要點(diǎn)

一、行情回顧。周二，5年期國(guó)債期貨震蕩走高。主力合約TF1409開盤93.678，最高93.896，最低93.666，收盤于93.890，上漲0.236，漲跌幅為0.25%，成交量為2420手，持倉(cāng)量為5246手。TF1406、TF1412合約分別上漲0.156和0.236，漲幅分別為0.17%和0.25%。三張合約總成交量為2625手，持倉(cāng)量為5734手。

二、資金面。周二,資金利率下行為主。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行3.85BP至2.5410 %，7天利率上行5.2BP至3.2470 %，14天利率下行43.2BP至3.3900 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行2.8BP至2.5477 %，14天利率下行48.49BP至3.3282 %，21天利率下行59.32BP至3.3626 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1409合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為4.2790%，基差為-0.19，該券當(dāng)日收于95.9411，收益率較昨日下行4.40BP。債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率整體下行為主，5年期、10年期收益率分別上行0.07BP、-1BP至4.0018%、4.1574%。中債指數(shù)上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.05BP至146.45 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.05BP至146.80 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、人民銀行于本周二以利率招標(biāo)方式開展了200億元28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于4.00%；2、5月25日至26日，周小川在浙江嘉興指出，人民銀行各級(jí)機(jī)構(gòu)要執(zhí)行好穩(wěn)健的貨幣政策，為全面深化改革和支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境；3、中國(guó)國(guó)家開發(fā)銀行周二上午增發(fā)五期債，一年期、三年期、五年期、七年期、十年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率4.3745%、4.7947%、4.9168%、5.0471%、5.0634%，預(yù)期4.45%、4.87%、4.99%、5.10%、5.13%；收益率均明顯低于預(yù)期。

五、結(jié)論及投資建議。

5月匯豐PMI初值為49.7，好于預(yù)期，創(chuàng)5個(gè)月新高，雖仍處萎縮區(qū)間，仍可見(jiàn)微刺激政策效果顯現(xiàn)；北上廣深外的其他地方房市限購(gòu)政策可自行調(diào)節(jié)，定向維穩(wěn)措施在陸續(xù)出臺(tái)和落實(shí)；本周公開市場(chǎng)到期正回購(gòu)量500億元，央行周二開展200億元正回購(gòu)操作，資金利率下行為主，央行維穩(wěn)意圖明顯，公開市場(chǎng)操作溫和，6月"錢荒"難現(xiàn)；至25日，國(guó)有四大行新增人民幣貸款僅1300億元，增添經(jīng)濟(jì)發(fā)展變數(shù)，降準(zhǔn)聲音又起；一級(jí)市場(chǎng)國(guó)開行五期增發(fā)債中標(biāo)收益率明顯低于預(yù)期，機(jī)構(gòu)配置熱情在獲利了結(jié)之后再度燃起，帶動(dòng)相應(yīng)期限收益率下降。周二，國(guó)債期貨主力合約TF1409大幅走高，盤中首現(xiàn)年內(nèi)過(guò)百手多單，持倉(cāng)繼續(xù)增多，多空雙方就貨幣政策方向展開博弈，原持空單已止損。由于多頭氛圍較重，在局勢(shì)明朗之前不妨短線輕倉(cāng)逢低做多。