自6月19日以來，滬膠掀起了一波上漲行情。1409合約連破14800元/噸、15000元/噸等多個關(guān)口，最高觸及15450元/噸。滬膠此輪反彈的主要推動力來自于“微刺激”政策對于實體經(jīng)濟起到一定的穩(wěn)定作用。但是未來滬膠價格不會一路坦途，順利上行。原因有以下三點：

一是供需環(huán)境并未得到根本性改善。盡管ANRPC公布二季度主要產(chǎn)膠國產(chǎn)量同比減少0.7%至249.9萬噸，但由于產(chǎn)膠高峰在三季度，二季度的小幅下滑并不能說明問題。上半年主要產(chǎn)膠國產(chǎn)量同比增長0.5%至494萬噸，中國產(chǎn)量同比增長10.7%，供應(yīng)壓力猶存。

從輪胎企業(yè)開工率來看，目前下游需求并沒有得到實質(zhì)改善。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，6月山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為73.68%，比5月下降2.32%。開工率下降的背后是需求不佳和廠家?guī)齑鎵毫^大。而輪胎廠進一步下調(diào)全鋼胎價格（出廠價下調(diào)2%—3%），亦從另一側(cè)面反映了下游需求并不旺盛的事實。

二是庫存雖下降，但倉單量重新增加。自3月11日以來，倉單量逐步遞減，從當(dāng)時的接近16萬噸下降到12萬噸以下。而在6月中旬以后，又開始增加。從6月12日的119640噸，增加至7月2日的126410噸。這說明：目前期貨相對現(xiàn)貨而言，價格仍然偏高。尤其對于1409合約而言，將面臨更大的倉單壓力。由于1409合約完成交割之后，將有相當(dāng)一部分倉單無法轉(zhuǎn)移到下一個主力合約1501，因為1409合約與復(fù)合膠現(xiàn)貨價的價差在2000元/噸以上，現(xiàn)貨市場沒有足夠的動力來消化這部分倉單。

三是我國的輪胎出口又一次面臨危機。6月3日美國鋼鐵工人聯(lián)合會代表美國乘用車及輕型卡車輪胎產(chǎn)業(yè)向美國商務(wù)部和美國國籍貿(mào)易委員會提出申請，要求對來自中國的乘用車及輕型卡車輪胎產(chǎn)品啟動反傾銷和反補貼調(diào)查，我國的輪胎出口又一次面臨危機。

美國對我國的輪胎出口提出雙反調(diào)查已有先例。2009年美國鋼鐵工人聯(lián)合會就已經(jīng)向美國國際貿(mào)易委員會提出申請，并最終導(dǎo)致了美國對我國輪胎征收3年重稅。而美國特保案的產(chǎn)生，最后導(dǎo)致滬膠從18500元/噸下降至16500元/噸之下，下跌幅度超過2000元/噸。并且這一情況還是在2009年大牛市背景下產(chǎn)生的。

從時間上推算，美國對我國輪胎出口的雙反調(diào)查大約會在三季度末產(chǎn)生結(jié)果。由于美國鋼鐵工人聯(lián)合會是民主黨的重要票倉，對政策取向具有較強的左右能力，因此其要求肯會被重視；而一旦法案通過，從歷史經(jīng)驗看，對橡膠的需求將有較嚴(yán)重的打壓作用。

在經(jīng)歷了長達半年的下跌之后，滬膠借助“微刺激”春風(fēng)，掀起一波較大的反彈大潮在情理之中。但橡膠行業(yè)的危機并未完全過去，膠價向上仍然有一定的承壓。短線看，15000元/噸附近可以考慮做空。