短期重心有望繼續(xù)抬升

上周黃金表現(xiàn)強勁。中東地緣政治危機和葡萄牙危機推動避險需求，投資者對近期美聯(lián)儲政策調(diào)整的擔(dān)憂下降，歐元區(qū)經(jīng)濟增長前景不佳，多重因素合力推動近期金價連續(xù)六周上漲，上周價格的運行平臺已經(jīng)抬升至1330美元/盎司之上。

葡萄牙銀行危機的沖擊或不具備持續(xù)性

上周四葡萄牙BES銀行母公司未能按時償付債券，引發(fā)市場對歐元區(qū)債務(wù)危機的擔(dān)憂，葡萄牙國債收益率大幅上漲，金價則一度創(chuàng)下四個月以來的新高。我們認(rèn)為，市場對葡萄牙銀行債務(wù)問題過度解讀。債務(wù)償付方面出現(xiàn)問題的是BES銀行的股東ESI、ESFG等，而并非BES銀行。BES銀行內(nèi)部存在防火墻，且該防火墻處于葡萄牙銀行的監(jiān)管之下，葡萄牙政府對BES董事會擁有較高的影響力。因此，股東的債務(wù)危機不會擴散至BES銀行，并進(jìn)一步傳染至整個葡萄牙的銀行體系，歐元區(qū)進(jìn)一步爆發(fā)大范圍風(fēng)險的概率極低。

中東地緣政治危機有可能進(jìn)一步加劇

巴勒斯坦和以色列的沖突可能擴大化。伊拉克爆發(fā)內(nèi)戰(zhàn)的風(fēng)險越來越大，伊拉克內(nèi)部的庫爾德武裝力量趁機奪取了北部城市基爾庫克附近的兩個重要油田的生產(chǎn)設(shè)施。此舉可能令庫爾德斯坦地區(qū)政府與巴格達(dá)之間業(yè)已緊張的關(guān)系進(jìn)一步惡化，伊拉克爆發(fā)全國范圍內(nèi)戰(zhàn)的風(fēng)險正在加大。我們認(rèn)為，短期內(nèi)中東地區(qū)的危機不會馬上平息，地緣政治危機對近期的金價將構(gòu)成持續(xù)的支撐。

黃金市場投資者有回流趨勢

近期美聯(lián)儲會議紀(jì)要和耶倫的發(fā)言對加息的表述均非常謹(jǐn)慎，認(rèn)為盡管資產(chǎn)購買計劃即將結(jié)束，但美聯(lián)儲仍將保持相對寬松的政策立場。我們認(rèn)為美聯(lián)儲在短期內(nèi)不會存在政策意外，預(yù)期平穩(wěn)提升了投資者對黃金的青睞。近一個月以來，黃金ETF——SPDR持倉量增加12.97噸至800.05噸，截至7月8日當(dāng)周，CFTC黃金凈多頭持倉量增加150021手，較上周的凈多持倉量增幅接近3%。

因此，建議投資者對于價格的上行空間不必太過樂觀。但短期內(nèi)金價仍將保持強勢，預(yù)計價格的運行平臺有望抬升至1340—1360美元/盎司區(qū)間內(nèi)。