定價合理

民族證券南京西康路營業(yè)部總經(jīng)理沈軍認(rèn)為，從大方向說，當(dāng)前促進(jìn)券商股上漲的主要有兩方面因素，首先，券商股中報業(yè)績高增長，其次，今年資本市場將迎來多項改革，滬港通、做市商、T+0等制度性改革，以及其他促進(jìn)券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的制度均在醞釀，券商板塊估值提升預(yù)期升溫。在當(dāng)前藍(lán)籌普遍走強的背景下，券商行業(yè)也呈現(xiàn)出了趨勢性機會。

從個股宏源證券上看，此次并購的交易定價較為合理，申銀萬國在自身定價合理的情況下，同時給予宏源證券股東20%的溢價，在此基礎(chǔ)上，申銀萬國本次發(fā)行價格為4.86元/股，而市場普遍預(yù)計每股合理估值區(qū)間為5元至7元甚至更高，因此，當(dāng)前市場對宏源證券的瘋狂追捧可以理解是提前釋放換股后申銀萬國股價上漲的預(yù)期。

強強聯(lián)合彰顯“1+1﹥2”

申銀萬國證券江蘇分公司的一位經(jīng)理告訴記者，申銀萬國和宏源證券整合后的上市公司以金融控股的形式出現(xiàn)，在證券子公司的基礎(chǔ)上，將發(fā)展保險、銀行、信托等綜合金融業(yè)務(wù)，形成母公司綜合發(fā)展、子公司專注證券業(yè)，有效地避免了注冊地利益之爭，改變了過去上市公司單一依靠證券業(yè)務(wù)的發(fā)展模式，更有機會擔(dān)任中央?yún)R金的金融資產(chǎn)證券化平臺。

“我們申銀萬國的優(yōu)勢在于經(jīng)紀(jì)、資管、投顧業(yè)務(wù)等，而宏源證券的優(yōu)勢有投行、固定收益產(chǎn)品的發(fā)行和交易，還能享受稅收方面的優(yōu)惠，兩家公司的業(yè)務(wù)整合是一加一大于二的強強聯(lián)合，巨大的影響力以及良好的發(fā)展預(yù)期，自然使該股近期受市場追捧”。

股東建銀投資高調(diào)增持

值得一提是宏源證券7月27日晚間發(fā)布公告稱，公司控股股東中國建銀投資有限責(zé)任公司計劃自宏源證券重組董事會召開后第3個交易日起的未來六個月內(nèi)，增持宏源證券的部分股份。建銀投資通過交易所集中競價方式、大宗交易方式或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，價格不超過重組換股價，增持不超過2億股（占宏源證券總股份5%）?！肮竟蓶|建銀投資將以增持的形式給予股價有力支持”這也是一劑“強心針”，沈軍進(jìn)一步表示。

長期表現(xiàn)仍待觀察

自申銀萬國聯(lián)姻宏源證券完成后，國泰君安、招商證券、海通證券等多家券商先后都發(fā)布了宏源證券的研究報告，均給予了 “增持”、“強烈推薦”的評級。

特別是招商證券研究員洪錦屏在《合并打造控股集團(tuán)，雙重架構(gòu)探索新模式》的研究報告中指出，申銀萬國將通過增發(fā)新股吸收合并宏源，存續(xù)公司作為控股投資集團(tuán)嘗試多元發(fā)展，預(yù)計合并后價值5-7元，對應(yīng)宏源股票價格10-14元，建議持股待漲。

海通證券研究員丁文韜 《強強聯(lián)合，現(xiàn)金選擇權(quán)提供短期交易性機會》則進(jìn)一步強調(diào)，宏源證券短期存在交易性投資機會，但交易估值高于上市大券商平均估值，長期表現(xiàn)仍待觀察：由于此次交易宏源股東的現(xiàn)金選擇權(quán)價格為8.12元，換股價格為9.96元。在交易完成前，預(yù)計宏源股價下跌可能性不大且短期存在20%的交易性投資機會。