7月中旬以來，近乎泛濫的流動性在利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)的配合下，將有色金屬價格紛紛推向年內(nèi)新高。隨著交易重心不斷被抬升，持倉和成交也不斷放大，與以往不同的是，本輪上漲過程中空頭并沒有出現(xiàn)大規(guī)模止損跡象，而多頭盡管買入積極，但持倉成本也越來越高。滬銅在關(guān)鍵整數(shù)位45000一線，面臨的獲利回吐壓力在逐步加大。因此投資者須提防一旦出現(xiàn)重大利空消息（例如國儲拋銅），市場可能出現(xiàn)暴漲后的暴跌風險。

近期美股持續(xù)反彈，降低了投資者對避險貨幣美元的需求，美元指數(shù)降至一個月以來的低點，推動原油等大宗商品上行。對此筆者認為，隨著美國經(jīng)濟在下半年恢復增長，其率先走出“泥沼”的概率最大，而美國國內(nèi)儲蓄率上升，包括日本在內(nèi)的一些國家貿(mào)易赤字有所改善，中國增持美國國債，這些都利好美元。事實上，美元指數(shù)在80一線經(jīng)歷了數(shù)月的盤整，市場價格頻繁漲跌，整體水平并沒有太大變化，這種波動可以說是投機性的?？傊涝笖?shù)只要不跌破78至82區(qū)間，對銅價不會產(chǎn)生根本性影響。

盡管期貨價格屢創(chuàng)新高，但現(xiàn)貨市場交易清淡，現(xiàn)貨報價基本處于平水的邊緣，下游消費商對當前銅價上漲保持觀望，追高意愿不夠，主要還是以消化庫存為主。進入7月份后，傳統(tǒng)的淡季影響開始顯現(xiàn)。此外，6月精煉銅進口同比大增400.67%至378943噸，連續(xù)五個月創(chuàng)紀錄高位，越來越多的進口銅滯留于保稅區(qū)倉庫，貿(mào)易商也在尋找機會在國內(nèi)拋售進口銅，這無疑是高懸于市場上方的又一利空。

世界銀行首席經(jīng)濟學家林毅夫上周發(fā)表講話時稱，全球過剩產(chǎn)能的急劇上升可能會引發(fā)一場全球通貨緊縮的惡性循環(huán)。因船只供應過剩且需求疲軟，波羅的海干散貨運價指數(shù)連續(xù)走低，令銅價“高處不勝寒”。隨著近8個交易日倫敦銅庫存的持續(xù)增加（增量高達2萬噸），倫銅現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)為貼水，短期內(nèi)抑制了銅價的上行空間。滬銅主力0911合約盤中盡管屢創(chuàng)新高，但多頭平倉積極，拉高出貨跡象明顯。因此建議投資者中線多單離場觀望，切忌追高，保值盤則可分批進場。