7月中旬以來，寬裕的流動性在通脹預(yù)期的配合下，將有色金屬、能源化工類商品價格再度推向極致。連供求嚴(yán)重過剩的鋁、鋅等品種都紛紛創(chuàng)出年內(nèi)新高，市場人氣可以用瘋狂來形容。而從股市中板塊輪動和期市資金博弈的角度來看，多頭似乎又一次上演了“利用拉升鋁價來掩護(hù)期銅資金安全撤離”的好戲。

宏觀經(jīng)濟(jì)看，近期諸多利好消息占據(jù)市場主導(dǎo)，歐美發(fā)達(dá)國家制造業(yè)指數(shù)持續(xù)上升，美國6月份新屋開工數(shù)量、營建許可數(shù)及成屋銷售數(shù)據(jù)也大幅好轉(zhuǎn)，5月房價更是自2006年月以來首次上升。另一方面，美國7月消費者信心指數(shù)連續(xù)第二個月下降，則凸現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的陰暗面。此外英國二季度GDP比前一季度下降0.8%，已連續(xù)第五個季度收縮，德、日等國經(jīng)濟(jì)同樣處于衰退中。因此，從中期看世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路還很漫長。

盡管最近中央工作會議強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)實施積極的財政政策和寬松的貨幣政策，但和上半年相比，下半年的貨幣政策中加上了“適度”二字，表明流動性過剩問題已經(jīng)引起管理層的關(guān)注。隨著經(jīng)濟(jì)的觸底企穩(wěn)，下半年銀行的新增信貸不管在數(shù)量還是結(jié)構(gòu)上都會有所調(diào)整，即貨幣政策將逐漸向中性化、甚至緊縮化方向發(fā)展，流動性最寬裕的階段已經(jīng)過去。

隨著期銅的反季節(jié)上漲，其商品屬性明顯弱化，美元指數(shù)持續(xù)弱勢成為銅價上漲的助推劑。筆者認(rèn)為，美元指數(shù)從技術(shù)上看在78上方已經(jīng)三次觸底成功，該點位處將構(gòu)成非常強(qiáng)勁的支撐。而美國經(jīng)濟(jì)在下半年若開始恢復(fù)增長，其率先走出“泥沼”的概率將最大，另外美國國內(nèi)儲蓄率上升、包括日本在內(nèi)的一些國家貿(mào)易赤字有所改善，這些都利好美元。

從銅的現(xiàn)貨方面看，現(xiàn)貨商和消費商的博弈還在進(jìn)行中。盡管期現(xiàn)價格屢創(chuàng)新高，但現(xiàn)貨交易清淡，報價基本處于平水的邊緣，下游消費商對當(dāng)前銅價上漲保持觀望，追高意愿不夠，主要還是以消化庫存為主。易貿(mào)資訊7月份對銅管企業(yè)的調(diào)研顯示，6月份行業(yè)總體開工率環(huán)比大幅下降15.2%，大型企業(yè)開工率降幅最為明顯，家電消費不理想是主因，大部分企業(yè)預(yù)計開工率仍將繼續(xù)下降，且這種局面將要持續(xù)到9月底。

宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖、股市反彈加強(qiáng)了銅價上漲的預(yù)期，但第三季度畢竟是傳統(tǒng)消費淡季，近8個交易日LME銅庫存持續(xù)增加2萬噸左右，倫銅現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)為貼水，銅價上升空間又值得商榷。筆者預(yù)計未來銅價將陷入寬幅震蕩中。