近幾日外盤大豆價格出現(xiàn)回落整理，主要原因是天氣利好播種，獲利平倉盤促發(fā)行情回落。不過美陳豆庫存可能降至十年最低水平的擔憂，顯著限制2013/2014年度大豆合約的跌幅。預計芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆近月合約將維持一段時間的高位震蕩格局。國內豆粕(3839, -9.00, -0.23%)市場，節(jié)后油廠無明顯庫存壓力，挺價基礎猶在。但期貨市場追高興趣減弱，預計有調整需求，但調整可能以時間換空間形式為主。

美豆缺乏繼續(xù)推高動能，高位震蕩概率大。美豆庫存緊張是近幾個月來推動CBOT大豆近月合約持續(xù)走強的關鍵，而未點價的中國買家屢屢被境外基金盯上，對近月價格的堅挺構成支撐作用。而天氣稍許的不利，推升著遠月合約的補漲。上周由于天氣轉向利好播種，以及南美大豆出口美國數(shù)量的增多，獲利平倉盤促使了CBOT大豆遠、近價格整體回落。路透船運數(shù)據(jù)顯示，上周末期間兩艘巴拿馬型貨輪裝運的巴西大豆，將運抵美國兩大港口。至少七船約34.2萬噸大豆目前正在裝船、等待裝船或正在駛向美國，而未來兩個月還將有大約200萬噸南美大豆陸續(xù)運抵美國港口，以緩解美豆供應緊張的態(tài)勢。

從這些動態(tài)分析，我們認為，美豆2013/2014年度合約難出現(xiàn)明顯下跌，不過隨著南美大豆對美豆庫存的補充，繼續(xù)炒高近月合約的動能同樣受到限制，近月合約高位震蕩的概率更大。市場可能要等待6月底的美國農業(yè)部季度庫存報告數(shù)據(jù)，來給行情指明方向。

未來一段時間，市場焦點將轉向新豆面積、天氣炒作以及中國買家后續(xù)需求，而在前兩題材未起波瀾之前，處于價值偏低位的遠期大豆仍舊將受到進口買家的積極追捧，因此中國買家對遠期大豆采購需求興趣可能令遠期大豆價格呈現(xiàn)出一定抗跌性。另外上周開始，指數(shù)基金的移倉行為也可能對遠期合約價格構成一定利多作用。而從持倉量能上看，近些時日以來，美豆類品種以及美玉米(2382, -7.00, -0.29%)品種均處于增倉的勢頭中，說明資金仍舊維持較高的買入熱情，市場整體仍處于偏多頭的氛圍中。

國內油廠仍有挺價豆粕現(xiàn)貨基礎。從我們了解的油廠豆粕庫存情況上分析，盡管節(jié)前油廠開工率高，豆粕供應量增大，但飼料廠及經銷商入市補庫積極性仍舊較高。油廠豆粕實際庫存壓力較小。大豆壓榨總量可能因假期因素出現(xiàn)一定下降，而下游需求仍舊朝著向好的方向發(fā)展，油廠未來一周的豆粕庫存壓力較小，對豆粕挺價的難度不大。不過油廠未執(zhí)行合同明顯上升，說明飼料廠和貿易商已經積累了一定的豆粕庫存，隨著豆粕現(xiàn)貨價格的走高，如果外盤沒有明顯的上漲提振，飼料廠和貿易商后期的補庫積極性可能受到一定限制。但整體上來說，油廠挺粕基礎猶在，對豆粕現(xiàn)貨價格有明顯的支撐。

期貨市場資金追高興趣減弱。上周豆粕期貨僅僅經歷了周二一天的明顯調整，隨后幾個交易日，尤其是9月合約再次靠近反彈高點。但從主力席位多空變化上看，部分主多席位在反彈過程中積極增持空單對鎖凈多頭寸，說明市場對價格追高態(tài)度趨于謹慎，在外盤推高動能減弱的背景下，國內豆粕期貨價格可能有延續(xù)調整的需求，昨日市場的表現(xiàn)可見端倪。但由于豆粕現(xiàn)貨價格壓力不大，暫時看不到期貨價格有很大的調整空間，預計未來更多以時間換空間為主。