期貨市場：

今日期指加權反彈沖高回落，收上陰線的小陽線，成交量有所增加，持倉量大幅減少。截至收盤，主力合約IF1408上漲10.8點，漲幅0.50%，成交量比前一日增加30.1萬手，持倉較前一日增加16864手。

現(xiàn)貨市場：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300反彈沖高回落，收上影線的小陽線，成交量有所增加。截至收盤，滬深300上漲7.07點，漲幅0.33%，全天共成交537.6億元，比前一交易日增加74.1億元。

消息面：

1、經濟低位企穩(wěn)，下半年經濟下行風險仍在房地產。

6月中國制造業(yè)采購經理指數(shù)(PMI)為51.0%，比上月上升0.2個百分點，連續(xù)4個月回升，各分類指數(shù)普遍回升，表明制造業(yè)延續(xù)了平穩(wěn)增長的良好勢頭。分企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為51.5%，比上月上升0.6個百分點，繼續(xù)位于臨界點以上；中型企業(yè)PMI為51.1%，比上月小幅回落0.3個百分點，連續(xù)3個月位于臨界點以上；小型企業(yè)PMI為48.4%，比上月下降0.4個百分點，繼續(xù)位于臨界點下方。

6月匯豐PMI預覽值為50.8，較上月終值回升1.4，創(chuàng)下2014年以來新高，也是2014年以來首度進入擴張區(qū)間。無論是絕對數(shù)值還是環(huán)比變化，本月的匯豐PMI均強于歷史。本月各分項指數(shù)多數(shù)較上月有所改善，產出、新訂單、采購量、采購庫存、投入價格等指數(shù)均回到擴張區(qū)間，顯示需求有明顯復蘇跡象，但出廠價格轉為收縮，顯示最終需求仍無明顯改善。

無論是官方PMI還是匯豐PMI，數(shù)據(jù)都顯示，經濟短期企穩(wěn)已經基本可以確認。但目前的企穩(wěn)仍是政策寬松的結果，內生需求沒有明顯改善，特別是國內投資需求仍然偏弱，體現(xiàn)為水泥和鋼材增速和價格疲軟；政府的微刺激可能對經濟有支持作用，但也許并沒有能完全抵消房地產和制造業(yè)投資的下降。此外，微觀經濟主體的預期改善仍不明顯，經濟中沒有觀察到存貨的重建活動。下半年經濟的主要變數(shù)仍在投資項下，其中房地產投資構成最大下行風險。

2、海外市場：馬航客機在烏克蘭東部被擊落的消息導致烏克蘭局勢驟然升級，引發(fā)美股跳水，黃金和原油價格大漲。衡量市場恐慌程度的VIX指數(shù)暴漲39%，創(chuàng)1月份以來新高。美國股市周四大幅收低，道指失守17000點關口，標普500指數(shù)創(chuàng)逾3個多月最大單日跌幅；國際油價大漲2%；國際金價周四大漲1.3%。

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌161.39點，跌幅0.94%，至16976.81點；納斯達克綜合指數(shù)下跌62.52點，跌幅為1.41%，至4363.45點；標準普爾500指數(shù)下跌23.45點，跌幅為1.18%，至1958.12點。盤面上，各大板塊普跌，受馬航墜機事件影響航空股全線下挫，彭博社美國航空股指數(shù)重挫2.3%。其他市場方面，紐約商品交易所8月主力原油合約周四漲1.99美元，收于每桶103.19美元，漲幅是2%。紐約商品交易所8月主力黃金合約周四漲17.10美元，收于每盎司1316.90美元，漲幅是1.3%。

綜述：

經濟基本面，下半年經濟走勢主要由取決于地產調整和政策放松之間的角力。地產調整帶來下行壓力，政策放松帶來邊際改善。政策放松主要是對增長下行壓力的回應和對沖，不太可能通過大力度的刺激來提高經濟增速，總體上經濟增速將呈現(xiàn)平緩的下滑。在貨幣政策定向寬松和財政政策加快支出進度下，下半年GDP環(huán)比增速回升，但同比增速因去年下半年較高基數(shù)逐季回落。預計今年3、4 季度GDP分別增長7.3%和7.2%，全年GDP 增長7.4%。

流動性方面，目前流動性整體寬松，1天Shibor為3.30%，上漲了1個基點；7天Shibor為3.87%，上漲了15個基點；21天Shibor為4.80%，上漲了20個基點。

市場層面，自2009年以來上證指數(shù)周線進入了一個長期收斂三角整理形態(tài)之中，且運行到了收斂形態(tài)的頂端。理論上講，指數(shù)在此形態(tài)接近頂端將選擇突破方向。

技術上，上證指數(shù)反彈沖高回落，收于2059.07點，現(xiàn)貨量能略有增加。期指加權MACD指標鈍化，KDJ指標金叉；30分周期MACD指標鈍化，KDJ指標死叉。預計后市仍將延續(xù)弱反彈態(tài)勢。

操作建議：

建議投資者低吸高拋，日內短線操作。