5月底塑料小幅回調(diào)之后，至今繼續(xù)上沖至12055元/噸，創(chuàng)塑料1409合約上市以來新高。國際原油受地緣政治因素影響反彈，國內(nèi)宏觀政策的第二輪定向?qū)捤烧咛嵴袼芰隙囝^信心。此外，石化企業(yè)檢修也繼續(xù)支撐塑料價(jià)格上行。

筆者預(yù)計(jì)，6月中旬塑料繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，6月下旬華東地區(qū)檢修全密度裝置重啟，對(duì)塑料短期形成壓力。

定向降準(zhǔn)和原油反彈提振塑料市場

6月9日央行宣布對(duì)符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外,為鼓勵(lì)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司發(fā)揮好提高企業(yè)資金運(yùn)用效率及擴(kuò)大消費(fèi)等作用,下調(diào)其人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此舉提振市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的信心，點(diǎn)燃了塑料市場的做多熱情。

與此同時(shí)，外盤原油因OPEC維持產(chǎn)量不變，美國原油商業(yè)庫存連續(xù)兩周下降，6月6日當(dāng)周比前一周下降259.6萬桶，受烏克蘭和伊拉克局勢(shì)緊張等因素支撐，國際原油出現(xiàn)反彈。受此提振，作為下游的化工品塑料價(jià)格也出現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

石化裝置輪流檢修支撐塑料期價(jià)

6月3日線性和全密度裝置檢修的產(chǎn)能約57萬噸，加上高壓和低壓的檢修裝置，檢修損失的產(chǎn)能占總產(chǎn)能的10%左右（按照1335萬噸產(chǎn)能計(jì)算）。進(jìn)入6月中旬之后，根據(jù)6月16日線性和全密度裝置檢修158萬噸產(chǎn)能，加上檢修的低壓裝置8萬噸和高壓裝置26萬噸，檢修損失的產(chǎn)能占總產(chǎn)能的14%。內(nèi)蒙古30萬噸全密度裝置和甘肅的低壓裝置7月有檢修計(jì)劃。

若假設(shè)全密度裝置全部生產(chǎn)線性，且滿負(fù)荷開工，則6月中下旬損失的塑料產(chǎn)量約為8.8萬噸。因此，石化企業(yè)的輪流檢修引起產(chǎn)量的減少將支撐塑料期貨價(jià)格。

期貨貼水增強(qiáng)市場做多熱情

自2013年3月以來，現(xiàn)貨出廠價(jià)和期貨活躍合約的報(bào)價(jià)相比，大部分時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)格升水。采用揚(yáng)子石化塑料(DFDA—7042)出廠價(jià)和期貨合約價(jià)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)今年4月現(xiàn)貨升水一度達(dá)到1000元。6月16日塑料1409收盤價(jià)上漲至12010元/噸，揚(yáng)州石化塑料(DFDA—7042)出廠價(jià)為12050元/噸，期貨較現(xiàn)貨貼水縮小至40元/噸。塑料期貨的貼水導(dǎo)致注冊(cè)倉單較少，由此使得期貨庫存不高，亦支撐市場的做多熱情。

綜上所述，國內(nèi)的定向?qū)捤珊拓?cái)政方面的微刺激支撐國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，利好商品市場價(jià)格。后期在6月下旬檢修的華東線性裝置重啟，下游需求不變情況下，線性整體供應(yīng)增加，謹(jǐn)防塑料期貨回調(diào)。操作上，套利者可買塑料1409合約賣1501合約，趨勢(shì)交易者等待價(jià)格回調(diào)買入多單，要隨時(shí)關(guān)注石化政策。