近兩周,菜粕期貨主力合約在2940—3100元/噸區(qū)間運行,成交活躍,持倉增加。以政策導(dǎo)向為基本,結(jié)合DDGS嚴(yán)查風(fēng)波,我們認(rèn)為,伴隨需求旺季來臨,菜粕仍有上漲空間。 政策為菜粕期價構(gòu)筑堅實底部 5月30日,國家糧食局網(wǎng)站發(fā)布公告,今年計劃收購菜籽500萬噸(折油166.7萬噸),收購價格2.55元/斤(國標(biāo)三等,相鄰等級相差0.02元/噸)。中儲糧總公司承擔(dān)此次菜籽收儲任務(wù),安排其直屬企業(yè)或委托具備一定條件的企業(yè)掛牌收購油菜籽并委托加工企業(yè)加工成菜油,轉(zhuǎn)入國家臨時存儲。目前,江蘇、安徽、湖北、四川、江西、河南、湖南七省已經(jīng)啟動菜籽收購工作。 政策對菜粕的利多作用主要體現(xiàn)在以下兩方面:第一,國家在收購菜籽并臨儲菜油時,菜粕將由油廠回購,各地制定的菜粕指導(dǎo)價各不相同,據(jù)稱江蘇3000元/噸、湖北3050元/噸??梢哉f,菜粕指導(dǎo)價為國產(chǎn)菜粕奠定了價格底部。第二,雖然各省制定的油廠加工補貼可能不同,但并不影響國產(chǎn)菜籽壓榨虧損的現(xiàn)狀。以江蘇省收儲細(xì)則為例,規(guī)定國標(biāo)三等菜籽收購價2.55元/斤,出油率35.2%、出粕率60%,菜粕定價3000元/噸,加工費230元/噸,按此折算,菜油價格應(yīng)為10300元/噸,而市面上大部分地區(qū)國產(chǎn)菜油價格在8200元/噸左右(四川偏高,為9400元/噸左右)。在壓榨虧損且油脂疲弱下行的背景下,油廠挺粕的意愿必將更加強烈。 國產(chǎn)加籽粕利空影響十分有限 2014年1—4月,菜籽進(jìn)口量除3月顯著低于市場預(yù)期(僅13.9萬噸),其余月份均在40萬噸以上。未來菜籽進(jìn)口量也將維持高位,商務(wù)部報告顯示5月到港菜籽57萬噸,天下糧倉船期統(tǒng)計6月進(jìn)口量高達(dá)60萬噸。進(jìn)口菜籽源源不斷,沿海主要十家油廠除湛江渤海和防城楓葉外均開機壓榨,而水產(chǎn)高峰還未到來,5月幾輪強降水天氣也不利于華南水產(chǎn)養(yǎng)殖開展,因此沿海菜粕庫存一段時間呈現(xiàn)不斷增加趨勢。但是,我們認(rèn)為,庫存對菜粕的利空影響相對有限。鑒于國產(chǎn)菜粕上市進(jìn)度可能比較緩慢,若華南菜粕過剩,很可能流向長江流域消化。華南地區(qū)菜粕價格始終保持堅挺:目前東莞富之源報3200元/噸,欽州中糧報3120元/噸,廈門銀祥報3150元/噸。 DDGS助推菜粕期價 上周末,市場再度傳言檢驗檢疫部門將嚴(yán)查DDGS轉(zhuǎn)基因,對美國產(chǎn)DDGS停止批準(zhǔn)進(jìn)口許可證,同時要求國內(nèi)各大港口繼續(xù)嚴(yán)查DDGS轉(zhuǎn)基因MIR162。青島港嚴(yán)查并敦促進(jìn)口商退運,導(dǎo)致進(jìn)口商洗船、轉(zhuǎn)港增加。DDGS在禽料和水產(chǎn)料中對菜粕均起到替代作用,進(jìn)口量減少也將助推菜粕期價。 總之,政策為菜粕價格構(gòu)筑堅實底部,再加上嚴(yán)查進(jìn)口DDGS轉(zhuǎn)基因,也為菜粕提供了利多影響,因此,即使沿海地區(qū)國產(chǎn)加籽粕出現(xiàn)一定過剩,對菜粕的利空影響也十分有限。夏季是水產(chǎn)養(yǎng)殖需求旺季,隨著水產(chǎn)料消費高峰到來,菜粕仍具有上漲空間。
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