7月以來(lái)，鋼材期貨無(wú)疑是期貨市場(chǎng)最為耀眼的品種之一。截至28日收盤，螺紋鋼主力合約RB0910報(bào)于4331元/噸，7月累積漲幅達(dá)500余元。在期價(jià)不斷創(chuàng)出新高的同時(shí)，成交也日益活躍，鋼材期貨也成為鋼鐵生產(chǎn)界、鋼鐵貿(mào)易界及期貨行業(yè)關(guān)注和探討的熱點(diǎn)。

鐵礦石談判仍有變數(shù)

從目前的情況來(lái)看，中鋼協(xié)領(lǐng)銜的國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)與國(guó)際鐵礦石巨頭的談判仍在進(jìn)行。最近有消息稱，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)或轉(zhuǎn)向巴西淡水河谷尋求突破，而上周下半段海運(yùn)價(jià)格的連續(xù)上漲也是對(duì)該消息的反應(yīng)。未來(lái)，鐵礦石供需雙方也可能商討新的定價(jià)體系的可行性。新的定價(jià)體系可能會(huì)每季度確定鐵礦石協(xié)議價(jià)格，這意味著全球鋼鐵價(jià)格會(huì)變得更具有波動(dòng)性。總體來(lái)說(shuō)，今年鐵礦石價(jià)格已不存在太大變數(shù)，對(duì)鋼材價(jià)格的影響力也逐漸減弱，未來(lái)市場(chǎng)將會(huì)更加關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)及供需數(shù)據(jù)。

而近期現(xiàn)貨印度鐵礦石成交價(jià)已達(dá)到90美元/噸上下，該價(jià)格為9個(gè)月以來(lái)的新高。鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，無(wú)疑會(huì)增加中方在鐵礦石談判中的難度，壓縮鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)空間。

流動(dòng)性充裕助推通脹預(yù)期

7月23日的政治局會(huì)議指出，要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。盡管處于消費(fèi)淡季，而流動(dòng)性充裕以及宏觀經(jīng)濟(jì)向好的跡象更強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于鋼材等大宗產(chǎn)品價(jià)格走高的預(yù)期。

年初以來(lái)，在政府四萬(wàn)億刺激計(jì)劃以及積極的財(cái)政政策與寬松的貨幣政策刺激作用下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)擺脫了去年四季度的低迷態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)了觸底回升的跡象，這為國(guó)內(nèi)鋼材需求的整體回暖創(chuàng)造了重要的外部環(huán)境。其中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)、汽車等主要用鋼行業(yè)景氣度的回升推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)回升的作用尤為顯著。3月份以后國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)出現(xiàn)“井噴”行情，汽車銷量連續(xù)3個(gè)月突破百萬(wàn)輛大關(guān)，汽車產(chǎn)銷的兩旺也帶動(dòng)了板材類的需求。

除了需求旺盛與成本推高等因素之外，資金推動(dòng)因素不容忽視。通脹預(yù)期再度燃起，大量資金涌向大宗商品市場(chǎng)，鋼材期貨無(wú)疑成為其目標(biāo)市場(chǎng)之一。

鋼廠提價(jià)是鋼材期現(xiàn)走高直接動(dòng)力

7月以來(lái)，鋼廠連續(xù)大幅上調(diào)線材、螺紋鋼出廠價(jià)格，成為拉動(dòng)鋼材現(xiàn)貨、期貨價(jià)格走高的直接因素。7月22日，沙鋼針對(duì)7月下旬螺紋鋼價(jià)格上調(diào)160元/噸，線材上調(diào)150元/噸。7月28日，首鋼出臺(tái)8月份建筑鋼材價(jià)格政策，其漲價(jià)幅度更是出乎業(yè)界預(yù)料：螺紋鋼出廠價(jià)格上調(diào)550元/噸，線材出廠價(jià)格上調(diào)450元/噸，漲幅之大堪比2008年初。

從生產(chǎn)成本來(lái)看，由于鋼鐵生產(chǎn)原料價(jià)格持續(xù)上漲，在需求回升背景下，鋼廠提高出廠價(jià)格，向下游傳導(dǎo)成本壓力也是順理成章。然而，在現(xiàn)貨價(jià)格倒掛的情況下，鋼廠反季節(jié)大幅抬高出廠價(jià)格勢(shì)必造成社會(huì)庫(kù)存的再次累積，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。經(jīng)過(guò)4個(gè)多月的試水，鋼材期貨各方參與者對(duì)鋼材期貨的特性逐漸熟悉，鋼廠價(jià)格政策對(duì)期貨行情走勢(shì)的影響可見(jiàn)一斑，市場(chǎng)也在期待不同的聲音。

鑒于鋼廠最新的調(diào)價(jià)政策，我們也將本輪鋼材期貨上漲目標(biāo)價(jià)格從4300元/噸調(diào)至4500元/噸一線（RB0910）。建議投資者密切關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格及庫(kù)存情況，謹(jǐn)慎看多，切勿盲目摸頂，套利者可關(guān)注RB0910，RB0911，RB0912三者的價(jià)差變化。