膠合板期貨主力合約經(jīng)過近兩周的盤整，上周五強(qiáng)勢(shì)突破，上漲幅度達(dá)3.69%。目前膠合板1409合約期價(jià)處于前期高點(diǎn)附近，可能面臨一定的調(diào)整壓力，目前點(diǎn)位追高存在一定風(fēng)險(xiǎn)，可以待期價(jià)回調(diào)后輕倉(cāng)做多。預(yù)計(jì)8月中旬之前，膠合板可能會(huì)出現(xiàn)一波上漲行情，但上漲幅度不會(huì)超過之前的1405合約，目前還不是做空的良機(jī)，建議前期多單謹(jǐn)慎持有，未入場(chǎng)的投資者暫時(shí)觀望。

上游甲醛尿素價(jià)格持續(xù)低迷，木材價(jià)格近期有所上漲，原木進(jìn)口依賴度持續(xù)增加。供給方面，膠合板產(chǎn)量持續(xù)增加，6月，我國(guó)膠合板累計(jì)產(chǎn)量8201.8萬立方米，累計(jì)同比上漲7.10%。下游需求方面，受家具出口增長(zhǎng)提振，我國(guó)木質(zhì)家具6月當(dāng)月產(chǎn)量2322.1萬立方米，同比增長(zhǎng)5.73%，目前國(guó)內(nèi)還處于家居裝修的淡季，但再過一個(gè)月將迎來家居裝修金九銀十的小旺季，膠合板需求量有望增加。

另外，房地產(chǎn)市場(chǎng)，1—6月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積611406萬平方米，同比增長(zhǎng)11.3%，增速比1—5月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積80126萬平方米，下降16.4%，降幅收窄2.2個(gè)百分點(diǎn)；房屋竣工面積38215萬平方米，增長(zhǎng)8.1%，增速提高1.3個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積48365萬平方米，同比下降6.0%，降幅比1—5月收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)。中長(zhǎng)期來看，受制于房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣，膠合板的需求狀況難言樂觀。

根據(jù)大連商品交易所公布的品牌報(bào)價(jià)，浙江杭州“兔寶寶”牌15厘E1級(jí)杉木芯的一等品市場(chǎng)價(jià)為150元/張，18厘170元/張；江蘇常州“祥福潤(rùn)”牌15厘E1級(jí)楊木芯的一等品市場(chǎng)價(jià)為133元/張，18厘145元/張；廣東廣州“凌利”牌15厘E1級(jí)馬六甲芯的一等品出廠價(jià)為142.5元/張，18厘152.5元/張。由于膠合板期貨交割不區(qū)分品牌，因此以上的品牌報(bào)價(jià)可能較基準(zhǔn)交割品偏高。

從我們了解到的情況來看，之前通過質(zhì)檢的膠合板交割品多為18厘馬六甲板芯的細(xì)木工板，從成本上看，目前的期貨價(jià)格已經(jīng)有利潤(rùn)，但由于交割品使用國(guó)標(biāo)，需要定制生產(chǎn)，會(huì)在一定程度上增加生產(chǎn)成本和生產(chǎn)時(shí)間，如果利潤(rùn)不夠高，現(xiàn)貨企業(yè)可能不愿調(diào)整工藝進(jìn)行生產(chǎn)。

上周五大連商品交易所公布的膠合板1409合約會(huì)員持倉(cāng)前20位多頭增持5232手，空頭增持4580手，目前凈多持倉(cāng)1178手，這也在一定程度上說明目前主力資金做多的力量較強(qiáng)。

從倉(cāng)單情況來看，目前膠合板江浙基準(zhǔn)交割庫(kù)中還有55張倉(cāng)單，其中常州奔牛港7張，浙江國(guó)貿(mào)庫(kù)48張，而根據(jù)交易所設(shè)計(jì)的膠合板期貨交割規(guī)則，所有的膠合板標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單在每年的3月、7月、11月最后一個(gè)工作日之前必須進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注銷，也就是說，目前的55張標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單必須要在7月31日之前全部注銷，這也說明多頭接貨的意愿并不是很強(qiáng)，在一定程度上會(huì)限制做多的熱情。

膠合板申請(qǐng)注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的，申請(qǐng)注冊(cè)日期距商品生產(chǎn)日期不得超過60個(gè)自然日，預(yù)計(jì)膠合板1409合約一般會(huì)在8月中旬以后開始注冊(cè)倉(cāng)單。

總體來說，對(duì)于膠合板1409合約，我們認(rèn)為，繼續(xù)上漲的概率比較大，目前考驗(yàn)前期高點(diǎn)壓力，近期或有調(diào)整。操作上，建議前期多單謹(jǐn)慎持有，空頭暫時(shí)觀望，新多頭可以待價(jià)格回調(diào)后入場(chǎng)，第一目標(biāo)位150。目前距離9月交割還有1個(gè)多月的時(shí)間，8月可能會(huì)逐漸提高1409合約的交易保證金，膠合板1409合約倉(cāng)位上建議輕倉(cāng)操作，注意及時(shí)止盈止損。