要點(diǎn)

一、行情回顧。周三，5年期國(guó)債期貨減倉(cāng)下跌。主力合約TF1409開(kāi)盤(pán)93.036，最高93.038，最低92.906，收盤(pán)于92.940，下跌0.134，漲跌幅為-0.14%，成交量為1141手，持倉(cāng)量為7178手。TF1412、TF1503合約分別下跌0.140和0.140，漲幅分別為-0.15%和-0.15%。三張合約總成交量為1181手，持倉(cāng)量為8202手。

二、資金面。周三，資金利率繼續(xù)趨緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行4.2BP至3.2950 %，7天利率上行35.4BP至4.2020 %，14天利率下行0.9BP至5.1500 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行3.59BP至3.3452 %，14天利率上行2.59BP至5.2132 %，21天利率上行35.69BP至5.7491 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1409合約的銀行間CTD券為140006.IB ，IRR為19.1530%，基差為-2.21，該券當(dāng)日收于97.9984，收益率較昨日上行51.15BP。債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率中長(zhǎng)端下行為主，呈現(xiàn)平坦化，5年期、10年期收益率分別上行-2.58BP、2.5BP至4.0292%、4.2967%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.01BP至146.36 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.01BP至146.70 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)7月23日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策；抑制金融機(jī)構(gòu)籌資成本的不合理上升；縮短企業(yè)融資鏈條；2、央行貨幣政策司副司長(zhǎng)孫國(guó)鋒日前表示，開(kāi)發(fā)性金融的可持續(xù)發(fā)展需要政府相關(guān)制度安排的支持，從融資成本角度看，貨幣當(dāng)局要通過(guò)貨幣政策操作引導(dǎo)開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)降低融資成本；3、據(jù)悉，住建部正密切關(guān)注并調(diào)研地方政府以回購(gòu)商品房用于安置房的棚改新模式；4、財(cái)政部7月23日招標(biāo)發(fā)行了2014年第十六期記賬式附息國(guó)債本期30年期國(guó)債計(jì)劃招標(biāo)發(fā)行總量260億元，實(shí)際投標(biāo)量409.4億元，對(duì)應(yīng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)1.57倍，中標(biāo)票面利率為4.76%，預(yù)測(cè)利率均值為4.75%，基本符合預(yù)期。

五、結(jié)論及投資建議。上半年GDP同比增長(zhǎng)7.4%，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)且工業(yè)增長(zhǎng)恢復(fù)；樓市去庫(kù)存以及銀行信貸供給改善或分流債市資金；貨幣政策定向?qū)捤闪Χ瓤赡懿患吧习肽辏槐局苄鹿杉邪l(fā)行累計(jì)凍結(jié)資金近萬(wàn)億，外匯占款結(jié)束10個(gè)月凈增長(zhǎng)，資金繼續(xù)趨緊，1周和1月期限利率分別上漲35.4BP和15.6BP，正回購(gòu)可能繼續(xù)暫停；一級(jí)市場(chǎng)上，財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行30年期國(guó)債，招投標(biāo)基本符合預(yù)期，配置需求有所恢復(fù)。周三，期債主力合約TF1409減倉(cāng)下跌。收益率在前期快速走高后有所企穩(wěn)，期現(xiàn)市場(chǎng)均現(xiàn)清淡行情，交易情緒稍顯謹(jǐn)慎，市場(chǎng)等待匯豐PMI初值指引方向，近期基本面企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)較為明顯，對(duì)債市構(gòu)成壓制，暫以短線操作為主，觀察后期政策走向。