在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻頻好轉(zhuǎn)以及多個(gè)城市放開樓市限購措施等利好因素共振下，近期國內(nèi)資本市場“期股”共舞，欣欣向榮。向來“沉默寡言”的甲醇期貨也受到提振，周一迎來反彈，不過漲勢持續(xù)性較差。由于海外貨源不斷涌入，港口庫存持續(xù)攀升，因此盡管有政策紅利預(yù)期支撐，但短期仍無法抵消負(fù)面因素的影響，甲醇期價(jià)仍承壓。

　　內(nèi)外價(jià)差縮小，港口庫存高企

　　7月以后，海外甲醇生產(chǎn)裝置均維持在較高的開工水平，對(duì)國內(nèi)市場而言，外部供應(yīng)壓力較大，導(dǎo)致內(nèi)外價(jià)差不斷收斂。截至7月29日，CFR中國價(jià)格340美元/噸，CFR東南亞價(jià)格390美元/噸，兩者價(jià)差50美元/噸，不足以促使港口貨源轉(zhuǎn)出口，因此轉(zhuǎn)出口空間有限。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月24日當(dāng)周，國內(nèi)華東和華南兩大港口甲醇庫存分別上升至44.6萬噸和26.9萬噸，分別較年初時(shí)增長182.28%和295.59%。由于后續(xù)仍有不少進(jìn)口貨源將陸續(xù)到港，可以預(yù)見，國內(nèi)華東和華南兩大港口甲醇庫存仍有進(jìn)一步上升空間，這在繼續(xù)抑制外盤甲醇價(jià)格的同時(shí)還會(huì)削弱國內(nèi)甲醇期價(jià)的反彈動(dòng)力。

　　多套裝置恢復(fù)運(yùn)行，國內(nèi)供應(yīng)增加

　　隨著甲醇生產(chǎn)企業(yè)裝置檢修高峰期過去，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力開始在內(nèi)地區(qū)域蔓延。據(jù)顯示，截至7月24日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇平均開工率為67.35%。其中華東地區(qū)開工率高達(dá)84.23%，創(chuàng)年內(nèi)新高；而華北地區(qū)甲醇開工率也攀升至75.23%，處在年內(nèi)高位水平?？紤]到前期西北裝置集中檢修結(jié)束后，雖然目前開工率僅64.24%，但環(huán)比提升速度較快，預(yù)計(jì)未來這一區(qū)域帶來的新增供應(yīng)壓力會(huì)非常大。據(jù)了解，榆天化60萬噸/年煤制甲醇裝置已處于恢復(fù)中；兗礦鄂爾多斯榮信90萬噸/年煤制甲醇裝置已于近日產(chǎn)出合格品，目前日產(chǎn)在1000噸水平；寧夏寶豐兩套共計(jì)180萬噸甲醇裝置運(yùn)行穩(wěn)定，日產(chǎn)5000噸左右。同時(shí)陜西蒲城清潔能源180萬噸/年、延長中煤榆林能化180萬噸/年、中煤榆林180萬噸/年等煤制烯烴配套裝置中甲醇裝置也處于運(yùn)營之中，這給甲醇市場帶來不容小覷的供應(yīng)壓力。

　　下游需求難有較大改善

　　短期內(nèi)甲醇的需求端難有較大改善，消費(fèi)對(duì)于甲醇價(jià)格難以形成有效支撐。作為甲醇下游傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域的龍頭——甲醛，主要用于生產(chǎn)膠合板的黏合劑，因此具備建材屬性與房地產(chǎn)行業(yè)緊密聯(lián)系。雖說近期國內(nèi)多個(gè)城市放開樓市限購，但僅此一條難以挽救目前低迷的樓市現(xiàn)狀，如果不能配合戶籍政策放開、信貸政策松綁以及稅收政策優(yōu)惠等一系列“組合拳”的同步實(shí)施，緩解樓市高庫存和轉(zhuǎn)變市場預(yù)期的目標(biāo)就難以達(dá)成。因此即使后期步入消費(fèi)旺季階段，作為建材添加劑的甲醛需求也不會(huì)有太大改善的空間。此外，作為甲醇下游新興領(lǐng)域的烯烴裝置在今年備受市場關(guān)注。不過從目前工程進(jìn)展來看，利好兌現(xiàn)可能將延后至四季度甚至是明年上半年，換言之，甲醇終端需求疲弱現(xiàn)狀短期內(nèi)難以改善。

　　在外部供應(yīng)壓力不減以及國內(nèi)開工率持續(xù)回升背景下，未來需求端改善有限將奠定甲醇市場供給過剩、需求疲軟的基調(diào)。后期甲醇期價(jià)上行動(dòng)力匱乏，反彈面臨較大壓力，建議投資者對(duì)于1501合約在2850元/噸一線上方采取逢高拋空的策略。