膠合板可交割產(chǎn)品數(shù)量少、成本高，中長(zhǎng)期期價(jià)存在一定的上行動(dòng)能，而纖維板產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，現(xiàn)貨市場(chǎng)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)明顯，期價(jià)較難走出趨勢(shì)性上漲行情

“兩板”市場(chǎng)  倉(cāng)單因素說(shuō)了算？

生產(chǎn)成本逐年上升 木材成本占比大

細(xì)木工板成本取決于板芯

近年來(lái)木材成本、人工成本以及運(yùn)輸成本不斷上漲，導(dǎo)致膠合板、纖維板企業(yè)的生產(chǎn)成本逐年上升。木材行業(yè)運(yùn)輸成本較高，人造板的銷售半徑很多都不超過(guò)500公里。

細(xì)木工板的芯板主要以楊木、杉木、馬六甲等木材為主。江蘇某細(xì)木工板生產(chǎn)企業(yè)的板芯成本顯示，杉木最高，在95—96元/張，馬六甲次之，在91—92元/張，楊木最低，在85—88元/張。馬六甲雖為進(jìn)口木材，但其樹(shù)種在東南亞屬于速生林，一般3—5年便可砍伐，供給相對(duì)穩(wěn)定。

細(xì)木工板由5層構(gòu)成，中間一層板芯，上下各一層中板和表板。做芯板馬六甲在江浙地區(qū)銷路較好，近年來(lái)市場(chǎng)份額越來(lái)越大。中板多用廣西地區(qū)的桉木，價(jià)格約在8.5元/張。前期廣西地區(qū)的陰雨天氣造成木材運(yùn)輸困難，導(dǎo)致木材成本上升。表板的價(jià)格視材質(zhì)而定。我們從浙江某細(xì)木工板生產(chǎn)企業(yè)了解到，該企業(yè)的馬六甲板芯成本在93元/張，脲醛樹(shù)脂膠E1級(jí)成本在2400—2500元/噸，而山東地區(qū)相對(duì)便宜。

纖維板企業(yè)生產(chǎn)線花費(fèi)高

每條纖維板生產(chǎn)線要投資幾千萬(wàn)元甚至上億元，纖維板生產(chǎn)企業(yè)固定資產(chǎn)攤銷費(fèi)用較大。除此之外，中密度纖維板生產(chǎn)成本中，木材約占50%，膠粘劑約占20%。大型纖維板企業(yè)生產(chǎn)的15mm中密度纖維板成本約為70元/張，小型企業(yè)的生產(chǎn)成本較低。目前現(xiàn)貨價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，存在低價(jià)拋售的現(xiàn)象。

我們從江蘇某纖維板生產(chǎn)企業(yè)了解到，中密度纖維板生產(chǎn)原料以次小薪材為主，近兩年來(lái)受資源限制，該企業(yè)原料采購(gòu)半徑擴(kuò)大，原料成本有所上升。為保證企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，該企業(yè)保有1—2個(gè)月用量的木材原料庫(kù)存。原料成本的上升使企業(yè)的利潤(rùn)空間減少，盡管纖維板的原料以次小薪材枝椏材為主，與膠合板原料相比供給相對(duì)充足，但由于近年來(lái)纖維板產(chǎn)能產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，木材需求日益增長(zhǎng)，最終推高了原料采購(gòu)價(jià)格。尤其是在4—5月和9—10月的生產(chǎn)旺季，枝椏材價(jià)格會(huì)有一波明顯的上漲。

下游需求不振 品牌企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力稍強(qiáng)

品牌企業(yè)生產(chǎn)季節(jié)性不明顯

一般來(lái)說(shuō)，南方地區(qū)6—8月受梅雨影響，空氣較為潮濕，不適宜家裝，相對(duì)而言，屬于人造板需求淡季，而北方地區(qū)不存在此類問(wèn)題。

