隨著利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷出臺(tái)，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景好轉(zhuǎn)的信心逐漸增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)投資偏好再次占領(lǐng)上風(fēng)，股市強(qiáng)勁上揚(yáng)，期市也是一片紅火。雖然以銅為首的金屬近期大出風(fēng)頭，可是，前期疲弱的農(nóng)產(chǎn)品也不甘示弱，開始顯現(xiàn)出企穩(wěn)反彈的跡象，其中尤以豆油最為顯眼。走出拋儲(chǔ)這個(gè)“黎明前的黑暗”，豆油穩(wěn)穩(wěn)站在了7000以上，緩過氣來的多頭頗有要大舉收復(fù)失地的氣勢(shì)。然而，掌握絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的空頭絲毫沒有放松的念頭，不斷增倉(cāng)，豆油的多空激戰(zhàn)再次上演。

一、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，流動(dòng)性充裕

國(guó)際方面，因?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂消退，令投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫并推高股市。美元指數(shù)上周下滑1%，創(chuàng)5月24日以來最大一周跌幅。美元的走軟支撐大宗商品價(jià)格走高。

在國(guó)內(nèi)，出人意料的二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大大提振了投資者的信心。7月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，上半年GDP同比增長(zhǎng)7.1%，上半年居民消費(fèi)價(jià)格CPI和PPI分別同比下降1.1%和5.9%，而6月份CPI和PPI分別同比下降1.7%和5.9%。今年上半年貨幣供應(yīng)量快速增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)貸款大幅增加。另?yè)?jù)央行7月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng)28.5%，創(chuàng)歷史最快增速。金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增長(zhǎng)34.4%，這是自1998年4月發(fā)布此項(xiàng)數(shù)據(jù)以來的最高點(diǎn)。鑒于6月份的新增貸款超出了很多人的預(yù)期，這便大大減小了通縮壓力，預(yù)計(jì)下半年貨幣政策不會(huì)有大的變化。寬松的貨幣政策提供了充裕的流動(dòng)性，大宗商品價(jià)格易漲難跌。

二、大豆利空出盡，擺脫底部區(qū)間

此輪大宗商品的反彈中，豆類的表現(xiàn)可謂差強(qiáng)人意。當(dāng)金屬屢創(chuàng)新高的時(shí)候，豆類卻是弱勢(shì)盤整。到底是上行壓力太大還是蓄勢(shì)待發(fā)呢？我們先來看看豆類表現(xiàn)疲弱的原因。筆者認(rèn)為主要原因有兩點(diǎn)：一是預(yù)期美豆產(chǎn)量增加；二是擔(dān)憂中國(guó)拋儲(chǔ)。而現(xiàn)在來看，這兩個(gè)問題基本都已消化殆盡。一方面，雖然美豆增產(chǎn)約800萬噸，但是大豆其他的主要生產(chǎn)國(guó)如巴西、阿根廷、中國(guó)等都因?yàn)楦珊刀鴾p產(chǎn)，并且減產(chǎn)幅度要大于美豆的增幅，所以從全球范圍來看，大豆產(chǎn)量還是有所下降的。另一方面，隨著國(guó)家拋儲(chǔ)消息的出臺(tái)，大豆價(jià)格逐步走出底部盤整區(qū)間，后市有望進(jìn)一步走高。

三、現(xiàn)貨豆油需求不旺

近來豆油在美元走軟、金屬價(jià)格大漲的帶動(dòng)下出現(xiàn)了溫和的反彈，并成功回補(bǔ)了前期的跳空缺口。但在7200一線遭遇較強(qiáng)阻力，一直無法有效突破7200這個(gè)重要關(guān)口。

現(xiàn)貨方面，受大豆下游產(chǎn)區(qū)價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)影響，產(chǎn)區(qū)部分油廠停機(jī)，其中哈爾濱大豆現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3560—3600元/噸，黑龍江東部地區(qū)報(bào)價(jià)3460—3500元/噸，農(nóng)民手中余豆較少，貿(mào)易商多持觀望態(tài)度。國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆分銷價(jià)穩(wěn)定，成交價(jià)3650—3750元/噸。目前港口庫(kù)存440萬噸，商務(wù)部預(yù)報(bào)7月份中國(guó)到港大豆428萬噸，市場(chǎng)預(yù)計(jì)7月份中國(guó)大豆到貨量將達(dá)到440萬噸左右。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨需求不旺，買方觀望氣氛濃厚。

四、資金持倉(cāng)狀況

1.CFTC豆油期貨基金持倉(cāng)

CFTC報(bào)告顯示，截止到7月16日當(dāng)周，基金增持豆油凈空單意愿明顯，基金凈多單量連續(xù)6周減少。凈多單由前一周的-31508張減至-33522張，總持倉(cāng)量基本維持在300000張。目前，美國(guó)國(guó)內(nèi)豆油食用需求增長(zhǎng)乏力，生物柴油概念的炒作也暫告一段落，且美國(guó)政府加強(qiáng)對(duì)投機(jī)基金的限制，影響到了投機(jī)基金在豆油市場(chǎng)上的持倉(cāng)意愿，做多動(dòng)力略顯不足。

2.大商所豆油期貨持倉(cāng)

從大商所豆油主力Y1001合約持倉(cāng)前十名的狀況可以看出，空頭主力的持倉(cāng)量和集中度都占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，這恐怕也是近期豆油表現(xiàn)疲弱的原因之一。但是，仔細(xì)來看，主力空頭中谷、中糧、萬達(dá)席位下多套保單，并且大多為較早前建的倉(cāng)，相信對(duì)后市走勢(shì)的影響較為有限。主力多頭雖然分布較為分散，但從某種角度上來看，也有覆蓋面廣的優(yōu)勢(shì)，代表大多數(shù)投資者不敢過分看空的態(tài)度。這幾天多頭不斷增倉(cāng)，短期做多意愿明顯。

綜上所述，近期影響豆油價(jià)格的因素可謂是多空交織，后市投資者依然需要密切關(guān)注美元走勢(shì)、主產(chǎn)國(guó)的天氣狀況，以及我國(guó)政府出臺(tái)的相關(guān)調(diào)控政策等。但是，短期來看，由于利多因素偏多，豆油價(jià)格有望進(jìn)一步走高；長(zhǎng)期來看，豆油價(jià)格預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)振蕩下行，延續(xù)短多長(zhǎng)空的格局。