熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

國內(nèi)債市承壓走勢不確定性加大

市場預(yù)期7月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)向好

很快，投資者又將迎來“非農(nóng)”之夜(本周五)。而來自多方的消息稱，當(dāng)前美國民眾對就業(yè)前景轉(zhuǎn)向全面樂觀。分析人士認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇，可能會令處在低位的美債收益率全面反彈，而受此影響，包括中國在內(nèi)的新興市場債市或?qū)⒚媾R更大壓力，也給當(dāng)前處在振蕩之中的國債期貨價格增加不確定性。

上半年，美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一番向好跡象，但同期美國10年期國債收益率頻頻下移，顯然有違常理。對于這一異?，F(xiàn)象，國內(nèi)各方屢屢分析，最后得出的結(jié)論是——中國大量購買美國國債，令美債的需求得到提升。7月中旬，美國財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國增持美國國債77億美元。當(dāng)前，我國依然是美國國債的最大持有國。

相對來說，美國國債在全球債市中具有引導(dǎo)性，也就是說，美債收益率的上行或下降會擾動全球債市。如果美債收益率上行，那么中國債市的壓力也會隨之呈現(xiàn)出來。盡管市場普遍認(rèn)為，今年美聯(lián)儲沒有加息的可能，但下半年量化寬松(QE)的繼續(xù)削減是既定事實。那么，受貨幣政策牽引，美債的收益率中樞也有可能逐步上移，從而影響中國債市。

中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，僅今年一季度，境外機(jī)構(gòu)凈買入國內(nèi)債券量高達(dá)1134億元?！懊纻邉輹χ袊鴩鴤邉菪纬梢龑?dǎo)，但當(dāng)前中國國債走勢受政策影響更大?！辈贿^，光大期貨季成翔認(rèn)為有一點不可忽略，即美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖會帶來美元升值，進(jìn)而引發(fā)中國債市中的境外資本回流。

很長一段時間，國內(nèi)債市受資金面的影響十分明顯。毫無疑問，美元的升值將對國內(nèi)債市形成沖擊?！按蠹覍?月的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)普遍預(yù)期良好，如果這種情況不斷持續(xù)，美元肯定會升值?！奔境上璞硎尽?/div>

6月份，美國的失業(yè)率已經(jīng)下降至6.1%，創(chuàng)2008年9月以來新低。當(dāng)時，美聯(lián)儲主席耶倫也將通脹的上升解釋為暫時性“噪音”，10年期美債收益率并未對此作出反應(yīng)，但10年期TIPS(通脹指數(shù)債券)已記入了通脹預(yù)期的上行，而目前美債短端收益率已經(jīng)出現(xiàn)上行。

國海良時期貨研究所所長周世成認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基本確定，后期持續(xù)回暖也是大概率事件，這對中國債市來說并非好消息，“上半年國內(nèi)債市長端收益率有所下降，但不管是長端還是短端，實際上我國利率中樞還處在相對高位，當(dāng)前外部環(huán)境的變化會令國內(nèi)債市更加不安”。

不過，他同時提到，上半年央行的“定向降準(zhǔn)”政策，勢必會在下半年全面釋放，同時在穩(wěn)增長的背景下，下半年央行應(yīng)該會延續(xù)上半年的政策基調(diào)，對國債期貨價格會形成支撐。“假若央行利用新的貨幣調(diào)節(jié)工具強(qiáng)化政策落實，那么債市也有可能走出一輪新的牛市?！敝苁莱烧f。

責(zé)任編輯：李婷

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