6月以來(lái)，糖價(jià)經(jīng)歷了快速下探又迅速回升的行情，國(guó)際原糖和鄭糖期價(jià)均無(wú)法形成有效的突破行情，雙雙重歸振蕩格局。一方面庫(kù)存龐大壓力揮之不去，另一方面季節(jié)性特征所帶來(lái)的需求支撐不容小覷，這是國(guó)際國(guó)內(nèi)糖價(jià)長(zhǎng)期處于振蕩格局的主要原因。

庫(kù)存壓力長(zhǎng)期存在

過(guò)去3年增產(chǎn)帶來(lái)的最大問(wèn)題是龐大的庫(kù)存。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，2013/2014制糖年全球期末庫(kù)存量預(yù)計(jì)為4550萬(wàn)噸，為歷史高位，而過(guò)去10年全球平均期末庫(kù)存量3680萬(wàn)噸，2014/2015制糖年期末庫(kù)存量預(yù)計(jì)將降至4440萬(wàn)噸左右，仍然高于10年均值。國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)，2013/2014制糖年預(yù)計(jì)期末庫(kù)存量將達(dá)到850萬(wàn)噸，也是歷史最高位，比過(guò)去10年的均值380萬(wàn)噸高出一倍還多；2014/2015制糖年中國(guó)期末庫(kù)存量預(yù)期將小幅下降，但也將保持在800萬(wàn)噸左右的水平。

季節(jié)性支撐逐步增強(qiáng)

每年的7、8、9月都是用糖的高峰時(shí)期，這一階段的食糖需求量明顯高于其他月份，同時(shí)價(jià)格也基本處于當(dāng)年的相對(duì)高位。巴西每年的出口數(shù)據(jù)和糖價(jià)歷史波動(dòng)情況即說(shuō)明了這種季節(jié)性特征。巴西食糖出口數(shù)據(jù)顯示，2013年8月的出口量達(dá)到330萬(wàn)噸，是全年出口量最高的月份，7、8、9三個(gè)月的出口量占全年出口總量的30%，巴西歷年出口量最大的月份也基本集中在這三個(gè)月。而近期巴西港口食糖待運(yùn)船量大增的消息，也反映出了需求轉(zhuǎn)旺的季節(jié)性特征。

政策性利多影響加大

臨儲(chǔ)政策公布初期，國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格曾一度下滑，利好兌現(xiàn)的反作用力，以及對(duì)政策解讀出現(xiàn)負(fù)面理解是主要原因，但僅就臨儲(chǔ)本身而言，應(yīng)屬利多政策。臨儲(chǔ)政策一旦開始實(shí)施，5100元/噸的全額貼息價(jià)對(duì)市場(chǎng)交儲(chǔ)是具備一定吸引力的，同時(shí)承儲(chǔ)企業(yè)多為制糖企業(yè)，收儲(chǔ)方式簡(jiǎn)單便利，估計(jì)很快會(huì)有部分流通糖進(jìn)入儲(chǔ)備領(lǐng)域，并且可能會(huì)在后期公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)，對(duì)未來(lái)行情將起到較大的利多影響。

總體看來(lái)，當(dāng)前糖市既有壓力又有支撐，支撐比重略大。從期貨市場(chǎng)情況來(lái)看，持倉(cāng)方面，目前鄭糖總持倉(cāng)量在97萬(wàn)手左右，較5月中旬最高時(shí)的123萬(wàn)手，減少了26萬(wàn)手，減幅達(dá)到21%，顯示市場(chǎng)多頭信心的恢復(fù)仍不理想。技術(shù)上，鄭糖指數(shù)合約日K線圖顯示，進(jìn)入2014年以來(lái)，鄭糖期價(jià)基本呈現(xiàn)出振蕩盤升的走勢(shì)特征，且周K線已經(jīng)上穿長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)壓力線，并站穩(wěn)在60周均線上方，表明多頭稍占優(yōu)勢(shì)。因此，在振蕩區(qū)間內(nèi)采取中短線做多的策略更為穩(wěn)妥。