不過(guò)，上述浙江細(xì)工木板企業(yè)認(rèn)為他們的生產(chǎn)季節(jié)性并不明顯，全年的生產(chǎn)都還可以，具體來(lái)說(shuō)，5、6月是小黃金時(shí)期，9、10月是大黃金時(shí)期，春節(jié)過(guò)后的2、3月則是淡季。據(jù)該企業(yè)反映，對(duì)品牌企業(yè)來(lái)說(shuō)，從年頭到年尾，開(kāi)工率都不錯(cuò)，而對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能存在較為明顯的季節(jié)性特征。

下游需求不及往年

今年1—5月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額30739億元，同比名義增長(zhǎng)14.7%，增速比1—4月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積586081萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)12.0%，增速比1—4月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積59912萬(wàn)平方米，同比下降18.6%，降幅收窄3.5個(gè)百分點(diǎn)；房屋竣工面積30700萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)6.8%；商品房銷售面積36070萬(wàn)平方米，同比下降7.8%，降幅比1—4月擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)。另外，5月單月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)為95.02，比4月回落0.77個(gè)百分點(diǎn)?？傮w上，房地產(chǎn)市場(chǎng)不容樂(lè)觀。

從人造板與房地產(chǎn)的相關(guān)度來(lái)看，人造板品牌企業(yè)受房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣的影響程度較小，大型企業(yè)一般24小時(shí)生產(chǎn)，有的企業(yè)反映今年的銷售反而更好，但也有企業(yè)反映目前出現(xiàn)壓貨現(xiàn)象。與品牌企業(yè)相比，人造板生產(chǎn)的小企業(yè)受房地產(chǎn)影響大，他們有被淘汰的可能性。

房地產(chǎn)不景氣對(duì)大型人造板企業(yè)影響程度有限，有四個(gè)方面的原因。其一，下游家裝相對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，存在一定的滯后性；其二，品牌人造板、地板和家具企業(yè)的主要銷售方式是訂單銷售，年初便已經(jīng)確定了銷售數(shù)量；其三，隨著人們對(duì)環(huán)保和品牌概念認(rèn)識(shí)的不斷深入，品牌人造板及其下游行業(yè)的銷售反而更好；其四，品牌人造板企業(yè)具有較強(qiáng)的價(jià)格轉(zhuǎn)移能力，他們與下游簽訂銷售合同時(shí)，會(huì)約定在細(xì)木工板價(jià)格上漲超過(guò)一定幅度，可以適當(dāng)提高產(chǎn)品的銷售價(jià)格。此外，企業(yè)一般會(huì)維持1—2個(gè)月的安全原料庫(kù)存，以此來(lái)防范原料價(jià)格的上漲風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)貨質(zhì)量參差不齊 市場(chǎng)份額有所下降

細(xì)木工板受到生態(tài)板沖擊

從企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀來(lái)看，細(xì)木工板企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況要好于纖維板企業(yè)。細(xì)木工板企業(yè)上游的原木、鋸材等原料具有稀缺性，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈中下游存在一定制約。不過(guò)，以華東地區(qū)的現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)情況來(lái)看，細(xì)木工板的份額正在被生態(tài)板侵占，現(xiàn)貨企業(yè)越來(lái)越傾向于生產(chǎn)利潤(rùn)豐厚的生態(tài)板。

目前國(guó)內(nèi)細(xì)木工板市場(chǎng)魚(yú)龍混雜，規(guī)模以上的品牌企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量較好，而一些小企業(yè)受利益驅(qū)動(dòng)，會(huì)生產(chǎn)一些質(zhì)量較差的產(chǎn)品。據(jù)浙江某細(xì)木工板生產(chǎn)企業(yè)反映，由于三聚氰胺板免漆環(huán)保、作業(yè)簡(jiǎn)單，近年來(lái)市場(chǎng)需求大幅上升，對(duì)細(xì)木工板等傳統(tǒng)板材和油漆制造商造成了沖擊。2013年，該企業(yè)三聚氰胺板的產(chǎn)量上升20%，其占全部銷售量的30%，占全部銷售額的40%。江蘇某細(xì)木工板生產(chǎn)企業(yè)也認(rèn)為，細(xì)木工板在家具飾面板材市場(chǎng)中的份額逐步被生態(tài)板替代。該企業(yè)銷售的生態(tài)板在家具飾面板材市場(chǎng)中的份額正在提升，其年銷量以30%—50%的增速擴(kuò)張。

