7月初以來，PTA期貨強(qiáng)勢(shì)反彈遭遇挫折，1409合約價(jià)格開始回調(diào)，一度跌破7000元/噸關(guān)口。短期來看，隨著PX價(jià)格松動(dòng)、PTA負(fù)荷提升以及下游開工率快速下滑，PTA市場(chǎng)面臨的下行幾率將逐步加大。

PX供應(yīng)量明顯增加

隨著利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)PX裝置負(fù)荷不斷提升，由前期的62%附近迅速上升到目前的75%附近。新產(chǎn)能方面，在6月韓國(guó)100萬(wàn)噸PX新產(chǎn)能投產(chǎn)之后，7月韓國(guó)三星道達(dá)爾的100萬(wàn)噸產(chǎn)能也已經(jīng)投產(chǎn)，但由于技術(shù)故障意外停機(jī)；SK位于仁川的130萬(wàn)噸PX裝置計(jì)劃7月中后期開車；印度ONGC的92萬(wàn)噸裝置將在7月末啟動(dòng)；新加坡九龍芳烴的80萬(wàn)噸裝置將于8月啟動(dòng)。

從投產(chǎn)情況看，6—8月PX新產(chǎn)能集中釋放，加上老裝置已經(jīng)提升負(fù)荷，預(yù)計(jì)PX供應(yīng)量將大大增加。

PTA負(fù)荷大幅提升

從5月中旬開始，PTA工廠聯(lián)合減產(chǎn)，PTA裝置負(fù)荷迅速下滑，從而造成現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面，PTA現(xiàn)貨價(jià)格快速反彈，PTA工廠生產(chǎn)現(xiàn)金流也快速回升。但在多套檢修裝置陸續(xù)重啟后，目前，PTA總產(chǎn)能基數(shù)達(dá)到4078萬(wàn)噸，PTA負(fù)荷則由7月4日的54.9%上升至75%附近，上升幅度超過20個(gè)百分點(diǎn)。

下游市場(chǎng)加速走弱

在原料PTA的強(qiáng)勢(shì)上漲帶動(dòng)下，聚酯市場(chǎng)被動(dòng)漲價(jià)，但由于終端正處于需求淡季，聚酯轉(zhuǎn)嫁成本的能力不足，聚酯產(chǎn)品價(jià)格反彈有限。

7月PTA價(jià)格開始調(diào)整，聚酯在失去了成本推力之后，迅速走弱。短短半個(gè)月，多數(shù)產(chǎn)品下跌300—500元/噸，POY更是下跌650元/噸。與此同時(shí)，聚酯產(chǎn)銷率走低，產(chǎn)品庫(kù)存明顯增加，企業(yè)停車意愿增強(qiáng)。目前聚酯負(fù)荷由5月中旬的82.9%大幅下滑至71.3%，江浙織機(jī)負(fù)荷則由76%下滑至62%。

綜合來看，在下游需求不旺和產(chǎn)能大幅增加的情況下，PTA期貨依靠減產(chǎn)題材一口氣反彈了1432元/噸。進(jìn)入7月后，隨著供應(yīng)量的增加和下游需求的進(jìn)一步下滑，PTA下行幾率加大，1409合約短線進(jìn)入振蕩格局，或考驗(yàn)7000元/噸整數(shù)關(guān)口支撐。