受上周滬膠再遭重創(chuàng)的影響，昨日開盤滬膠1409合約暴跌720點。從近期天然橡膠的走勢看，期現(xiàn)貨價差過大是導(dǎo)致滬膠期價下跌的直接原因。同時隨著橡膠供應(yīng)和需求進入淡季，下游需求的疲弱對膠價的壓制愈加明顯。由此預(yù)計，滬膠中長期偏弱的狀況不會改變。

汽車行業(yè)數(shù)據(jù)不佳

進入6月后，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷出現(xiàn)明顯的放緩，提前體現(xiàn)出淡季特征。中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，6月我國汽車生產(chǎn)185.56萬輛，環(huán)比下降6.08%，銷售184.58萬輛，環(huán)比下降3.42%。雖然汽車同比仍保持增長，但產(chǎn)大于銷的狀況仍然很明顯，這直接導(dǎo)致汽車庫存繼續(xù)增長。

7月初，中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)顯示，截至今年6月，汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)達到58.9%，這一數(shù)值不僅超過50%的警戒線水平，更達到了2013年以來的最高水平。

重卡產(chǎn)銷量開始回歸

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月商用汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)明顯回落：商用車生產(chǎn)25.66萬輛，環(huán)比下降21.34%，同比下降17.64%；商用車銷售28.17萬輛，環(huán)比下降12.19%，同比下降19.65%。同比環(huán)比雙雙回落，尤其是其中的重型卡車產(chǎn)銷量回落十分明顯：5月重型卡車產(chǎn)量為20365輛比4月下降10474輛，同比增速為-14.56%；同時銷售量下降8721輛，降幅高達27%。

重型卡車一直是天然橡膠下游需求的風(fēng)向標(biāo)。從2013年二季度開始，由于國內(nèi)更換“國四”新標(biāo)準(zhǔn)發(fā)動機重卡的政策預(yù)期加強，導(dǎo)致企業(yè)大量采購“國三”標(biāo)準(zhǔn)重卡，這刺激了重卡產(chǎn)銷量迅猛增長。這一現(xiàn)象至今仍在延續(xù)，但事實上較大程度地透支了重卡消費。

進入今年5月，重卡產(chǎn)銷量增速均開始出現(xiàn)顯著回落。同時由于去年同期重卡產(chǎn)銷量基數(shù)增加，所以也打壓了今年的增長速度，預(yù)計6—7月重卡產(chǎn)銷增速將進一步回落。重卡的產(chǎn)銷回落，一方面是由于傳統(tǒng)的產(chǎn)銷淡季，另一方面是由于經(jīng)濟持續(xù)走軟影響了重卡消費。由此來看，隨著經(jīng)濟增速回穩(wěn)，三季度重卡產(chǎn)銷或有所改善，但很難出現(xiàn)根本性改觀。

期現(xiàn)貨價差仍然較大

前期由于天然橡膠期現(xiàn)貨價差擴大，導(dǎo)致滬膠承壓。上周滬膠期貨價格下跌，使得美金標(biāo)的橡膠與滬膠之間的價差有一定回落。6月26日，兩者價差迫近3000元/噸。截至7月11日，該價差縮窄至2100元/噸附近，仍然偏高。

由于下游需求疲弱，天然橡膠期現(xiàn)貨價差遲遲難以回歸常態(tài)。下游輪胎企業(yè)承接能力有限，現(xiàn)貨上漲缺乏根本動力。因此，天然橡膠期現(xiàn)貨價差的回落主要依賴于期貨價格下跌。

綜上所述，需求不振導(dǎo)致天然橡膠總體走勢依然疲弱。短期內(nèi)滬膠1409合約跌至14000元/噸附近可能有所支撐，甚至小幅反彈，但無法過分樂觀，不排除后市跌破前低的可能。