纖維板行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重

纖維板生產(chǎn)以枝椏材和次小薪材為原料，一般采用生產(chǎn)線操作，產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度高，設(shè)備投入大，企業(yè)不易停工，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不及細(xì)木工板企業(yè)靈活。中密度纖維板在華東市場(chǎng)的份額也在萎縮，現(xiàn)貨企業(yè)熱衷于生產(chǎn)利潤(rùn)更高的高密度纖維板。

江蘇某知名纖維板生產(chǎn)企業(yè)擁有一條從德國(guó)引進(jìn)的生產(chǎn)線，設(shè)備投入6億元，年設(shè)計(jì)產(chǎn)能20萬(wàn)立方米，實(shí)際產(chǎn)能可以達(dá)到33萬(wàn)立方米。該纖維板企業(yè)生產(chǎn)比較規(guī)范，從原料到成品先后經(jīng)過(guò)剝皮、切片、篩選水洗、蒸煮、熱磨、干燥、施膠、鋪裝、熱壓、切割等環(huán)節(jié)。由于纖維板連續(xù)生產(chǎn)的特點(diǎn)，產(chǎn)品產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定。該企業(yè)認(rèn)為，目前纖維板行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，而下游需求并未跟上，導(dǎo)致纖維板市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重。不過(guò)，大企業(yè)在市場(chǎng)中具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，開(kāi)工率相對(duì)較高，而小企業(yè)開(kāi)工率較低。

以生產(chǎn)高密度纖維板為主的江蘇某纖維板生產(chǎn)企業(yè)反映，由于近年來(lái)華東地區(qū)產(chǎn)能快速且無(wú)序擴(kuò)張，纖維板生產(chǎn)企業(yè)區(qū)域優(yōu)勢(shì)日漸消退，在需求回落的現(xiàn)狀下，各現(xiàn)貨企業(yè)通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)的方式展開(kāi)惡性競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)了解，在該企業(yè)所在地50公里范圍內(nèi)，有6家纖維板生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)布局極度不合理。

期貨交割較為順暢 倉(cāng)單仍是影響期價(jià)的關(guān)鍵

期貨交割流程并不繁瑣

期貨交割標(biāo)的15mm和18mm細(xì)木工板以及15mm和18mm中密度纖維板主要用于制作家具。我們通過(guò)對(duì)浙江嘉善某木門生產(chǎn)企業(yè)和江蘇常州某地板生產(chǎn)企業(yè)調(diào)研，發(fā)現(xiàn)木門生產(chǎn)企業(yè)少量使用細(xì)木工板，地板生產(chǎn)企業(yè)基本不使用中密度纖維板，強(qiáng)化地板企業(yè)主要使用12厘的高密度纖維板。另外，地板行業(yè)的季節(jié)性有別于家具制造業(yè)，一般春節(jié)后到5月為淡季，而6、7月和年底市場(chǎng)需求相對(duì)旺盛。

膠合板注冊(cè)倉(cāng)單的厚度絕大部分為18mm，這是因?yàn)榻^大部分膠合板倉(cāng)單采用進(jìn)口馬六甲板芯，而馬六甲板芯厚度一般為13mm，上下分別貼上中板和表板，為了保證產(chǎn)品達(dá)到國(guó)標(biāo)要求，企業(yè)只能生產(chǎn)18mm的細(xì)木工板。

浙江國(guó)貿(mào)基準(zhǔn)庫(kù)的交割情況顯示，膠合板整個(gè)交割程序約為半個(gè)月，其中質(zhì)檢環(huán)節(jié)約為1個(gè)星期。質(zhì)檢流程上，一批膠合板（3000張）需要準(zhǔn)備3張用于質(zhì)檢，另外還有6張用于備檢。如果送檢的3張膠合板質(zhì)量合格，則把剩下的6張返還企業(yè)。如果送檢的3張膠合板質(zhì)量不合格，則給企業(yè)一次復(fù)檢機(jī)會(huì)，從備檢的6張中隨機(jī)選取3張?jiān)俅螜z驗(yàn)。現(xiàn)貨企業(yè)能夠生產(chǎn)出符合國(guó)標(biāo)的期貨交割品的話，進(jìn)入交割流程以后，整個(gè)交割過(guò)程還是很順暢的。

