滬膠經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的箱體蓄勢(shì)整理，近期終于在完美的倉(cāng)量配合之下，創(chuàng)出年內(nèi)新高。同時(shí)，持倉(cāng)亦一度達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的20萬(wàn)手以上，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。從態(tài)勢(shì)上看，滬膠的上漲空間已經(jīng)打開(kāi)，技術(shù)圖形保持良好，前期積聚的多頭情緒有望得到集中釋放。而且從長(zhǎng)期來(lái)看，天膠以其獨(dú)特的供需基本面，價(jià)格有望逐步走高。

　　一、天膠產(chǎn)量下降，國(guó)內(nèi)需求旺盛

　　天膠主產(chǎn)國(guó)的重植計(jì)劃以及持續(xù)不斷的降雨，均影響了天膠的產(chǎn)量，全球天然橡膠減產(chǎn)成為不爭(zhēng)的事實(shí)。7月17日，天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(ANRPC)月度統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，全球天然橡膠產(chǎn)量正跌向歷史低點(diǎn)，今年截至6月主要產(chǎn)膠國(guó)產(chǎn)量減少4.5%，為1952年以來(lái)最低。ANRPC稱，全球最大的產(chǎn)膠國(guó)泰國(guó)，2009年前5個(gè)月產(chǎn)量同比減少18%，或23萬(wàn)噸；第二大產(chǎn)膠國(guó)印尼2009年上半年的產(chǎn)量減少6%，今年全年可能降至252萬(wàn)噸；而第三大產(chǎn)膠國(guó)馬來(lái)西亞，今年前6個(gè)月天然橡膠產(chǎn)量較去年同期下滑25.4%，截至6月底，該國(guó)產(chǎn)量為93萬(wàn)噸。

　　以往年來(lái)看，目前應(yīng)處于割膠旺季，但天不作美，泰國(guó)、馬來(lái)西亞惡劣天氣阻礙割膠進(jìn)程，現(xiàn)貨供應(yīng)并沒(méi)有像市場(chǎng)預(yù)期的那樣大量涌現(xiàn)。亞洲橡膠現(xiàn)貨受期貨強(qiáng)勁提振及供應(yīng)吃緊影響，價(jià)格普遍上漲，并創(chuàng)出年內(nèi)新高。另外，后期天氣仍是重點(diǎn)關(guān)注的因素，未來(lái)一段時(shí)間也是橡膠主產(chǎn)國(guó)臺(tái)風(fēng)、洪水多發(fā)的季節(jié)，厄爾尼諾現(xiàn)象時(shí)刻對(duì)東南亞天膠產(chǎn)量構(gòu)成威脅，這些都有可能成為多頭借以炒作的利多題材。

　　國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)以傲視全球的產(chǎn)銷量，帶動(dòng)輪胎行業(yè)開(kāi)工率處于歷史較高水平，進(jìn)而持續(xù)為橡膠市場(chǎng)提供支撐。在原材料價(jià)格大跌而輪胎售價(jià)跌幅較小的情況下，輪胎業(yè)毛利率水平大幅提升5%—10%。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月17日公布數(shù)據(jù)，中國(guó)6月輪胎產(chǎn)量為5814萬(wàn)條，較去年同期增長(zhǎng)13%，1—6月，輪胎產(chǎn)量總計(jì)為3.0417億條，較去年同期增長(zhǎng)10%。因此，國(guó)內(nèi)對(duì)橡膠的需求依然旺盛，6月份中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量同比大增18%，至13萬(wàn)噸。另外，全球其他主要汽車市場(chǎng)也有逐步恢復(fù)的跡象，6月的汽車銷售數(shù)據(jù)顯示，北美和歐洲市場(chǎng)都出現(xiàn)了一定的回暖。美國(guó)6月份的汽車銷售同比雖然下滑了27.7%，卻是9個(gè)月以來(lái)銷量下滑最小的一個(gè)月。歐洲市場(chǎng)也出現(xiàn)一定程度回暖，政府出臺(tái)扶持車市的政策效果明顯。2009年下半年和2010年，料將是全球汽車市場(chǎng)衰退見(jiàn)底并逐步復(fù)蘇的階段。

