端午節(jié)過后，國內(nèi)豆粕期價整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢。雖然國內(nèi)油廠挺粕策略延續(xù)支撐現(xiàn)貨價格相對堅挺并提供盤面利多提振，但美國陳豆供應(yīng)緊張炒作結(jié)束，而新豆產(chǎn)量預(yù)期創(chuàng)紀(jì)錄打壓大豆，自5月末以來價格震蕩區(qū)間不斷下移，這將抑制未來國內(nèi)粕價上行動力。

短期看，國內(nèi)粕價將震蕩調(diào)整，而未來豆粕價格走勢將取決于美豆及國內(nèi)供需基本面格局。隨著美豆市場進入天氣炒作高峰期，行情震蕩將加劇，關(guān)注階段性天氣炒作對行情走勢的影響。

美豆端午節(jié)前后步入震蕩下跌走勢。基金平倉及現(xiàn)貨走軟打壓近月期價跌至60日均線附近，技術(shù)走勢繼續(xù)疲軟。基本面看，陳豆供應(yīng)緊張，炒作結(jié)束，市場缺少進一步利多提振。雖然美豆出口銷量仍相對較高，但對價格利多支持減弱，近月合約下行壓力不斷加大。本周三晚，美國農(nóng)業(yè)部6月供需報告對美陳豆數(shù)據(jù)調(diào)整極為有限，基本在預(yù)期內(nèi)。美陳豆壓榨量再次上調(diào)500萬蒲式耳，出口量未做調(diào)整，由此使年終庫存相應(yīng)下調(diào)500萬蒲式耳，降至1.25億蒲式耳，仍為十年最低水平。報告結(jié)果未能提供近月合約進一步支撐，價格跌至近期震蕩區(qū)間下沿附近，繼續(xù)下尋支撐。與此同時，本月美國農(nóng)業(yè)部未對美國新豆畝產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)測進行調(diào)整。但根據(jù)5月份首次新作供需預(yù)測，美國新豆畝產(chǎn)和產(chǎn)量將達創(chuàng)紀(jì)錄水平。而6月份以來美國中西部天氣幾近理想、大豆播種和生長情況良好也支持面積和產(chǎn)量樂觀預(yù)期。本月預(yù)測美新豆庫存為3.25億蒲式耳，年比增加160%，將為八年最高庫存水平。預(yù)期南美新年度大豆產(chǎn)量將再創(chuàng)紀(jì)錄。預(yù)測新年度全球新豆庫存年比將增加20%以上。

未來美國及全球新豆供應(yīng)大幅增加將繼續(xù)抑制美豆價格。關(guān)注月末美國農(nóng)業(yè)部季度谷物庫存和種植面積報告對需求、庫存以及種植面積的調(diào)整，報告結(jié)果將指引美豆未來行情走勢。

進口豆到港量加大，國內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力增加。6月初海關(guān)初步統(tǒng)計顯示，5月份我國進口大豆597萬噸，雖然低于4月份的650萬噸及此前預(yù)估的640萬噸，但同比仍增加17.1%。1至5月份我國累計進口大豆2782萬噸，同比增加35%。初步統(tǒng)計預(yù)測6至7月份中國大豆進口量仍能保持在600-700萬噸/月，初步評估1至7月份中國大豆進口量同比將增加590萬噸。與此同時，港口大豆庫存量繼續(xù)攀升。截至6月12日主要港口庫存量達近700萬噸，創(chuàng)兩年多來最高水平。預(yù)計隨著進口豆到港量繼續(xù)加大，國內(nèi)油廠開機率將進一步提高，豆粕供應(yīng)壓力將不斷放大。節(jié)后國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格跟盤下跌，北方油廠現(xiàn)貨呈現(xiàn)壓力，部分油廠開始通過開機率控制庫存。

飼料需求改觀仍需觀察，近期采購趨低迷。隨著國內(nèi)外期貨盤面價格的下滑，端午節(jié)過后終端飼料廠商采購心態(tài)再次趨于謹慎，多以觀望、消耗庫存為主，隨用隨采，提貨速度明顯放緩，這令油廠豆粕庫存壓力逐漸顯現(xiàn)。雖然目前油廠未執(zhí)行合同數(shù)量仍在增加，同時預(yù)期下游需求未來仍會好轉(zhuǎn)繼續(xù)提振短期油廠挺粕意愿并抑制現(xiàn)貨跌幅，但美盤的弱勢及未來供應(yīng)量的加大將壓制價格。另外，5月下旬以來國內(nèi)生豬市場漲勢收斂，4月末以來的大幅上漲行情結(jié)束，市場步入回調(diào)整理走勢。截至6月11日國內(nèi)生豬均價為13.18元/公斤，較前一周高點下跌近15%。豬價再次走弱將抑制補欄熱情并將抑制未來飼料需求的大幅增長。另外，6月7日起國內(nèi)暫停發(fā)放美國DDGS進口許可證提升市場對菜粕及豆粕等蛋白原料未來需求看好預(yù)期，但從性價比及替代性等分析，暫停DDGS進口對菜粕的利好遠大于豆粕。消息利多影響逐漸弱化，現(xiàn)貨市場反應(yīng)平淡，油廠提價謹慎。整體看，中美貿(mào)易摩擦只會暫時影響市場供應(yīng)，最終走勢仍將取決于供需基本面格局。