期貨交割品需要定制

膠合板現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨交割，需要定制交割品，這會(huì)在一定程度上增加交割成本。現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)符合期貨交割標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，需要較長(zhǎng)的時(shí)間準(zhǔn)備原料以及調(diào)整生產(chǎn)工藝，這就限制了膠合板的期貨倉(cāng)單數(shù)量。從調(diào)研情況來(lái)看，影響膠合板1409合約未來(lái)走勢(shì)的關(guān)鍵仍是倉(cāng)單因素。

浙江某細(xì)木工板生產(chǎn)企業(yè)參與過(guò)膠合板的交割，他們認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)要大批量生產(chǎn)滿足交割標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)木工板，存在一定的困難，這困難主要來(lái)自板芯。現(xiàn)貨市場(chǎng)上流通的細(xì)木工板與大商所細(xì)木工板基準(zhǔn)交割品的主要區(qū)別在于板芯的寬厚比。交易所采用國(guó)標(biāo)，要求板芯的寬厚比要小于3.5，而現(xiàn)貨市場(chǎng)上的細(xì)木工板板芯寬厚比一般為4。

另外，我們從參與過(guò)膠合板交割的浙江某人造板企業(yè)了解到，細(xì)木工板現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨交割需要調(diào)整生產(chǎn)工藝，過(guò)程不是很復(fù)雜，主要是調(diào)整板芯的寬厚比和靜曲強(qiáng)度，而靜曲強(qiáng)度的關(guān)鍵在于中板的厚度與質(zhì)量。該企業(yè)采用進(jìn)口馬六甲板芯，馬六甲板芯從進(jìn)口地到工廠所需時(shí)間為15—30天。這說(shuō)明要生產(chǎn)符合交割要求的細(xì)木工板，至少要半個(gè)月的準(zhǔn)備時(shí)間。

在浙江另一細(xì)木工板生產(chǎn)企業(yè)調(diào)研的結(jié)果也是如此。大部分細(xì)木工板芯條采用進(jìn)口馬六甲，寬厚比符合3.5的較少，細(xì)木工板現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)期貨交割品需要提前定制，成本會(huì)有所上漲，并且還要給企業(yè)一定的準(zhǔn)備時(shí)間。

倉(cāng)單消化有一定困難

膠合板和纖維板的基準(zhǔn)交割品與現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品有所區(qū)別，導(dǎo)致目前細(xì)木工板和纖維板期貨多頭接貨意愿不強(qiáng)。

膠合板方面，生產(chǎn)生態(tài)板所需的細(xì)木工板與生產(chǎn)膠合板期貨合約標(biāo)的物有不同的工藝，尤其是在平整度、含水率、板芯縫隙等問(wèn)題處理上存在較大的差異。目前期貨市場(chǎng)中的交割品難以直接作為生態(tài)板的基材使用。中密度纖維板方面，注冊(cè)倉(cāng)單的纖維板密度較低，板材握釘力不足，多頭接貨后難以消化。

總體來(lái)說(shuō)，目前影響膠合板期價(jià)的關(guān)鍵或仍是倉(cāng)單因素，現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)符合國(guó)標(biāo)的產(chǎn)品需要調(diào)整生產(chǎn)工藝，這不僅會(huì)增加生產(chǎn)成本，也會(huì)延長(zhǎng)生產(chǎn)時(shí)間。雖然倉(cāng)單消化存在一定困難，但對(duì)膠合板1409合約來(lái)說(shuō)，在倉(cāng)單注冊(cè)之前，期貨市場(chǎng)可能仍會(huì)出現(xiàn)一波上漲行情。對(duì)于纖維板來(lái)說(shuō)，現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品一般能達(dá)到國(guó)標(biāo)要求，不過(guò)由于產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，現(xiàn)貨低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象明顯，多頭接貨意愿不強(qiáng)，期價(jià)很難出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲行情。