　　二、 宏觀經(jīng)濟(jì)有所回暖，商品調(diào)整暫告結(jié)束

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近日公布了一系列重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，第二季度GDP同比增長(zhǎng)7.9%，一改7個(gè)季度連續(xù)下滑局面，首次出現(xiàn)上漲。比第一季度增加1.8個(gè)百分點(diǎn)，二季度經(jīng)濟(jì)增速明顯加快，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增速達(dá)7.1%。上半年居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比下降1.1%，6月份同比下降1.7%，環(huán)比下降0.5%。從公布的數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯回暖，國(guó)家為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的一攬子計(jì)劃正取得明顯成效。但同時(shí)我們注意到，GDP的扭轉(zhuǎn)主要是靠國(guó)家投資帶動(dòng)，而出口依然面臨嚴(yán)峻問(wèn)題（上半年中國(guó)出口同比下降21.8%），內(nèi)需依然不足。另外，我國(guó)上半年巨額新增貸款也是股市持續(xù)攀升、車市火爆的直接誘因。下半年國(guó)家貸款數(shù)量即使有所收窄，但寬松的貨幣政策將不會(huì)改變。7月24日，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期研究所（ECRI）稱最近一周衡量美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速的一項(xiàng)指標(biāo)上升至118.4，其年增長(zhǎng)率攀升至2004年來(lái)最高位，點(diǎn)燃經(jīng)濟(jì)在本年復(fù)蘇的希望。

　　三、 持倉(cāng)和庫(kù)存

　　從日本TOCOM天膠持倉(cāng)分析，近期非商業(yè)多頭持倉(cāng)大幅增加，而非商業(yè)空頭持倉(cāng)下降。非商業(yè)凈多持倉(cāng)由7月13日的1340手，增加至7月24日的12136手，期價(jià)也與之相應(yīng)地大幅走高。截止到7月27日上午，日膠基準(zhǔn)12月合約強(qiáng)勢(shì)攻占180日元的關(guān)口，投機(jī)基金強(qiáng)烈的看多情緒可見(jiàn)一斑。

　　同樣，從滬膠前20名多空主力持倉(cāng)上看，在期價(jià)上漲的同時(shí)，多空主力均大幅增倉(cāng)?？疹^大舉增倉(cāng)是為了避免徹底失敗，出自其本能的抵抗，同時(shí)也迫使看多的資金更多地轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)月。從盤面的走勢(shì)看，空頭的這種策略取得一定成效，911合約漲幅小于遠(yuǎn)月。1001合約受到看多資金大力追捧，而空頭無(wú)暇打壓，因此該合約漲幅大于911合約。從國(guó)內(nèi)天然橡膠庫(kù)存分析，目前庫(kù)存數(shù)量仍處于歷史低位，且絕大部分為2008年生產(chǎn)，911合約是最后的交割機(jī)會(huì)，實(shí)盤壓力較重。但1001合約不存在這種情況，多頭在新年度合約上做多更加有恃無(wú)恐。而且處于低位的庫(kù)存與輪胎企業(yè)開(kāi)工率處于歷史高位并存，后期國(guó)內(nèi)對(duì)天膠的需求將有增無(wú)減，繼續(xù)為橡膠價(jià)格提供支撐。

　　四、結(jié)論

　　綜上所述，天膠以其自身獨(dú)特的基本面，料將支撐膠價(jià)逐步振蕩走高。從技術(shù)上分析，主力1001合約經(jīng)過(guò)強(qiáng)勁突破之后，上周期價(jià)高位盤整以消化前期漲幅，以時(shí)間換取空間，完成新老多頭置換，為進(jìn)一步走高積攢能量。周K線上看，期價(jià)站在60周均線之上，均線系統(tǒng)呈向上發(fā)散趨勢(shì)，上漲態(tài)勢(shì)保持完好，19000元/噸或?qū)⒊蔀槟z價(jià)的下一個(gè)歸宿。當(dāng)然，雖然滬膠長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)明顯，但行情也不會(huì)一蹴而就。18000元/噸仍存在一定技術(shù)壓力，不排除期價(jià)在此附近振蕩反復(fù)的可能，短線多單可關(guān)注5日均線支撐，強(qiáng)技術(shù)支撐位則在17000元和16820元。操作上，保持多頭思路，堅(jiān)持回調(diào)做多的策略。